凯撒医疗6年投资逻辑梳理：偏好器械革新和保险领域，27家被投企业中4家IPO

大名鼎鼎的凯撒医疗集团（Kaiser Permanente）想必医疗界人士都不陌生，其独创的整合医疗模式让会员可以享受全方位一体化的医疗服务。但凯撒集团的风险投资部门Kaiser Permanente Ventures可能对公众而言就显得不那么熟悉了。

对于凯撒医疗集团而言，Kaiser Permanente Ventures的运作并不仅仅只是为了为集团创收，更在于在投资其他医疗企业的同时，为自身引入创新的产品和服务，从而提升医疗质量，为其会员带来更完善的服务，可谓一箭多雕。

对于医疗初创公司而言，接受凯撒的风投也是大有裨益，首先Kaiser Permanente Ventures的主体是凯撒医疗集团，能够为医疗初创公司的经营者们提供丰富的行业经验和战略指导，为这些公司保驾护航。

另外凯撒作为行业巨头，还为被投资公司提供了庞大医疗网络的接入渠道，并且还能为这些公司和其他权威机构搭建战略合作的桥梁，与包括Tufts健康计划和澳大利亚医院捐款基金(HCF)在内的世界级投资合伙人的接触机会，也变得触手可及。

再者，凯撒集团深入人心的品牌效应还能为这些被投资公司树立更高的公信度，为国家级品牌的建立打下坚实基础。

诸如上述，Kaiser Permanente Ventures在医疗界进行投资能做到完美的双赢，从它超过15年的投资历史上来看，着实是赚多赔少，不得不赞叹其眼光独到。

但也不是什么公司都能得到凯撒的垂青。根据Kaiser Permanente Ventures的官方说法，他们所青睐的公司特质主要有：

1、能够提供重大的创新医疗方式；

2、能够提高凯撒集团的医疗质量，降低运营成本；

3、在美国本土的潜在市场超过5亿美金；

4、管理团队具有丰富经验，有相关成功经历。

从2012年到发文为止，Kaiser Permanente Ventures一共投资了27家医疗相关行业公司，覆盖了创新诊断、医疗器械、可穿戴设备和HCIT（医疗信息技术，包括远程医疗、数据平台等）等多个方面。

在这27家企业中已知是凯撒领投的公司有8家，有9家公司获得了凯撒两次注资。值得一提的是，这六年间仅有一家公司没能继续走下去，其余的公司仍旧在各自领域施展拳脚，并且其中有4家已经实现了IPO上市。

动脉网在本文中将这27家公司进行了分类梳理，并对这6年来Kaiser Permanente Ventures的投资倾向进行简要分析，以飨读者。

医疗器械及设备类

1、GluMetrics

GluMetrics成立于2005年，总部位于美国加州Irvine，致力于开发供临床医生进行重症监护的医疗设备。

目前他们的主要产品包括连续血糖检测系统GluCath，此套系统运用淬灭化学荧光机制，通过桡动脉导管或者直接进入外周静脉进行光学血糖测定，并且还能对血流量和血栓形成进行定期的超声评估，具有很高的临床应用价值。

Kaiser Permanente Ventures等4家投资方于2012年3月对该公司共同注资1330万美元。

2、AtheroMed

AtheroMed成立于2006年，总部位于加州门罗帕克，其主要产品是名为Phoenix的动脉粥样硬化切除系统，通过从动脉壁去除硬化斑块来治疗外周动脉疾病。

Phoenix利用导丝到达目标位置，并依靠导管前端的切割元件以圆周切割的方式来切除病灶，这个切割刀片设计成了允许被切下的物质直接进入导管，再由导管带出体外，而非再次进入血液。

Phoenix的导管和切片示意图

该系统的导管规格为1.8mm-2.4mm，可进入小于2.5mm的动脉中进行手术，其独有的over-the-wire传输体系使进入曲折复杂的动脉结构也不在话下，并且整个系统可以由单人操作，也不需要额外设备在手术进行的过程中专门清理被切除物，可以极大节约人力成本，提高医疗效率，该系统已通过FDA批准。

Kaiser Permanente Ventures分别于2012年3月和2013年4月对AtheroMed的私募轮进行了两次注资，总额超过1500万美元，该公司于2014年5月被Volcano医疗器械公司以1.17亿美元收购。

3、TriVascular

TriVascular成立于1998年，总部位于加州圣罗莎，致力于开发新的医疗设备填补目前的临床空白,尤其在血管内修复方面，他们开创了诸多创新设计。

该公司的第一批产品是新一代血管内支架，主要用于治疗腹和胸腔主动脉的动脉瘤疾病，其名为Ovation Prime的腹主动脉覆膜支架移植平台已经于2012年10月通过了FDA审批。

该技术运用聚合物填充的密封环形成密封并有效保护主动脉颈部，聚合物以液态的形式进入动脉，并在14分钟内固化为半固体实现密封，可为患者提供微创的定制化治疗方案，解决了传统血管内动脉瘤手术设备的诸多限制。

该公司于2012年6月和2013年11月的D、E轮融资中获得了总额1亿美元的注资，Kaiser Permanente Ventures在这两轮融资中均有投资。

TriVascular于2014年上市，并在2016年1月与另一家致力于主动脉疾病医疗的Endologix公司完成合并，并继续进行新产品开发。

4、Vapotherm

Vapotherm成立于1999年，总部位于新罕布什尔州埃克塞特，专注于研发制造呼吸辅助设备，改善临床疗效，提高患者的生活质量并进一步降低医疗成本。

Vapotherm于2009年发布了最新旗舰产品Precision Flow高流量呼吸机，其内部具有集成电子流量计以及氧气分析仪，并针对80:20氦氧混合气体设计了精密的流量模型。

Precision Flow集成无创正压通气（NIPPV）和基本高流量鼻插管治疗（HFNC）于一身，并采用独创的Hi-VNI技术加热加湿的气体，气体的流量、氧含量和温度都能简单精准地得到控制，气体流量流速均超越传统设备，能有效防止二氧化碳倒流，也更助于疏通呼吸道的分泌物以打开气管，从而给饱受呼吸障碍困扰的患者带来更舒适的治疗体验。

目前Vapotherm的设备已经在全美1000多家医院被广泛运用于临床，受益患者人数逾百万。

Kaiser Permanente Ventures参与了Vapotherm2013年4月的私募轮和2014年4月的B轮融资，在这两轮融资中Vapotherm共筹得了4900万美元。

5、Transcend Medical

Transcend Medical成立于2005年，由ForSight实验室拆分出来，是一家专注于青光眼微创手术设备的初创公司。

Transcend开发的CyPass微型支架主要用于拓宽进入脉络膜上腔的引流通路，比起传统的侵入性青光眼手术，CyPass微型支架可以在侵入性更低的情况下降低眼压。全美有约300万人罹患青光眼，这一市场相当广阔。

Kaiser Permanente Ventures参与了Transcend Medical 于2012年1月和2014年4月的B、C轮融资，在这两轮融资中该公司共筹得了3800万美元。

2016年1月，诺华公司旗下的眼科医疗公司爱尔康宣布收购Transcend，有助于爱尔康进一步巩固其在青光眼和白内障治疗上的领导地位。

6、Torax Medical

Torax Medical成立于2002年，总部位于明尼苏达州，专注于消化道疾病医疗设备的开发制造。

Torax的核心技术在于其独有的专用磁体，其名为括约肌磁力增强（Magnetic Sphincter Augmentation）的技术平台可以靠磁力来增强有缺陷的括约肌，用于治疗胃食管反流病和意外性肠失禁。

目前该公司的主要产品名为为LINX，是一种需要微创手术植入的装置，但不会改变胃部结构。

LINX是一小条的磁芯钛珠弹性带，依靠钛珠逐渐的磁吸力来改善下食管括约肌，防止胃部逆流的放生，该装置在植入后第二天即可恢复正常饮食，并且不需要其他维护措施，最重要的是该手术还是可逆的，对患者而言十分便利，消除了靠服用大剂量药物来抑制食物反流的痛苦。

Kaiser Permanente Ventures第一次对Torax Medical投资是在其2012年9月的D轮，时隔4年，2016年6月又再一次再该公司的E轮进行注资，可见凯撒对该公司业务的看好。

2017年3月，强生医疗器械旗下的Ethicon宣布收购Torax Medical，但具体交易数额并未披露。

7、CytoPherx

CytoPherx成立于2007年，曾是一家专注于急性肾损伤临床医疗器械开发的公司。

Kaiser Permanente Ventures曾于该公司2012年1月的C轮融资中对其投资，彼时CytoPherx正着手新一轮的大规模肾功能衰竭病患临床试验，其愿景是利用所开发的专有设备帮助全美279万罹患急性肾功能衰竭的病患，这也意味这数十亿美元的广阔市场。

但美好的愿景没能实现，这也是CytoPherx所进行的最后一轮融资，该公司目前官方网站已经关闭，成为了凯撒近6年来唯一投资失误的对象。

8、Valeritas

Valeritas成立于2006年，总部位于美国新泽西，是一家专注于药物输送医疗器械开发的公司，其最初的研发重点落脚在糖尿病治疗上。

Valeritas推出的V-Go胰岛素输送装置

该公司已经推出了一款名为V-Go的胰岛素输送装置，基于其独家的h-Patch技术可以根据进餐时间精密预设并输送胰岛素，帮助数以百万计的2型糖尿病患者能够每天周密地接受胰岛素注射。

其h-Patch技术还在进一步开发之中，以期能够进一步扩大应用范围。

Kaiser Permanente Ventures在该公司2014年7月的D轮融资中为其注资，该轮融资总额为4500万美元。

9、Chrono Therapeutics

Chrono Therapeutics成立于2004年，目前专注于成瘾管理市场。Chrono推出的成瘾管理平台结合了药物输送、嵌入式传感器技术及个性化行为追踪。

Chron的第一个应用落脚在戒烟上，对于烟民而言，及时给药有助于降低吸烟欲望，Chrono的可穿戴式透皮给药装置将尼古丁递送时间延长到了吸烟者渴望最强烈的时刻，在全天时间内创建尼古丁递送的“峰谷”模式，该技术这临床上取得了良好的效果，今后他们还会降应用领域拓展到阿片类药物成瘾、帕金森症和疼痛管理上。

Chrono在2016年的B轮融资由凯撒领投，并且有8家投资机构跟投，总共筹集了4760万美元。

医学诊断及基因测试类

1、Astute Medical

Astute Medical成立于2007年，总部位于美国圣地亚哥，是一家专精于新型生物标志物诊断技术开发的公司，目前他们已发布的产品主要针对急性肾损伤诊断和风险评估。

2014年，Astute Medical首次发布了其急性肾病风险评估测试NephroCheck，并通过了FDA审批。

该测试利用急性肾损伤的的生物标志物—尿液中的胰岛素样生长因子结合蛋白7和金属蛋白酶组织抑制剂，帮助临床医生在15分钟内进行短期风险评估，对需要与病魔抢时间的重症患者而言无疑是有巨大帮助的。

目前Astute Medical还在继续开发其他诊断手段不足的疾病的诊断技术，包括急性冠状动脉综合征、脑血管损伤和败血症等。

Kaiser Permanente Ventures于该公司2012年6月的C轮融资中对其投资，该轮投资总额为4040万美元。从凯撒官网上可以看到，他们还在继续参与这个公司项目。

2、Genome Medical

Genome Medical在2018年开年完成了其A轮融资，这轮融资由GE领投，包括Kaiser Permanente Ventures在内的另外3家投资公司进行了跟投，总融资额为1100万美元，是凯撒2018年的第一单投资。

Genome Medical成立于2016年，由三位遗传学界大咖共同创立，是全球首个基因组医学临床实践项目，到目前为止已经进行了3轮融资，共筹得了2300万美元。

Genome着眼于远程基因组平台的搭建，依靠其顶尖的临床遗传学专家和尖端的远程医疗技术网络，可以向全美50个州提供遗传学咨询服务，并在30个州提供遗传学专家和初级护理医生的医疗服务。

该公司计划在2018年继续扩大其服务范围，并深化其在癌症、心血管和生殖遗传学上的研究。

Genome的大咖投资伙伴们也将帮助其将服务扩展到医院和大型医疗集团之中，而这些机构也将会受益于合作从而加速拿下遗传学治疗的脚步，实现双赢。

3、Oxford Immunotec

Oxford Immunotec成立于2002年，总部位于英国阿宾顿，已经发展成为了一家全球性高增长医学诊断公司。该公司以创新的T细胞测试技术为基础，开发用于多种疾病的新型诊断测试。

Oxford Immunotec的第一个产品是T-SPOT®.TB测试，这是一种革新的体外诊断方法，主要原理是测量引发结核分歧杆菌的T细胞，用于潜伏性结核病诊断，取代了多年以来的结核病皮肤测试，为诸多皮肤测试效果不佳的患者带来了全新的诊断方式。

该产品已经获批在包括美国、中国和日本等在内的50多个国家进行销售。其第二代产品则是针对蜱虫传播的一系列疾病的测试试剂，如莱姆病。

Kaiser Permanente Ventures在2012年6月曾对Oxford Immunotec进行投资，该公司已于2013年宣布进行IPO，发行了540万份股票。

4、iRhythm Technologies

iRhythm Technologies成立于2006年，总部位于旧金山市，致力于创新诊断设备的开发和销售。

该公司推出的Zio®Patch动态心律监护仪在2012年受到了加州医疗保健基金会（CHCF）的大力支持，CHCF对iRhythm 投资了150万美元帮助他们在公立医院、门诊和农村地区推广Zio®Patch动态心律监护仪。

iRhythm的动态心律监护仪Zio®Patch

Zio®Patch是一种突破性的心脏监护方法，是市面上最轻便的心律失常诊断设备，其监测时间最长可达14天，可以使心律失常的诊断和监护大幅度简化和优化。

Kaiser Permanente Ventures在该公司2012年的私募轮和2013年的D轮融资中为其注资，目前iRhythm已IPO上市，目前市值为5.39亿美元。

药品开发类

Agile Therapeutics

Agile Therapeutics成立于1997年，曾用名为Levotech，于2001年更名，总部位于新泽西普林斯顿，是一家专注于女性药物和外用产品开发的公司。

公司推出的Twirla是一款一周贴一次的避孕贴片，该产品基于其名为Skinfusion的专利透皮技术，并优化了贴剂的粘附性和耐磨性，为女性避孕提供了全新选择，避免了每天繁琐地服用避孕药。

Agile的短期目标是在美国避孕药市场建立领先地位，2016年该市场总额高达55亿美元。

Kaiser Permanente Ventures于2012年Agile的C轮融资注资，Agile已在2014年实现IPO上市，目前市值为1.81亿美元。

医疗信息技术（HCIT）类

鉴于这个类别的项目数量较多，受本文篇幅限制，笔者将尽量简化描述，有兴趣的读者可以自行前往其官网查看详情。

1、Protenus

Protenus的B轮融资是2018开年以来Kaiser Permanente Ventures所参与的第二次投资，但仅仅在半年之前凯撒就已经对该公司的A轮进行了注资，并且两次都是凯撒领投，可见凯撒对这家公司的看好。

Protenus成立于2014年，他们建立了一个庞大的人工智能医疗数据平台来审核国家主要医疗系统的病例记录，以应对医疗数据电子化后数据的爆炸式增长，并更好地保护病人的数据隐私。

通过具有临床学习能力的人工智能，平台可以分析病人数据是否得到了妥善使用，减少数据的不良访问，也增长了医生对数据调用的效率。

2. Collective Medical

这三家公司都是面向医院和医疗机构，致力于提高医疗机构运作效率，节约医疗效率，但是三家公司的侧重点各有不同。

Collective Medical成立于2006年，致力于开发数字工具帮助医疗团队实现无缝协作，提升医疗效率。

目前Collective Medical推出了两款软件—EDIE和PreManage。EDIE是专为各地的急诊部门开发的互联平台，可以使医疗团队及时调用患者在其他急诊部门的就诊信息，确保急诊治疗的高效性。

PreManage对患者群体进行了群体分类，并跟踪风险，在患者就诊时可以将该群体的标准就诊流程推送给护理团队，节约医疗资源。

凯撒于2017年11月Collective Medical的A轮融资中对其投资，盖伦融资总共筹得4750万美元。

3、Ingenious Med

Ingenious Med成立于1999年，是一家提供住院病人信息管理系统的公司，只在实现回力团队工作流程的自动化。

他们推出的产品包括IM就诊管理程序和临床工具，前者可以帮助医生追踪住院费用，为财务部门提供账单并且方便医生彼此之间交流；后者则主要起到了电子处方单和就诊电子笔记的功能。

凯撒曾于2015对Ingenious进行投资，该轮融资由North Bridge Growth Equity领投，具体数额并未披露，2014年North Bridge已获得了Ingenious大部分股权。

4、Health Catalyst

Health Catalyst成立于2008年，搭建了存有超8500万患者大型数据平台，结合机器学习等技术为医疗行业复杂的电子数据提供了分析方案，优化医疗服务质量并降低成本。

Health Catalyst于2013年3月的B轮融资由凯撒领投，2014年凯撒继续在C轮为Catalyst投资，两轮总共融资达7100万美元。

5、Big Health

Big Health创立于2010年，是一家专注于睡眠健康的数字医疗公司。Big Health的第一款产品Sleepio，只需要用户进行简单的在线测试即可个性化定制睡眠改善方案，并推送每周睡眠报告和睡眠指南，在这个过程中改善用户心理健康并找回自身幸福感。

该程序在临床试验中被证实与CBT（认知行为疗法）效果相当，帮助了76%的失眠患者找回了健康睡眠。

凯撒参与了该公司2016年7月的B轮融资，该轮融资总额为1200万美元。

6、Kit Check

Kit Check成立于2011年，现已发展成为医院药房药物追踪和补货管理自动化的领导者。

Kit Check的服务将云托管软件和物联网技术相结合，将药物补货时间缩短了72%-96%，同时大大提高了准确性。

另外他们推出的Narc Check产品简化了手术药物使用、医疗废物和计费记录，提升了医疗机构的管理效率。目前Kit Check的产品已经在全美和加拿大的数百家医院被广泛使用。

凯撒分别在2015年1月和2016年6月的B、C轮融资中对Kit Check注资，其中B轮融资由凯撒领投。

7、Hometeam

Hometeam成立于2014年，专注于老年人的家庭护理。Hometeam为老年客户提供个性化护理方案的定制、专业护理人员的匹配，其运营模式可以比作家庭护理界的Uber，让老人及其家人都能更省心。

同时，Hometeam为家庭护理人员提供专业的培训，不仅使老年人能够享受到更专业的护理，从业人员也能随着技能的提升获得更丰厚的报酬。

Hometeam在其2016年2月的B轮融资中获得了凯撒500万美元的注资。

8、Vidyo

Vidyo成立于2005年，是一家专注于远程视频通讯的科技公司。

Vidyo的产品致力于简化和优化用户的视频通讯体验，对于医疗行业而言，远程医疗是一个火热的方向，Vidyo尽管自身不是一家远程医疗公司，但是却一直与医疗界合作紧密。

与Skype等软件不同的是，Vidyo的视频通讯是加密的，符合HIPPA标准，所以受到了医疗界的青睐，与飞利浦、加州远程医疗网络、梅西健康和梅奥诊所等都建立了合作关系。

2015年12月，Vidyo的E轮融资共筹得1500万美元，该轮融资由凯撒领投。

9、Validic

Validic成立于2010年，与现在遍地开花的可穿戴设备公司不同的是，Validic专注于将全球各种智能家居、健身器材、临床传感器和可穿戴运动设备的数据进行整合。

2017年8月，Validic推出了新一代数据连接平台Inform，提供了更强大切可扩展的构架，能够将实时数据流式传输到系统中。

作为医疗界第一个数据整合链接平台，新版本的推出标志着Validic向远程医疗、预防性护理和持续性监测又迈进一大步，为个人健康数据的抓取提供了最有效的手段。

2015年4月由凯撒领投，Validic完成了B轮融资，该轮融资共筹得1250万美元。

10、Ginger.io

Ginger.io创立于2011年，是一家领先的心理健康管理医疗科技公司。

Ginger.io凭借在麻省理工学院媒体实验室中开发的机器学习技术，用智能手机数据和用户自我报告来识别用户的心理健康状况，并在问题严重之时及时与护理团队进行沟通，实现及时有针对性的干预措施，减少用户亲自去医院的次数，节约医疗成本。

2014年由凯撒领投，Ginger.io完成其B轮融资，该轮共筹得2000万美元。

11、Omada Health

Omada Health成立于2011年，推出了专注于2型糖尿病和肥胖等慢性疾病的管理平台，并且在其12余万用户中已经取得了可观的成果，他们还在继续探索将此类服务应用于更多的慢病管理。

凯撒于2014年4月参与了Omada的B轮融资，该轮融资总额为2300万美元。

12、Movable

Movable成立于2011年，是一家可穿戴设备公司。其主要产品是一款名为Movband的手环，其目标客户主要是学校和企业，将员工和学生的健康数据于广泛人口健康分析结合起来。

凯撒参与了Movable在2013年6月的种子轮，该轮融资共筹得190万美金。从凯撒官网上已找不到Movable的相关信息可以推测，凯撒已经退出了这个项目。

13、MetricStream

MetricStream成立于1999年，是一家专精企业管理软件开发的公司。

其独到的解决方案已经被很多制药、医疗设备、能源、汽车等公司和医疗系统所采用，故笔者将这家公司也分类到HCIT类别之中。

他们的产品主要服务于质量流程管控、行业授权合规、风险控制以及企业监管等方面。

在2014年9月MetricStream融资6000万美元，凯撒也参与了该轮融资。

投资逻辑分析

通过对凯撒进6年来投资项目的梳理，可以发现这家医疗巨头实际上有着明显的投资偏好和投资风格，并且随着时间推移，其投资偏好也在发生着一定转变。

从投资风格的层面上而言，凯撒作为在医疗界纵横多年的老江湖，其投资可以说是稳中求胜。

在这27家公司中，几乎看不到凯撒在该项目刚推出之时就进行注资的情况，一般都会到了B轮甚至E轮融资，凯撒才会放开钱袋子。

这一点也符合Kaiser Permanente Ventures官网上所言，他们更青睐于拥有相关成功经历的团队，在凯撒投资的项目中，不乏一些已经创立十余年的企业。

正是凭着这份谨慎稳重，这27个项目的存活率相当之高，并且有好几家在自己的领域做到了领头羊的地位。

至于投资偏好，从27家公司的分类中也可以一窥端倪。

首先，作为大型临床医疗网络的运营者，凯撒在临床医疗器械的革新上有着迫切的需求，所以这6年间对临床医疗器械和创新诊断技术的投资份额还是很大的，并且这个倾向并未随时间为改变，临床领域也涉及到了各个方面。

这种投资关系对于凯撒和被投资方而言都是十分利好的，被投资方以凯撒作为切入点可以很快得到大规模的应用，而凯撒也可以率先使用上全新的临床技术。

凯撒除了庞大的临床医疗机构网络，还同时开展着医疗保险业务，这也是其独有的凯撒模式，这样庞大的集团自然需要更科学的管理手段来提升效率，所以对于管理类项目的投资凯撒也是不遗余力，MetricStream等管理软件开发商同样受到了凯撒的青睐。

随着远程医疗、人工智能以及大数据等在医疗上应用的遍地开花，凯撒自然也不甘人后，在HCIT这个投资类别中可以看到，凯撒在这方面也是在逐渐发力。

不过笔者发现，凯撒并未跟风在可穿戴设备市场上进行大量投资，仅有的一家Movable也并未成为凯撒最终的选择。

这可能一方面是由于这方面的产品数量众多，功能重合性较大，需要市场的进一步检验，另一方面，这方面的技术对于凯撒这样的医疗机构而言并非十分迫切。

在HCIT方面的投资，凯撒主要集中在了远程医疗技术和数据平台等方面，比如Kit Check先进的药房追踪系统、Protenus提供的电子病历管理平台等，这些项目的技术都可以很快为凯撒本身的医疗运营产生积极作用，提高效率和医疗质量，并有效节约医疗成本。

参考资料：

1.www.medgadget.com/2014/01/atheromed-gains-fda-approval-for-phoenix-atheroctomy-device.html

2.www.northbaybusinessjournal.com/industrynews/technology/5185245-181/trivascular-merges-with-endologix

3.www.kpventures.com/Home/PressRoomDetails/44

4.www.agiletherapeutics.com/index.html

5.www.collectivemedicaltech.com

编辑|高道龙

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