730个项目融资超200亿美元创历史新高！京东健康领跑，A轮最多【2019H1医疗健康产业投融资报告】

前言

2019上半年，全球医疗健康产业共发生730起融资事件，融资总额达到206.3亿美元，如果以此为基础，预计2019全年融资额将超过400亿美元，融资事件数将接近1500起，双双创下历史新高，医疗健康产业将继续保持良好的增长态势。

在医疗健康细分赛道上，生物技术和医药依然是投资机构最为关注的领域，这两个领域上市的企业数量最多。再生医学、基因工程、生物材料等成为医疗健康产业创新的代表，驱动整个产业向前发展。（本次投融资报告统计范围包括72起未公开融资轮次的融资事件，但未公开融资金额的融资事件不在本次统计范围内）

从相关数据可以看出，我们统计的融资事件数和融资额都要远远高于其他机构公布的数据，主要是因为我们的统计范围涵盖了全球主要的国家，而且涉及领域不仅包括生物医药、生物技术、科技医疗等热门领域，还包括了化药、消费医疗、医疗金融、母婴健康等传统领域。通过对大容量数据的深入挖掘，我们还得出了如下结论：

（1）医药领域，特别是生物制药领域，成功上市的企业数量最多

（2）以再生医学、基因工程、生物材料为代表的生物技术领域获投金额59.1亿美元，高居榜首

（3）医药、医疗器械等领域的重复投资者占比高于新投资者，表明这些细分领域正在逐步进入成熟期

（4）国内融资金额在1亿美元的项目同比增加80%，这些项目很有可能成为未来医疗健康产业的独角兽

（5）A轮融资数量成为热门领域的重要标志，国内前4大热门领域都是A轮融资数量最多

（6）国内项目单笔融资额的不断攀升，意味着企业创新成本在增加，需要更多的资金投入来推动创新项目

医药领域成功IPO的企业数量最多

蛋壳研究院搜集了过去5年在A股、港股、美股及其他证券交易所上市的163家医疗健康企业，通过整理发现，医药上市企业数量最多，共计78家企业，占比接近50%。

2015~2019H1医疗健康企业IPO情况

其中，生物制药企业多达60家，从国内环境看，主要得益于政策的驱使。2018年港交所新规中提到“生物科技公司、生命科学公司，在没有收入的情况下，也可以上市”，这推动了信达生物、华领医药、歌礼制药、福森药业、君实生物等一批生物医药和生物技术公司在2018年完成赴港上市。

且在新政的持续影响下，2019年上半年港交所又新增了基石药业、康希诺生物、维亚生物、迈博药业、翰森制药等生物医药企业。

另外，2019年1月30日，证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，生物医药作为科创板优先考虑领域，加快了相关企业奔赴科创板的步伐。蛋壳研究院整理了相关企业在科创板的申报情况（截止时间为2019年7月3日）。

医疗健康企业科创板申报情况

从科创板项目动态可以看到，已有16家从事生物制药或制品的企业进入科创板审批通道，深圳微芯生物科技股份有限公司已经提交注册，即将获得上市许可。

微芯生物成立于2001年，主要从事小分子创新药物的研发，其核心技术是基于化学基因组学的集成式药物创新和早期评价体系，已成功发现并开发了三种原创新药和一系列新分子实体候选药物。

其Ⅰ类原创新药西达本胺（商品名为爱谱沙，Epidaza）已经上市销售，用于治疗外周T细胞淋巴瘤，是全球首个亚型选择组蛋白去乙酰化酶（HDAC）抑制剂。

在提交科创板上市申请之前，公司共进行过7轮融资，投资方包括礼来亚洲基金、建信资本、深创投、招银国际等多家知名投资机构。

融资轮次A轮最多，生物技术依旧最热

从2019H1项目的融资轮次看，A轮数量最多，占比2%，而且A轮项目的融资总额达到49.5亿美元，成为融资总额最高的轮次。

A轮通常被认为是项目进入成熟期的分水岭，A轮项目的数量多，表示越来越多的项目将步入成熟期，项目夭折的风险大幅降低，其后期将更加容易获得资本青睐。

生物技术依旧是资本市场最热门的投资领域，与以往不同的是，再生医学成为生物技术领域的亮点，诞生了Kerecis、Orthocell、TissueTech等为代表的再生医学公司。

再生医学是指通过替代或再生人类细胞、组织或器官，来恢复或建立原本功能的医学，其重点强调3R：替换（replacement）、修复（repair）和再生（regeneration）。再生医学主要包括细胞、生物材料、信号分子和生物反应器四大要素。

Kerecis成立于2009年，总部位于冰岛雷克雅未克，是一家致力于利用鱼皮进行组织再生疗法的医疗科技公司。澳大利亚公司Orthocell则是一家致力于改善组织损伤患者生活的医疗公司，为肌腱、软骨和软组织损伤的再生提供了创新的方法。

总部位于美国佛罗里达州的TissueTech，是一家专注于为患者提供新型组织再生治疗方案，用于治疗眼科、肌肉骨骼损伤、伤口护理等疾病的创新型公司。

国内企业单笔融资额创下新高，

京东健康领衔

2019上半年国内共计发生207起融资事件，融资金额为43.4亿美元，以此预计2019全年融资额将达到86.4亿美元，同比增长10%,创下历史新高。这说明国内医疗健康产业的投融资市场与全球趋势一致，继续保持增长。

而从项目的单笔融资额看，2019全年将创下历史新高，一部分原因是融资事件数量的下降，但还有一点就是出现了京东健康（超10亿美元）、企鹅杏仁集团（2.5亿美元）等大额融资项目。

国内项目整体上融资体量偏低，56%的项目都在500万美元以下，创业项目的技术创新、商业模式创新能力还有待提升，让投资机构看到项目的巨大市场前景和超额投资回报率，才能获得大额的投资。

可喜的是，国内上半年融资金额超过1亿美元的项目同比增加了80%，说明部分细分领域出现了明星企业，它们将成为医疗健康独角兽俱乐部成员，成为推动医疗创新的中坚力量。

国内项目融资轮次的分布与全球趋于一致，A轮融资事件最多，这也说明国内步入成熟期的项目规模在扩大。京东健康超10亿美元的A轮融资成为上半年医疗健康产业的焦点。

另外，B轮和C轮融资事件的占比都在10%以上，早期的融资轮次以VC为投资主体，后期则主要以PE为投资主体，它们看重的是项目后期的发展，将会更多地参与到企业的管理运营中，帮助企业加快成长速度。

通过过去三年热门领域TOP5的比较，我们看到医药的位置不断上升，上半年成为国内融资事件最多的热门领域。这主要是因为生物制药企业的融资带动了医药领域的投资热情。

由于传统的新药研制方法难度越来越大，研制开发成本不断上升，成功率越来越低。许多制药企业都在纷纷进军生物制药领域，通过利用基因工程、细胞工程、发酵工程、酶工程、生物芯片技术等生物技术来进行生物医药研发，来治疗复杂多样的肿瘤疾病和罕见病。

根据国家癌症中心发布的《中国恶性肿瘤流行情况分析报告》，显示我国每年新发恶性肿瘤病例392.9万例，生物制药的发展无疑会给肿瘤患者带来福音。

与以往投融资报告不同的是，我们新增了细分领域投资成熟度的分析，通过统计各个细分领域重复投资者的比重作为判断其投资成熟度的标志，即某个细分领域的重复投资者比重越高，那么，该领域的投资成熟度也越高。

医药、医疗器械、医疗信息化、生物技术、大健康、科技医疗6个领域的重复投资者占比都在50%以上，特别是医药领域，重复投资者更是高达73%。

主要是医药产业链已经相当成熟，各个环节的时间周期也相对明确，因此，相对其他细分领域来说，医药领域的投资回收期和回报率易于预测，增加了投资机构重复投资的次数。

A轮融资数量成为热门细分领域的标志，国内前4大热门细分领域都是A轮融资数量最多。这正如我们前面所述，A轮是项目进入成熟期的分水岭，一个项目获得A轮融资，表示投资机构已经认可其商业可行性，而有了投资机构的信任背书，必然会吸引更多的投资者关注该领域，使得该领域成为投资热门。

北京依然成为最吸金城市，上半年共计发生54起融资事件，占比26%。但热门城市与热门领域并不吻合，医药融资事件主要发生在上海和江苏，而不是在北京，这是跟地方的产业发展政策和重点园区发展有关系。生物、医药领域在上海张江和江苏苏州已经成为国内的发展高地。

比如上海早在2009年就提出“将打造六大生物医药产业发展基地：在浦东张江·周康、闵行和徐汇建设生物医药研发、临床服务外包和产业基地，在奉贤、金山、青浦建设生物医药产业基地。”经过10年的建设运营，汇聚了大批生物制药创新企业。

江苏也将生物制药产业作为发展重点，南京医药健康产业园、江苏滨海医药产业园、苏州生物医药产业园、常熟苏虞生物医药产业园等一批产业园区吸引了大量生物医药企业入驻，推动了江苏生物制药产业的发展。

2019年5月10日，京东集团对外公布了2019年Q1季度财报，宣布正式成立京东健康子集团。京东健康将作为京东集团旗下唯一经营大健康相关业务的子集团，将依托京东集团的各项能力和资源优势，基于以医、药为核心的现有优势业务体系，在医药零售、医药批发、互联网医疗、健康城市四个业务版块基础上，通过数据和技术驱动的智慧医疗解决方案，进一步拓展并深化在“互联网+医疗健康”产业的布局。

而京东健康也将成为继京东数科和京东物流之后，京东集团打造的第三只巨型独角兽。

企鹅杏仁集团作为国内领先的非公医疗服务平台，在2018年8月完成企鹅医生与杏仁医生两大品牌合并后，已拥有全国最大的高品质连锁诊所网络。线下落地的近50家诊所涵盖了全科诊所、日间手术中心、专科诊所等多种业态，覆盖北京、上海、深圳、成都、沈阳、广州、香港、南京8个城市。

线上平台资源包含了44万认证医生和1000万患者用户，连接超过3万家医院。本轮融资由碧桂园创投、腾讯、基汇资本联合领投，招银国际、嘉实财富、中俄投资基金、红杉中国、盛世景集团、中航信托跟投。

所募资金将着重用于持续构建企鹅杏仁线上线下融合的一站式综合医疗服务平台和健康服务体系。

艾力斯医药成立于2004年，总部设在上海张江高科技园区，公司在抗高血压、抗糖尿病、抗肿瘤等重大疾病领域布局了相应的研发管线，已完成50多项海内外专利申请和多项新药申报。

本轮融资由拾玉资本领投，正心谷创新资本、肆坊合、共青城汉仁、元生创投、高科新浚、高科新创、国投创合、德屹资本、华新世纪投资、潜龙资本共同参与投资。所募资金将主要用于推进核心产品甲磺酸艾氟替尼的后续临床进展，加快产品的商业化进程，推进海外合作。

海和生物2011年成立于上海张江科学城，专注于肿瘤创新药物的发现、开发和商业化。2019年2月11日，公司宣布完成1.466亿美元融资签约，由华盖资本领投，盈科资本、石药集团、高瓴资本、中科院创投、联升创投、博远资本、才金资本和大化制药共同参投。

公司建立了涵盖药物合成、质量研究、制剂研究、药理药效评价、生物标志物发现和确认、医学战略规划以及临床研究等单元系统的新药临床前评价技术平台和临床研究体系，并拥有临床化合物10个，临床前化合物5个，其中9个为原创新药。

水滴公司成立于 2016 年，创始人为美团外卖联合创始人沈鹏。目前水滴公司注册用户数超过6亿，独立付费用户数达2.5亿，依托微信场景建立了三块核心业务：水滴筹、水滴互助以及水滴保。

本轮融资由博裕资本领投，腾讯公司、中金资本、高榕资本等知名投资机构跟投。公司将大力发展水滴保险商城、水滴互助等健康险、健康保障业务，打造用户体验更好的健康险与健康保障服务模式。

国外融资事件数同比增加140%，

投资活跃度高

2019上半年国外融资额达到163亿美元，同比增加89%，预计2019全年同比增加23%，达到326亿美元，这说明国外医疗健康产业将保持持续增长。

2019上半年国外医疗健康产业发生523起融资事件，投融资活跃度较高，预计2019全年融资事件数将超过1000起。在全球创投环境趋于冷静的情况下，医疗健康产业投融资依然保持活跃。

523起融资事件创下163亿美元的新高，可见，医疗健康产业成为投资机构长期看好的产业，即使在大环境不佳的情况下，仍然加注投资。

国外医疗健康产业投融资活跃，美国功不可没。上半年美国发生367融资事件，占比70%。

美国作为创新企业、创投机构的聚集地，每年都会诞生大量优秀的创新企业，带动了创投市场的发展。欧洲地区的融资事件数虽然不及美国，但同比增加了86%，依然延续了医疗健康产业的投资热度。

中美融资轮次集中度一致，

热门领域各不相同

中美项目融资体量仍然存在较大差距，美国融资额多集中在2000~5000万美元，中国的融资额多集中在500万美元以下，而且融资额上亿美元的项目数量，美国是中国的2倍。

项目融资额的大小除了跟项目本身情况有关外，还与投资机构的投资风格有关，国外投资机构的投资周期要高于国内投资机构，他们一般会等到企业上市或被并购才退出。国内投资机构的投资持有期相对较短，参与早期投资轮次的机构会在后期轮次选择套现退出。

中美项目融资轮次集中度一致，主要分布在A轮、B轮和C轮。但从整体看，美国项目后期轮次较多，涉及E轮、F轮等，中国项目早期轮次较多，PreA轮、PreB轮和PreC轮。

这也说明了国内投资机构更集中于早期轮次投资，美国投资机构除了早期轮次投资外，也看重参与项目后期轮次投资。

中美热门领域TOP5相同，都被医药、生物技术、医疗器械、科技医疗和医疗信息化占据，这代表了全球医疗健康产业的主流发展方向和创投资金的流向。但美国的生物技术领域热度最高，而中国是医药领域热度最高。

两国最热领域有所不同，主要是领域分类侧重点不同，特别是生物技术企业，国内的大部分生物技术企业都有药物研发管线，推出相应的生物药，因此，将其归为医药大类。而美国存在大量生物技术服务企业，它们专门为药企研发提供生物技术服务，而不直接生产药品，因此，将其归为生物技术领域。

总结

通过对2019上半年医疗健康产业投融资数据的分析，我们看到，在全球创投市场趋于冷静的大环境下，医疗健康产业投融资热度不降反升。

生物医药领域的上市企业数量较多，主要得益于其代表了医疗健康产业的发展方向和具备广阔的市场前景，政府加大了扶持力度，吸引了资本市场对该领域的持续关注度。

以再生医学、基因工程、生物材料为业务的生物技术企业将成为创投市场的未来之星，在资本的助力下，会变成医疗健康产业的独角兽。

但是，医疗健康产业近几年都保持着较高的投资热度，汇聚了大量的风险资本，是否会出现”产业投资泡沫“，给发展壮大中的医疗健康产业带来创伤，我们拭目以待，将用数据来进行验证。

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*封面图片来源：https://pixabay.com

 文 | 石安杰

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