加密货币的三个基本假设

很多人都关心一个问题，比特币、以太币、莱特币...以及各种各样层出不穷的加密货币，究竟谁会跑到最后，成为历史的赢家？也就是加密货币究竟应该按照哪条路径发展才是正途？实际上，在加密货币领域，有三个基本的假设，每种加密货币都是基于不同的理论假设而设计。在这篇文章中，我将详细介绍这些假设。

1、价值储存假设

价值存储（SoV）假设最直截了当，也最相应于对货币、经济和稀缺性的历史理解。这是三个假设中最保守的一个，其假设货币和稀缺性相关旧范式，应相对不变地投射到未来。

基本上，价值存储假设认为，超级大赢家只需遵循以下路径：

• 自我主权：在不诉诸暴力的情况下，没有人能把储藏的价值从它的拥有者那里夺走。

• 抵制审查：没有人能阻止它的拥有者消费自己储藏的价值。

• 稀缺性：拥有固定的、或至少是高度可预测的，且无法作弊的货币供应，同时，这种货币供应再没有广泛的社会共识的情况下，不能被人操控。

• 安全性：人们必须相信，他们不会因为实际的原因，例如丢失密钥，或技术原因，例如智能合约被破坏，而损失钱财。

最极端的 SoV 假设版本，明确表示，SoV 本身不需太有用：交易费很高，交易确认缓慢，交易本身不是原生私密，价值不需原生可编程或灵活，这都是可以的。

SoV 假设更极端的支持者认为，上述四个特征根本不应该妥协，无论某些交易的边际效用有多大。

如果 SoV 没有实际用处，它有什么好处？这一理论的拥护者认为，只要用户可以把 SoV 转换成更实用的交易媒介（MoE），SoV 就完成了它的任务：存储价值。MoE 可以被用于更频繁，更低价值的交易。这就像拥有一个储蓄账户（savings account）和一个支票账户（checking account）：用户应该把他们的财富存储在储蓄账户里，经常把他们的一部分储蓄转移到支票账户，这样可以更容易地花掉。

这类代币最热衷的支持者主要是经济学家，或者至少是那些有经济学背景的人。在他们看来，金钱作为一种不可改变的、安全的、不受审查的价值储存工具，其「稳定感」胜过一切日常实用的功能。

在 SOV 假设下，领先的加密资产是比特币、 Monero， Zcash，还有其他，比如 Decred 。这些竞争者中的每一个，都在优化一些变量，但一般不认为基础资产需要非常有用，除了某些最低程度的效用。例如，比特币优先考虑最大程度的抗审查，Monero 优先考虑完全匿名性和可互换性（fungibility ），Zcash 优先选择性隐私，Decred 优先治理。

比特币，比起列举的其他加密资产，更契合 SoV 假说的极端解释。它放弃了任何效用外貌——Monero 和 Zcash 的隐私，Decred 的正式治理——如果边际效用以上述四个特征中的任何一个为代价。

2、效用假设

效用假设认为「最有用的协议」将攫取最多的价值。然但是，效用是一个模糊概念，有很多不同属性被不同个人和企业定义为有用。鉴于许多这些属性不能同时最大化，有一个巨大的设计空间，在其中，在一个 N 纬度权衡领域，协议可以主张价值积聚于某个特定点。

一些主要的效用包括:

• 治理

• 隐私

• 交易吞吐量

• 确认时间（等待时间）

• 灵活性和可编程性

• 形式化验证

• 遵循现行法规的能力

• 价格稳定性

SoV假设的支持者认为，如果在协议层实施这些不同形式的功能，就会迫使代币设计者对储藏价值代币涉及的四个关键特征之间进行权衡，因此带来不利的影响。他们的说法不错，因为如果在协议层实现额外的功能，都得付出一点代价。

效用假设的支持者则认为，为了让协议更有用，增加额外的功能会更快地解决个人和企业面临的问题，加快大家接纳代币的速度，如果再加上网络效应，最终将催生超级大赢家。

这些人通常不是经济学家，而是技术专家。这在硅谷尤甚，在那，大多数人都认为软件会吃掉世界。硅谷几乎已经完善了相关科学——发现未满足需求，建造产品，工程病毒，增长黑客，建立庞大组织来实现这些宏伟愿景。因此，他们往往发现 SOV 假设不仅枯燥乏味，而且根本不符合他们的世界观。建筑产品，没有最大化终端用户效用，这实际上是异端。对于效用最大化者而言，货币的“健全性”的重要性，远远小于让亿万人自愿接受、爱和使用新产品或服务。

效用假设领域的代表性加密货币包括比特币现金 BCH、以太坊、EOS、Dash、Tezos、Dfinity、Cosmos、Kadena、Hedera Hashgraph、AION、ICON 和 Polkadot 等。

在加密货币领域中，绝大多数的构建和研究工作都是基于效用假设。

3、稳定货币假设

在技术上，这属于效用假设，但作为其自身基本假设，值得一提。

稳定货币假设的支持者认为，价格稳定是一种相当有价值的功能，消费者，尤其是那些所处国家的政府和货币不稳定的消费者，想要一种价格稳定的资产，这种资产能提供大部分加密资产的通常效用，如合理保障自我主权、抵制审查、保证安全性和不可作弊的货币供应等。

这类代币的支持者认为，如今绝大多数的加密资产都处于投机泡沫之中，而且没有人会因为价格稳定是商业的基本要求，就要在实质商业活动中使用加密资产。

一些人认为，真正去中心化、开放、无需许可、自由浮动（free-floating）的稳定币，在经济上是不可能的，当发生黑天鹅事件时，这些系统将崩溃。我不会在本文试图去论证，稳定币经济的可能性与不可能性，而是说，我相信有一个真正的、非零可能性——他们可行，至少在一些有限产能内（at least in some limited capacities）。

但还有其他一些非经济的挑战期待稳定货币。

从长远来看，看来大多数政府都将发行自己的加密货币，由本国央行在区块链上管理。这么做的好处是显而易见的：区块链是政府实施终极监控状态的完美工具。

包括美国在内的许多政府不可能在比如比特币或以太坊这样的开放的、不需要许可的区块链上发行法定货币。他们可能会创建可自行控制的私链，这样他们就可以操纵货币供应，这种私链会要求 KYC 合规。

然而，我预计，未来五年，一个小而稳定的国家政府，将在不需要任何 KYC 的区块链上发行自己的货币。当这种情况发生，对该国货币的需求将猛增，从而极大地增加该国财富。目前还不清楚，一个开放、去中心化的稳定币将如何应对由政府发起、全球范围、高度市场化、抗审查，有所“背书”的稳定币。

锚点只是人们信任的实体，用于持有其存款并依据这些存款把信用积分发送到 Stellar 网络中，充当不同货币和 Stellar 网络之间的桥梁，Stellar 所有货币交易都以锚点发行的信用积分形式发生

此外，当现有的机构发行由基础法币系统支持的稳定货币时，去中心化的稳定货币将面临竞争。这类系统中首先问世的是 Tether 和 TrueUSD。Stellar 也在通过使用锚点发行的信用积分推广这种形式。

一些领先的，开放，去中心化稳定币，例如 Maker , BitUSD, Basecoin,Fragments, Carbon, 和 Havven。

结论：

SOV 假设最符合人类对货币和经济学的现有理解。尽管黄金效用有限，却是几千年来世界上最好的价值存储。比特币旨在成为数字黄金，正是因为这个原因。SOV 假设拥护者不在乎比特币不是很有用，因为黄金也不是很有用。

效用假设与技术专家对世界的看法最为接近：软件的设计空间从根本上说是无限且无界的，而且人们可以设计出几乎不做任何妥协的系统。而在必须做出的妥协中，这种价值将不会出现在抵制审查的极端情况下，而是出现在一个N维的权衡空间中，在这个空间里，针对不同形式的效用存在着一个更为灰色的中间地带。

稳定币假设认为，价格稳定是这样一种特征，激活商业（enable commerce）——商业才是真正重要的——价格稳定应优先于一切。

这些假设并不相互排斥。我们可能会有多个链，它们总共价值几十万亿美元。例如，比特币可能成为数字黄金，而一个性能卓越的智能合约平台将成为人类建立新的全球金融体系的基础。虽然在这些系统中有一些网络效应，但这些网络效应并不绝对，就像 Facebook 没有统治所有形式的社交媒体一样。

作者：Multicoin资本的执行合伙人Kyle Samani

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