“并购潮”来了的大逻辑！上半年诺和诺德、吉利德、默沙东、碧迪医疗等频频出手，跨国巨头瞄准何方？

并购是药企获取新药和增加收入的重要手段。通过并购，药企不仅可以快速获得已经处于研发后期的药物资产，而且还能利用这些资产来填补自身的产品线，增强市场竞争力，从而实现收入的增长和股东价值的提升。

例如，默沙东在2009年通过以411亿美元收购先灵葆雅，成功将畅销药Keytruda纳入旗下；艾伯维的老“药王”修美乐，也是通过其前身Abbott Laboratories在2001年的69亿美元收购BASF Pharma而获得；百时美施贵宝的Opdivo（nivolumab），这颗医药界的超级重磅炸弹，同样是通过并购策略获得的宝贵资产。

随着时间的推移，药品专利到期的浪潮正不断推进，一些市场上的知名药物将很快失去专利保护。这一转变对于那些依赖这些畅销药物收益的制药企业来说，无疑是一个严峻的挑战。为了应对这一挑战，企业必须采取策略性的并购行动，以此来丰富和加强它们的产品线。

在这样的背景下，我们看到2024年上半年，全球医药行业的并购活动呈现出持续火热的态势。通过精心策划的并购，企业不仅能够弥补即将失去的专利药品带来的潜在收入缺口，还能够借此机会引入创新技术，推动公司向更广泛的治疗领域拓展，从而在竞争激烈的医药市场中保持其竞争力和市场地位。

医药行业的并购盛宴

2024年上半年回顾

专利悬崖在前，手握“药王”的默沙东也不敢懈怠。

经过多年的市场深耕，默沙东的畅销药Keytruda终于登顶2023年“药王”宝座，然而面对2028年即将到来的专利到期挑战，默沙东不得不开始采取行动。

2024年1月，默沙东通过收购Harpoon Therapeutics，成功引进了多个创新的抗肿瘤双抗药物管线，其中包括针对DLL3/CD3、BCMA/CD3和EpCAM/CD3的双抗疗法，丰富了默沙东在肿瘤治疗领域的产品组合。

随后，在同年4月，默沙东通过收购Abceutics，进一步加强了其在抗体药物偶联物（ADC）领域的研发实力。

5月，默沙东再次以30亿美元的大手笔收购了EyeBio，正式进军眼科治疗领域。EyeBio自2021年成立以来，一直在开发其主要候选药物Restoret（EYE103），这是一种首创的四价三特异性抗体，专门针对视网膜疾病。

通过这一连串精心策划的并购行动，默沙东成功构建了一个多元化、创新驱动的产品管线，为迎接未来市场的挑战做好了充分准备。

同样不敢掉以轻心的还有诺华。

近几年，诺华有多款产品面临销售额和利润大幅下降的挑战，其中包括重磅药物“诺欣妥”（Entresto），其核心专利期将于2026年到期。

进入2024年以来，诺华在全球范围内并购的步伐明显加快。

1月5日，诺华宣布就收购信瑞诺医药达成协议。信瑞诺医药是一家临床阶段的中国生物技术公司，专注于肾脏疾病及相关治疗领域。此次收购将加强诺华在肾脏疾病领域的布局，并将信瑞诺医药整体并入诺华中国。

2月5日，诺华宣布将以每股68欧元或总计27亿欧元（约29亿美元）现金收购德国生物技术公司MorphoSys。MorphoSys是一家专注于肿瘤学和血液学领域的公司，此次收购将扩展诺华在这些领域的产品线。

5月2日，诺华宣布收购核药初创公司Mariana Oncology，首付款为10亿美元，预定里程碑付款7.5亿美元。Mariana Oncology成立于2021年，专注于开发针对癌症的放射性药物。

随着全球医药市场的不断演变，创新和适应性成为制药企业生存和发展的关键。跨国药企通过并购，不仅能在短期内缓解专利到期带来的影响，更在长远中为公司的持续发展和行业领导地位奠定了坚实的基础。

与默沙东和诺华不同，诺和诺德2024年并购Catalent（康泰伦特）的目标主要是为了增加其明星产品司美格鲁肽的生产能力，提高生产效率，并降低成本。

司美格鲁肽作为一种GLP-1受体激动剂，用于治疗2型糖尿病和肥胖症，近年来市场对其需求大幅增长。

为了满足市场对司美格鲁肽的高需求，2月5日，诺和诺德子公司Novo Holdings宣布，将以全现金交易的方式收购CGT CDMO龙头公司Catalent，总价高达165亿美元。根据协议条款，诺和诺德将以110亿美元的预付款收购Catalent三个基地分别位于意大利、比利时和美国的生产基地，专门从事药品的无菌灌装。

本次并购也成了2024年上半年金额最大的药企并购事件。

2024年上半年，全球医药行业的并购活动持续活跃，跨国药企通过一系列并购交易，加速了在创新药、生物技术，以及新型疗法领域的布局。

医疗器械企业并购

机遇与风险并存

与制药企业的并购逻辑不同，医疗器械企业的并购通常更加注重技术创新和市场细分领域的深耕。医疗器械行业是一个高度专业化和技术驱动的领域，企业往往通过并购来快速获得新的技术、产品线，或是进入新的市场。

6月4日，医疗器械领域的百年企业碧迪医疗宣布以42亿美元收购爱德华生命科学的重症监护业务，这是2024年全球医疗器械行业第二大并购案。继2017年收购巴德后，碧迪医疗再次展现其扩张决心。该交易预计将于年底完成，重症监护业务将独立运营。

为了筹措此次并购所需的资金，碧迪医疗打算使用大约10亿美元的现金和32亿美元的新债务。市场对此举措充满好奇：在债务负担增加的情况下，碧迪医疗为何选择继续举债进行并购？

碧迪医疗的财报数据显示，公司在2022年和2023年的净利润连续两年大幅下滑。有分析指出，医疗器械行业正面临转型，不仅中小型企业感到压力，行业巨头也难以幸免。碧迪医疗正在积极适应行业的新趋势，以期在竞争激烈的医疗器械市场中保持其领导地位。

2024年上半年全球医疗器械行业金额最大的交易是强生公司对心血管介入领域企业Shockwave Medical的收购。

4月初，强生宣布与Shockwave达成协议，将以每股335美元的价格收购Shockwave所有流通股，交易总价值约为131亿美元。Shockwave Medical是一家专注于心血管领域的创新企业，以其Intravascular lithotripsy（IVL）技术而闻名，这是一种冠脉血管内冲击波系统，用于解决冠状动脉钙化病变的难题。此外，Shockwave还推出了适用于外周动脉钙化的血管内冲击波系统。

强生对Shockwave的收购显示了其在心血管设备市场上扩大影响力的决心。Shockwave有望成为强生医疗技术部门的第13个优先平台，预计年销售额至少为10亿美元。这次并购案也标志着心血管赛道成为医疗器械行业并购的热点领域。

在医疗器械行业巨头碧迪和强生的大规模并购行动对比下，因美纳对Grail的并购尝试则遭遇了重重困难。

2020年，因美纳宣布了以80亿美元收购Grail的计划，希望借此在癌症早期检测领域取得突破。然而，这一计划在2024年6月24日宣告终止，因美纳宣布已完成与Grail的分拆，结束了长达四年的并购尝试。

美国联邦贸易委员会和欧盟监管机构对此次并购持反对态度，担心其可能导致市场垄断，并影响癌症检测领域的创新。监管机构的担忧引发了法律行动，试图阻止交易的进行。尽管因美纳在监管压力下努力推进收购，但在投资者的广泛反对和监管机构的坚决立场面前，公司最终决定放弃这一计划。

在医疗器械行业的并购浪潮中有成功也有失败。这些并购不仅仅是资本的流动，更是知识和专业技能的融合。

业内人士提醒，跨国药企和医疗器械企业在并购中虽然获得了前沿技术，但同时也可能面临着整合难题，包括文化冲突、运营效率下降等问题。此外，为了适应不同地区的市场需求和法规，企业可能不得不调整其产品和策略，这有时会导致产品开发周期延长，创新步伐放缓。

编辑：chun

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