这五件事发生的时候，就是 ICO 泡沫破裂的那一天

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整理 | 鸽子

出品 | 区块链大本营

在 3 月 10 日 IT 桔子举办的沙龙中，CSDN 创始人&董事长蒋涛分享了他对于区块链行业当下的一些体会与投资心法。

CSDN 创始人&董事长蒋涛

在蒋涛看来，区块链让人能在短短一年中，获得 130 倍的超级收益，实在是一件让普通投资人，让专业投资人特别焦虑的事。

不过，在给出一连串数字后，他安慰道：别担心，现在你的进场，仍算区块链的早期玩家。

他指出，目前全球拥有比特币超过 10 万枚的，只有 2 个人，拥有 1 万 -10 万个比特币的人，不超过 110 个；拥有 1 千 -1 万个比特币之间的，不超过 1541；拥有 1-10 比特币的，不过 54 万人。由此可见，加密数字货币仍然处于非常早期，仍有机会。

同时，他也拿传统互联网的最高位最类比：2000 年，互联网的股市峰值达到 3.5 万亿，目前区块链数字货币的市值为 4000 亿，如果说数字货币最高峰值将达 5-10 万亿，那么现在的市值虽然波动，但仍在早期，泡沫尚待时日。

在讲到区块链将带来的新经济时，蒋涛指出，未来将是一个三位一体的经济结构，在这个结构中，包括发币、数字货币、通证将各自协同运行，共同形成新的稳定经济体。物理世界的一切价值，也都终将上链，在价值互联网中达到高速流通和高效运转。

此外，技术的发展将使得原本靠审计、靠法律、靠人力来进行的公司管理，慢慢变得代码化。而这在以太坊最新推出的 DAICO 智能合约控制系统中能初见端倪。在他看来，这也是区块链领域能够不断自我进化自我迭代的表现。他说，“这样的一个去中心化的全球计算机控制系统简直太有意思，太酷了。”

回到当下所有人最为关心的区块链投资和创业问题，蒋涛则分享了他当前最为看好的三个投资方向：核心技术，资产流通及通证经济。其中，核心技术中高性能，跨链通讯技术和安全是他的投资重点。关于资产流通，蒋涛则看好下一代钱包和去中心化交易所。

尽管对于区块链未来将带来的全新经济和全新应用持乐观态度，蒋涛仍然非常坦诚地表达了他对于当前泡沫的担心，以及对于区块链泡沫破裂前的五个预测。

“如果这五件事都发生，那么泡沫的破裂就来临了。”蒋涛说到。

在演讲的最后，蒋涛还对个人投资者提了一个小的建议。

那么，在蒋涛看来，泡沫破裂前到底有哪五大征兆？个人投资者又应如何应对和抵御风险？区块链早期投资的底层逻辑依据是什么？通证经济又将如何激活现有的社区经济，权益经济呢？

以下为蒋涛的现场演讲实录，由区块链大本营整理发布，有删节。希望对你有所启发。

正文：

今天的演讲，我将从三个方面进行，一个是对于当前炒币的焦虑的分析，二是对区块链所带来的 Token 新经济的理解，三是分享我对于区块链早期投资创业的看法。

先来说说炒币这件事。

我们到底在焦虑什么？

当下，大家关心的，还是我们有什么样的机会。

CSDN 作为一个技术社区，通过统计博客文章，我们能明确地看到了正在发生的第三次技术浪潮。

具体来说，我们通过把话题、文章的标题做一个分类，来统计各类话题的数量，来判断当下正处在某项技术的何种阶段。

通过统计，我们发现，机器学习这个关键词，在 2012-2014 年有很高的数量增长，尤其是深度学习，在 2015 年出现了有爆炸性的增长。

每次，当 CSDN 的博客文章以三倍速度增长时，就说明这个技术被开发者接受了。这有什么意义呢？

从投资的角度来看，2014-2015 年应该投资 AI，或者更早一点。从另一个侧面验证，就是市面上，最知名的 AI 公司，基本是在 2013-2014 年成立的。所以说，这个三倍速是我们判断技术投资的一个指向标。

那么，区块链目前的处于哪个阶段呢？

我们又把 CSDN 上有关比特币和区块链的博客统计了一下，发现 2016 年，区块链的文章有非常大的增长，原因是什么？

原因就是以太坊这个平台的出现。

技术浪潮最后总会席卷所有的行业，但是在席卷所有行业之前，它需要开发者生态，需要开发者在平台上，用这个技术去做开发和应用。以太坊正是这样一个平台。

总结起来，我想表达什么呢？

CSDN 作为一个技术开发人员的交流平台，其中关于某技术的讨论和文章的各项数据其实非常有意义，我们通过观察这些数据，便能得出一个判断技术浪潮的可靠依据。

回到区块链这个话题，对于区块链，我们的认知其实是一个升级的过程。

最早我们投资 OKcoin 的时候，基本认知在第一级，认为它一个发币平台。

2014 年时，认识到背后其实是区块链技术，是分布式账本。

2017 年，我们才认知到，这是一个价值互联网，是一个 token 的新经济时代。一句话来总结：这是一个由全球计算机来执行的价值转移网络，这才是区块链的精髓。

一旦，区块链真的成为全球的计算机价值网络，它带来的社会变化将是非常狠的。

比如说，区块链所提出的智能合约，它颠覆的是现有的所有合同。以往通过公司之间的约定来执行的，以后都交给代码了。

当然，把传统的约定交给代码，这个并不是新鲜事。比如，支付宝转账，微信钱包，这些也都是通过代码实现的。

但，区块链和支付宝之间的不同，就在于，后者是由一个中心化的公司来操作，而前者，不需要一个中心化的公司。

对于区块链来说，所有接入连接节点的计算机组成了一台全球计算机，由这台全球计算机来执行所有的操作，没有任何人能去控制这台计算机。

那么这台全球计算机为什么把人们搞得这么焦虑呢？

蓝港互动的王峰最近说“40 天快速跑步进入区块链”。

春节期间，我被拉了 N 多个 3 点钟群，全都睡不着觉，为什么？

因为有人赚钱了，赚大钱了。

来看这张 PPT。

如果 2017 年 1 月 1 日，你投资了五家全球前十的区块链加密数字货币，每家投资 1000 美金；到 2018 年 1 月 2 日，如果这前五家仍然排名全球前十，那么，你的投资的 5000 美金将变成 65 万美金，大家算一下投资回报率是多少？

130 倍！

一年 130 倍是什么概念？

十年前我买房时，房价为 6000 元／平米，如今房产涨到 10 万／平米，十年间涨了 16 倍。

而加密数字货币，一年竟能涨到 130 倍。

这样的数字，让所有人都很焦虑。

这是加密货币全球总的一个增长，我在 2018 年 3 月 10 日上午我刚刚统计的实时数据，整个加密货币市场已经从 170 亿美金涨到 4000 亿美金。

一年间，比特币，涨了 7 倍。

7 倍，不多对吧，还可以接受。

那我们看以太坊，涨了 37 倍。

小蚁币 NEO，涨了 706 倍。

你如果做投资，对人炫耀说，赚了 20 倍，觉得特别多。现在看到这个 706 倍，不知道心中作何感受？

大家很焦虑对吧。但是今天，我想告诉大家一些真实数据，这些会让你不那么焦虑。

你仍有机会！

不管是比特币还是以太坊，它们都是开放和开源的，所有人可以查看里面的账户和资金。

这是我刚刚查的比特币富豪榜。

我们可以看到：

拥有 10 万个比特币以上的，只有 2 个人；

拥有 1 万 -10 万个比特币的，110 个人；

拥有 1000-1 万个比特币的，1541 个人；

…

拥有 1-10 个比特币的，54 万人；

拥有 0.1-1 个比特币的，164 万人…

当然，也可能一个人有多个地址。不过，看起来，其实也没有那么多人跑在我们前面，也不用太焦虑。

那么，普通投资人还有机会，机构投资人呢？是不是要失眠了？

有可能。

2017 年，ICO 总共融了 38 亿美金，当然，有一些没有公开的私募可能没有包含进去。

2018 年，这才 2 个多月，ICO 市场总共募资 29 亿，一个季度下来，基本能逼近去年一年的总额。

为什么会出现这样的情形？不少人说是泡沫，但下面这张图可能能说明一些问题。

这张图片展示了美金的购买力。从图中能看出，美金从 1990 年，到 2010 年，购买力一直在下降。人民币也是，不断在贬值。

购买力，这是加密式数字货币要解决的一个问题，所以，ICO 的融资暴涨，虽然有泡沫，但从某种程度来说，正是对发币购买力下降的一个回应。

但是，ICO 的风险也是非常大的。

以上图片中的这位 24 岁的小伙子是以太坊的创始人，俗称 V 神，2017 年，以太坊的币值从几十美金涨到 1000 美金，但天才少年 V 神在 2017 年 10 月发了一个推特，说 90%的 ICO 会失败。

加密数字货币目前 4000 亿美金的市场到头了吗？

不一定。

让我们来类比一下互联网最高峰时期。

2000 年 3 月，那时互联网总市值在 3.5 万亿美金。这个总值除以加密货币市场 4000 亿总值，9 倍的差距。

但是呢，这个加密数字货币市场，在 3 月份到达顶峰后，就迅速下跌，跌倒什么程度呢？原本市值在 40 亿美金的某著名宠物项目，瞬间跌为零。

我们从历史中能看到，大量的互联网公司尸骨无存，留到现在的，只有一个王者——亚马逊，亚马逊是从泡沫时代过来的，但是它的股票也经历了从最高峰的 103 美金／股掉到只有 7 美金／股，跌了 90%以上。

所以，我们现在碰到的是不是一个泡沫？ICO 项目是不是都快死掉了？历史会不会重演？

这里，我想说一下我的观点：

区块链一定会带来新经济，就像互联网带来了一个新的世界一样。加密货币将来到一个新的价值互联网。

欢迎进入 Token 新经济时代

从 2013 年起，很多公司看好区块链这个技术，用它来解决各种问题。所以，非常多的公司出现，用区块链去做各种各样的服务，包括数字资产防伪，供应链金融，溯源，但是这些公司大家都没怎么听说过，做法也算不上太聪明。

原因是什么呢？

因为他们不发 Token。

有 token 和没有 token，在融资上有很大的差距，在整个公司业务发展结构上也有很大的差距。

来看这张融资对比图。

虽然这是一个比较早期的数据，但很能说明问题，有 token 的项目会发展得更快。

还是用互联网来类比，虽然互联网带来了泡沫，但它也带来了真正的互联网应用。

泡沫终归要回归商业本质。

Token 也终归要将带领我们进入一个 token 的应用时代，这个时间或许会发生在 2018，或许是 2019。我称之为通证经济。

对通证来说，发币只是它的一种应用而已，换一个技术术语，你可以称之为“令牌”，你每获得一个 token 其实就是获得一个权利。

它可能是一种社区积分，也可能是资产证明，就如房产证、身份证，这些证将在未来所谓的价值互联网中具有重要意义。

什么叫价值互联网呢？

这就要提到古典（传统）互联网。在古典互联网中，信息总是被 copy 来 ，copy 去，可以多次复制。但是，对于价值互联网来说，绝不能被复制。你的交易，你的钱，你的房产，如果发生转移，就得从一个地方把扣掉，在另一个地方加上。这个是区块链最典型的应用，也是分布式账本的意义所在，全球共用一个账本，去记录价值的转移。

如此，物理世界的资产，就能真正映射到互联网上，变成互联网的一个价值凭证。而这个价值凭证本身，也可以被交易，可以被资产化，可以被流通。这是它的最大的生意。

这种凭证，可以是一种标准成分，每一份都一样。也可以是非标准化，每一份都不一样。

我们认为，未来会形成三位一体的通证经济，一个是国家的法币市场，一个是现在已经开始的数字货币市场，包括比特币、以太坊等，另外一块就是非常有价值的，现在正在发生的所谓的通证。这种通证正在将物理世界的价值，token 化。

举个例子：

我们原来买邮票算不算通证，邮票也算。但是邮票的集市流通性不好，流通速度不快，那它可以做成 token 吗？

可以。

想发 token，这个的技术门槛是非常低的。网上都有教程，教你 5 分钟发自己的币。

这样的好处是，流通性比原来增加 10 倍、100 倍。这就是通证经济的一个例子。它把价值映射到互联网上，让它基于智能合约能更快流转。以往基于技术达不到，所不能实现的一些应用场景，如今可以实现了。

还有一个典型的例子，加密猫。实际上它就是基于 ERC721 的非标通证。具体的玩法是，第一代猫可能是几万只，每一只猫的基因不一样，它们再两两组合，生成下一代的猫，这个基因的算法是被写在区块链上的。由于基因的稀缺性，有的猫可能真的是独一无二的，或者每一只猫，它都因为它的基因算法不同，而有不同的价值。所以最贵的猫已经卖到了上百万美金。

你想说这个游戏不就是卖装备吗？

对，这个就是装备的一种。但不同之处是，原来你的装备是中心化的游戏商来发的。这个游戏商宣称屠龙刀只有 1 把，但它实际上可能偷偷卖了 10 把、20 把。但是区块链领域，所有由算法来决定，1 把屠龙刀就变不成 10 把。

我们正在思考，CSDN 作为最大的一个开发者社区，我们能不能用 token 的方式，去组织开发者创造更多的价值，而不仅限于信息的交流。

还有用通证来帮助文物、书法、高价值艺术品做流转等等。

Token 2.0 的投资创业机会

第三个，我想讲讲区块链的投资和创业机会。

这张图将区块链公司分为八类。

第一类货币，每一个加密式货币都有它自己的定位和解决方案。比如，跨地域、跨国家汇款，如何更快实现点对点货币流转等。比特币就属于这类。

第二类是开发工具，它其实是一套基础设施。互联网有一套基础设施，区块链同样有它的基础设施。这类创业里面有非常多的开发类工具。

以太坊，现在排名第二的加密数字货币，其他它就属于一套智能合约的开发工具。这些基础应用公司一旦成功，地位就会如同现在的微软和思科一样。

利用区块链还可以做一些数据类的创业。

我们看互联网的发展，已经非常中心化，所有的数据被大公司所拥有。但是，关于数据，其实有很多的解决方案，比如，在价值交换和数据共享中，数据以怎样的方式开放给第三方，这里面也有很多创业机会。

当然，也可以开发游戏。

据一家媒体统计，区块链上的游戏，绝大部分都还在模仿加密猫，比如这个《水浒》就是一个非常年轻的小孩做的。你可以买卖宋江，宋江现在卖 16 个以太坊。系统里，只有一个宋江，所以你买了以后会很值钱。

我还看到一些公司创业的方向是用加密货币来进行赌博。

套用一句话，币圈一日，人间一年。区块链行业的自我净化速度确实非常快，交易不断迭代，技术的基础也在不断迭代。比如，近期，针对 ICO 融资的空气币问题，针对有些公司融完资就跑，针对公司实际业务进度跟白皮书差距巨大的问题，以太坊的 Vitalik 提出了一个新的概念，DAICO。

Vitalik 提出了一个新的概念，DAICO。他指出，2018 年 1 月，他看到了太多 ICO 乱象，所以提出这个新协议 DAICO，希望将来发币的 ICO 公司用这个新的协议。

按这个协议，你可以募资，你比如说募 3 万个 ETH，但是对不起，你是募到 DAICO 这个智能合约的智能系统里。你每个月从中能领出来多少钱，这是由投票来决定的，就是所有给你投钱的人，得到了你的代币，他们用这些代币，可以来对你进行投票和解锁这些钱。

也就是说，以往你募资以后，没有人能真正管的了你到底是怎么使用资金的？现在不行了。系统把你的资金给管起来了。

只不过，这个监管不是用审计的方法，而是用程序和投票的方式来监管的，让所有拥有你 token 的人，对你的下一步资金使用进行投票。如果超过 51%的人，对你投了不信任，那么，这个公司可能就会面临涉嫌欺诈和不按进度来做的危险。这个投票一旦成立，你募到的那些钱会被原路退回去，退给所有给你私募的人。

大家想想，这是不是很酷，这意味着技术将来参与解决公司的治理结构问题。

我们现在也碰到，如果投资的公司不行了，想要解散它，需要清算、盘点、把银行帐号做（清查），这要用律师手段才能解决，但是在 crypto 这个世界里面，代码就可以来解决。

正如 Vitalik 所说，Token1.0 的世界里面的 ICO 90%会死掉，Token2.0 时代，会有更好、更有价值的事物出现，真正基于区块链的共识系统，基于 DAICO 协议的项目出现。

所以说，区块链是有一套自我审计和自我管理的机制，这是区块链很有意思，也很酷的一个地方。

说到投资和创业，我们分为四大类。

第一类，协议和基础设施。

就是说，区块链这套价值互联网是基于协议的，所以协议是非常非常重要的，这些公司会非常值钱，会成为最基础的设施。

第二类，开发工具。

没有这些开发工具，我们很难在上面去跑应用，每个开发工具可以解决一个问题，比如身份证的问题，存储的问题，物联网的问题等。

第三类，资产流动性。

这是现在赚钱最多的，因为价值互联网中，流通本身就是有价值的东西。所以，交易所是目前最赚钱的。还有钱包等。

第四类，应用。

比如说在某区块链协议基础上，去做各种各样的应用，最典型的应用就是供应链的应用。

那我自己在这个分类下，会重点看三个方向：

方向一，核心技术。

我发现现在做区块链投资有一个很大的好处，就是你看好一家公司，原来你没法儿投，比如腾讯没上市就投不了，现在可以直接买币。比如，你如果觉得 EOS 未来会成为取代以太坊的下一代基础操作系统，那么它现在估值才 60 亿美金，未来能够上升到 1000 亿美金，在未来的 5 年内，你觉得会涨 10 倍，那么你现在就可以投资它。

核心技术，我比较看重三个方面：高性能、跨链通讯技术、安全。

关于跨链，你一条链补一条链，链之间的价值怎么进行互通。

方向二，资产流动，这里包括下一代钱包，去中心化交易所。

方向三，通证经济，这里具体又包括权益经济系统，社区经济系统，资产经济系统。

1、社区。

社区其实是拥有很多利益方的，比如说微博社区，其中的微博活跃分子，给微博做出了很大的贡献，微博市值到 200 亿美金理应有我们的贡献啊，可是跟我没关系是吧！

所以基于社区，我们是不是考虑用 Token 能够去创造一种新的利益共同体，把每个用户变成自己的股东，去引导、激励他们去创造社区更大的一个价值。

2、资产。

如今整个加密货币市场，几千亿的市值，除了这些基础协议以外，不能光跑基础协议啊，就好比只有思科去接通大家上网，没有马云、京东的卖货，那这个市场的价值就是虚的。

所以，现在这个区块链经济就存在这样的一个机会，我们怎么在区块链的这个世界里面，去把物理世界的生产影射进去。

但有可能这里面会出现的电商，不是原来的电商，可能卖的是新的权益，新的资产，这点很有意思，很值得探讨。

最后我们做一个预测，因为现在大家都在问到底怎么回事，接下来会怎么走，我综合了国外的一些预测，来预测泡沫来临前的五大特征：

特征一，主流媒体大幅报道。（现在我们已经开始了）。

特征二，主流机构基金进行入场。

目前还没发生，现在是 VC 开始跑步入场，但主流基金还没有，这些实际上是投资股市的，但是他们有可能在 2018、2019 年入场，因为先入场的人会获得巨大的收益，后入场，有可能会赶上泡沫，但是你不入场又会落后，所以这个是一个非常挣扎的阶段。

特征三，市场规模在 5 万亿到 10 万亿之间

如果照上一轮互联网泡沫搞了 3.5 万亿美金，那这一轮应该是 5 万亿到 10 万亿之间，按照现在市场是 4000 亿美金，还有 10 倍到 20 倍的空间，但是接着就会掉 90%。

特征四，传统大公司私有，中心化区块链项目陆续推出

现在，拥有海量用户和海量资源的公司都还没有行动，还没有发 Token，如果这些公司在 2018、2019 年入场。

特征五，区块链项目开始拥有大量真正的用户。

当区块链项目支持大规模用户时，也会面临大部分项目的失败，第一个倒下的明星项目将引起雪崩。但是这个雪崩效应，不知道会在什么时间发生，今年、明年还是后年，不知道。

所以，这是最好的时代，也是最坏的时代，大家要做好心理准备。

有一个网站很有意思，专门截取主流媒体对区块链死亡的报道，它说区块链已经被死了 263 次了。这是很有意思的一张图，每一年比特币的最高价和最低价。

最长的时间发生在 2013 到 2015 年间，将近 1 年多的时间比特币是处于低位盘子，跌得最多的时候也是那个时间，跌 87%，波动非常巨大。

在此，有一个建议给到大家，这个建议不一定管用：你把自己每年的收入拿出 1%到 5%，买比特币或者买以太坊，然后就放在那儿，不要关心它的涨和跌。

大家可以看到，虽然现在已经有 4000 多亿美金这个市值，但离它真正创造的价值，可能 10 万亿，可能更高，还有很远。

那么问题来了，怎么让自己真正能进入呢？

欢迎大家关注我们的公众号，做个广告，这是我们和世纪互联共同推出的区块链课程，组织大家一起来学习，因为区块链不仅是一个技术，还需要跨领域，需要学习经济系统设计，所以欢迎大家多多学习。

此外，在今年 3 月底，我们会在北京举办区块链技术和应用大会，也欢迎大家来参加。谢谢！

Q&A

提问：蒋总，你好！我想了解一下，你现在投资区块链，主要是投资哪一类的哪种项目？

蒋涛：刚才讲分了三类：

第一类，核心技术。

这个我觉得还在非常早期，所以我们有机会去投资最好的项目，偏海外多一点。

第二类，资产和资产相关的服务。

现在很多做创投的或者 FA 的、投行的，就是原来在 IPO 这个市场上的机构，现在用区块链来做创业或转型，这一块也是一个投资热点，但我们并不一定在这块投得多，但这块是焦点。

第三类，我们用 Token 去做资产的创业。

就是说，在现实世界里面有自己的资产，现在把这些资产放到区块链上，进行量化的权益和活动的交易。

有很多传统互联网的资源，在原有的基础上，如果能用区块链来进行一个增值，和新业务的发展，这会非常有优势。

蒋涛简介：12 年程序员从业经验，先后转战巨人手写电脑，金山词霸，豪杰超级解霸。18 年创业经验，创有 CSDN，《程序员》，博文视点，传智播客，AI100。6 年天使投资经验，投资有聚合数据，OKCoin，IT 桔子，锤子科技，凌云电动车等。

日前，CSDN 的用户（去重后）达 2300 万，1000 万活跃用户。

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