新书推荐 | 疫情之下稳增长
《2020与黑天鹅共舞：新分析范式下稳增长与防风险的平衡》
张晓晶 等著
2020年3月出版
定价：86.00元
缘 起
文｜张晓晶
市面上的宏观经济报告已经很多。要不要再出这么一份报告，实际上颇多踌躇。不过，架不住中国社会科学出版社的热情鼓励，也就应承下来。原来只是答应写一份智库报告，几万字即可。但拉起架子要写的时候，就感觉应该把这些年的一些思考和积累以一个合适的方式呈现出来。很快地，脑海中浮现出几个大字：宏观经济分析新范式。
危机以来，谈论宏观分析新范式已经不新鲜了。但往往是就范式论范式、热衷于概念翻新的较多，在运用新的范式来分析问题、解决问题方面却鲜有进展。相比而言，本书的价值正在于对新范式的尝试和运用：章节标题可能并没有标新立异，但新的分析范式---主要基于资产负债表方法以及宏观-金融关联分析----则贯穿于全书。
需要强调的是，近些年来，中国社会科学院经济研究所的宏观团队一直围绕着宏观分析新范式（特别是国家资产负债表和宏观杠杆率）在开展研究，并取得了丰硕成果。本书是这方面成果的最新体现。
正值稿成付梓之际，新冠肺炎疫情爆发。武汉“封城”，全国各地启动重大突发公共卫生事件一级响应机制，不少地方宣布以“战时状态”投入疫情防控，……。如此紧张，远超17年前之非典。
这个时候能够在家写书是幸运的！自我隔离（还在继续中）的日子里，几乎是目不窥园，足不下楼，所欠文债，竟能悉数偿还；实非专心若此，不过是担心病毒入侵罢了。都说普希金的“波尔金诺之秋”，创作井喷，拜当时瘟疫所赐，实则与死神擦肩而过，激发了生者的斗志。
此次疫情，以经济学视角观之，不过是“一次性冲击”。但对很多家庭而言，却是一辈子的冲击。宏观经济分析，并不能让这样的冲击刻骨铭心，市场的健忘症甚至更为严重。但文字敌得过你我的记忆！
谨以此书献给仍在疫情中奋战的人们。
2020年2月19日
稳增长篇
进入新常态的中国经济面临潜在增长率下滑，中美贸易摩擦带来的外部环境恶化，再加上40多年改革开放积累了不少结构性、体制性问题，多种因素交织叠加，导致稳增长困难重重。需要指出的是，无论是消费，还是投资增长，都受到资产负债表的约束；其背后则是防风险的政策“紧箍咒”。这是宏观分析新范式所体现的新视角。
2020年武汉飞出了一只黑天鹅，给原本不确定的经济增加了新的不确定性。加大逆周期调节力度成为基本共识，但更要靠改革的办法稳住总需求。消费方面，注重调整收入分配格局，释放消费潜力；推进服务业改革，提高服务业消费，促进服务产业与服务消费“双升级”。投资方面，侧重于补短板、惠民生的有效投资；激发民间投资活力，实现市场内生驱动的增长。外需方面，不断改善营商环境，继续推进“一带一路”建设，推动双边与多边贸易协定的达成，拓展国际合作空间和国际市场；努力保持对外学习通道，获取新的全球化红利。
从根本上来讲，长期稳增长靠的是实质性推进供给侧结构性改革，努力提高全要素生产率。
稳杠杆篇
信贷驱动增长自20世纪70年代以来几乎成为一个全球性现象。事实上，如果考察1870年以来早期工业化国家的发展历程，也能发现信贷的重要性。近半个世纪以来，全球范围内信贷增速相对经济增速的更快上升，令宏观杠杆率屡创新高，由此也导致一次又一次的金融动荡或危机。稳杠杆成为坚持底线思维防范金融风险的必然之选。
因应国际金融危机的冲击，2008年以来中国杠杆率急速攀升，2008—2016年的杠杆率年均增幅逾12个百分点，远超同期的全球杠杆率增速。在此背景下，2015年10月中央首提降杠杆，政府强制性去杠杆进程由此拉开序幕。2017年宏观杠杆率高速增长势头得到初步遏制，2018年杠杆率甚至出现了下降。2019年，杠杆率攀升了6.1个百分点。对比前两年去杠杆的成绩，2019年宏观杠杆率的攀升有些超预期。这与中美贸易摩擦加剧导致经济下行压力加大，以及针对2018年去杠杆太猛产生较大负面作用的纠偏有关。
受新冠肺炎疫情的影响，2020年杠杆率会出现较快攀升，其主要原因在于经济增长率的下滑。未来稳杠杆的重点仍是杠杆率内部结构的调整。
稳定化政策篇
财政政策与货币政策是最主要的稳定化政策(Stabilization Policy)，尤其是经济衰退的时候需要发挥逆周期调节、熨平波动的作用。危机以来，对于财政、货币政策的作用有了反思和重新定位，在实践方面也出现了很多新进展。面对中国当前的经济下滑，积极财政政策应更加积极，更加注重结构调整；稳健的货币政策要宽松，保持流动性合理充裕。同时，财政政策被赋予了更重要的角色。突破财政赤字，完善中国人民银行的基础货币投放机制，加强财政、货币政策的协调配合也都成了建议的政策选项。
随着经济进入新常态以及快速赶超过程中的风险积累和集聚，中国宏观调控的主要矛盾，已经由传统的就业和通胀的菲利普斯曲线折中，转变为更广泛的经济稳定和金融稳定的折中。底线思维与防风险占据了突出位置。实现稳增长与防风险的动态平衡将成为重构中国宏观经济政策框架的主线。
图书目录
第一章 与黑天鹅共舞：新分析范式下稳增长与防风险的平衡
一 宏观经济分析新范式
二 围绕潜在增长率的争论
三 ２０２０年：稳增长与防风险的艰难权衡
稳增长篇
第二章 消费形势分析与展望
一 居民消费的有关政策背景及总体趋势
二 居民消费的结构变化
三 制约居民消费的根源及相关政策思路
专题一 居住支出及相关耐用消费品
专题二 汽车消费
第三章 固定资产投资分析与展望
一 固定资产投资运行的基本情况和主要特征
二 固定资产投资增速下滑的因素分析
三 ２０２０年固定资产投资形势展望和建议
四 中国房地产市场仍有较大发展空间
五 松绑土地束缚，理顺固定资产投资的体制机制
第四章 对外经济形势分析与展望
一 中美贸易摩擦的短期经济效应
二 人民币汇率波动与外储充足性的考量
三 跨境资本流动与对外资产负债状况
四 ２０２０年对外经济形势展望
稳杠杆篇
第五章 居民部门杠杆率分析
一 居民部门杠杆率是重要的风险预警指标
二 居民杠杆率的典型化事实
三 居民债务对实体经济的影响
四 中国居民部门杠杆率风险
第六章 企业部门杠杆率分析
一 中国非金融企业部门杠杆率现状
二 融资工具视角下的非金融企业杠杆率
三 融资主体视角下的非金融企业杠杆率
四 非金融企业杠杆率过高的主要原因
五 非金融企业去杠杆的着力点
第七章 政府部门杠杆率分析
一 政府部门杠杆率对经济增长的影响
二 中国政府部门杠杆率现状
三 地方政府债务的发展与监管
四 地方政府债券市场尚未健全
五 地方政府债务存在的原因
六 优化中央与地方财政关系是关键
第八章 金融部门杠杆率分析
一 金融杠杆率是金融稳定的核心
二 金融杠杆率的概念辨析
三 中国金融部门杠杆率现状
四 ２０１６年之前金融杠杆率攀升的逻辑
五 ２０１７年之后金融去杠杆的进展
六 金融部门杠杆率展望
第九章 地方隐性债务规模估算及其风险
一 地方政府债务的界定与分类
二 地方政府债务的演进历程
三 地方政府隐性债务估算
四 地方政府隐性债务中的金融风险
稳定化政策篇
第十章 财政政策分析与展望
一 “四本账”下财政收支变动趋势
二 ２０１９年财政政策和面临的问题
三 ２０２０年财政政策展望
第十一章 货币政策分析与展望
一 中央银行资产负债表与货币政策调控
二 利率市场化与货币政策创新
三 货币政策是否 “灵活适度”？
四 货币政策展望
第十二章 全球经济困局和中国宏观政策转型
一 “高低不平”的全球经济困局
二 长期停滞抑或金融周期
三 菲利普斯曲线的危机
四 中国的金融去杠杆与实体去杠杆
五 中小企业和民营经济融资状况
六 中国宏观杠杆率的预测和模拟
七 中国宏观经济政策转型
参考文献
后 记
作者介绍
张晓晶，中国社会科学院经济研究所研究员、副所长；国家金融与发展实验室副主任；中国经济50人论坛成员；中国社会科学院研究生院教授、博士生导师；百千万人才工程国家级人选；享受国务院特殊津贴。主要研究领域为开放经济宏观经济学、增长理论与发展经济学。领衔编撰并定期发布中国国家资产负债表；参与、主持国家“十一五”“十二五”“十三五”“十四五”规划的研究与评估工作；主持中财办重大委托课题及多项国家社科基金重大招标课题。荣获第十一届、第十二届“孙冶方经济科学奖”、首届“孙冶方金融创新奖”、第五届“中国软科学奖”以及第六届“张培刚发展经济学奖”等。
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（策划：王衡）
《构建新时代中国特色社会主义政治经济学》
蔡昉 、张晓晶 著
《中国经济改革的大逻辑》
张晓晶,常欣 主编
《中国国家资产负债表2018》
李扬、张晓晶,常欣等 著
《中国经济改革的大逻辑开放大国的持续稳定增长：中国的实证》
张晓晶等 著
《发展新常态下中国经济体制改革探究》
蔡昉 主编，张晓晶 副主编
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