丁磊的「孙子辈」公司有两家上市、两家卖出，而游戏终归还是「亲儿子」

来源：IT桔子  作者：武玥  编辑：Judy

5 月 26 日，网易云音乐向港交所递交了招股书说明。

这是继网易有道之后，网易旗下第二个计划公开招股的公司。此前在 2019 年 10 月 25 日，网易有道成功在纽交所挂牌上市。也就是说，继亲儿子网易之后，丁磊即将收获两家孙子辈的上市公司。

据悉此次递交招股书的网易云音乐是网易旗下在线音乐业务部分。招股书显示，截至 2020 年底，网易云音乐在线音乐服务月活用户数为 1.81 亿，付费用户数为 1600 万，用户创作的歌单总数超 20 亿。如果网易云音乐也能成功上市，那么对网易来说，不仅会对其股价产生积极影响，同时可以壮大整个网易系的实力。

成立 20 余年的网易已经从一家门户网站发展成集媒体、游戏、在线音乐、教育、邮箱、电商、农业等板块为一体的综合性集团。除了网易有道与网易云音乐，网易旗下还有网易游戏、网易严选、网易新闻、网易文创、网易邮箱、LOFTER、网易七鱼等众多业务。

这些业务中有的已经成熟并独立——如此前上市的网易有道与递交招股书的网易云音乐；有的业务已走向终局，或被出售或被搁浅冷藏——网易考拉海淘已经被 20 亿美元出售给阿里巴巴；有的业务成为网易的中流砥柱——网易财报显示其近 70% 的营收来自于游戏；有的业务已经是网易光辉过去的证明——「有态度」的网易媒体业务在营收上越来越不值一提；有的业务则被网易寄予厚望——网易教育板块营收持续上升……

网易在发展过程中生长出来的很多业务看上去都与曾经主业毫无关联，如严选、如味央黑猪肉等，探索和扩充边界对一家企业来说是无可厚非的。那么，企业家要琢磨的是如何处理各个业务板块在整个体系内的发展路径？是独立开放式的经营，还是内部共生、互相扶持？本文试图从网易的操作来看网易系公司与产品/业务的经营。

一、已经独立的业务板块——网易有道与网易云音乐

目前，网易体系内已经独立上市或者即将上市的板块是网易有道与网易云音乐。

2006 年网易有道成立，最开始产品为词典、翻译官、云笔记等学习工具，2014 年网易有道宣布正式推出有道学堂，进军互联网教育行业。

2018 年网易有道独立融资，得到来自慕华资本、君联资本数亿美元投资，投后估值 11.2 亿美金，融资完成后网易有道成为教育领域的独角兽企业。

2019 年 3 月 19 日，网易有道上市前夕，网易教育事业部与网易有道合并，网易云课堂和 MOOC 等产品整合进网易有道。2019 年 10 月 25 日网易有道成功在美国纽交所上市，股票代码为「DAO」。

来源：网易有道财报

网易有道的独立股权融资和 IPO 上市，意味着网易教育板块经营的独立与成熟。现在，网易有道已经成为网易营收的新增长之一。2021 年第一季度网易财报显示，有道净收入 13 亿元，同比增加 147.5%，再次创下历史新高。在 2020 年整个在线教育水涨船高的市场中，网易有道的布局与收获也颇丰。

网易云音乐则是网易 2013 年开发的一款音乐产品，隶属于网易杭州研究院。成立几年后，凭借在版权与流量方面的优势，网易云音乐逐渐成长为中国在线音乐市场不可忽视的产品。

2021 年 5 月 27 日，网易云音乐向港交所递交招股书，谋求独立上市。网易云音乐招股书显示，2018 年至 2020 年，网易云音乐营收分别为 11 亿元、23 亿元、49 亿元；在线音乐服务 MAU（月活）分别为 1.05 亿、1.47 亿、1.81 亿；在线音乐付费用户数分别为 420 万、863 万、1600 万。2020 年，该平台在线音乐付费率达到了 8.8%，排名行业第一。

IT 桔子数据显示，早在 2017 年 4 月，网易云音乐就开始作为独立主体开始进行融资，到上市前，已有过 3 轮公开融资记录。

网易云音乐在一级市场的投资方中既有百度、阿里等互联网巨头也有中金公司、博裕资本、BAI 资本、光大控股、泛大西洋投资等知名 PE 和战略性质机构，3 轮融资总额约在 92 亿元。从持股比例方面来看，网易持有网友云音乐 62.46% 的股份，为其第一大股东。此外，淘宝中国控股有限公司持股 10.81%，百度（香港）有限公司持股 4.26%。

独立并引入外部战略资本，对于网易云音乐在竞争激烈的在线音乐市场中争得重要市场份额，不得不说有着重大意义。

二、辉煌过后已经有了结局的产品——网易考拉、网易漫画

在网易众多产品中，网易考拉与网易漫画是目前明确被拆分后被出售的业务。

其中网易考拉是 2015 年在跨境电商市场蓬勃发展的时候，网易上线公测的电商产品，并以黑马姿态杀入跨境电商混战。

上线后，凭借着自营模式、定价优势、全球布点、自建仓储和海外物流、资金和保姆式服务的七大优势，网易考拉在 2015 年便跻身跨境电商第一梯队。2016 年网易考拉一举拿下跨境进口销售额第一的成绩，成为行业领头羊。

但这种优势并没有保持多久，在京东、阿里等大公司也纷纷入局海淘业务后，考拉的流量被瓜分，跨境电商业务很快在 2018 年陷入增长瓶颈。网易考拉最终在 2019 年 9 月被阿里巴巴收购。

与之类似的是网易漫画，这项业务始于网易在游戏、音乐等领域展现出的成就，网易认为自身对二次元消费人群有天生的亲和力，遂于 2015 年 8 月推出了网易漫画。得益于对网易平台和网易产品品质的信任，包括国漫首席大神颜开、国漫少年王于彦舒等多位知名国漫创作能手以及工作室与网易漫画独家签约。

随着 2017 年动漫行业整体遇冷，网易内部漫画业务变现变得急切起来。

同年《财经》报道显示，「一位接近网易漫画人士处获悉，网易漫画目前处于亏损状态。」同时，「在 2017 年年底，网易就曾将包括网易漫画、网易文学、网易蜗牛读书与 LOFTER 在内的网易文漫事业部的业务打包并进行独立融资。」据悉，网易文漫事业部的融资进行的并不顺利，后续再未有相关消息传出。

事实上，二次元的生意并不好做，尤其是漫画业务，「叫好不叫卖」至今仍是漫画市场的痛点。网易漫画成为了鸡肋般的产品。最终，网易漫画卖给了 B 站。2018 年 12 月 12 日，哔哩哔哩（B 站）宣布与网易签署收购协议，将对旗下网易漫画的主要资产进行收购，其中包括应用程序、网站、部分漫画版权及其相关使用权益。同期，网易漫画刊出公告称，宣布网易漫画将于 2019 年 12 月 31 日 12 点后永久停止服务。

三、网易内部的顶梁柱——网易游戏

网易在 2001 年正式成立游戏事业部，同年网易游戏推出自研的《大话西游 Online》，并拉开了网易游戏快速发展并逐渐成为网易营收支撑的序幕。至今，网易游戏已经推出了多款自研游戏包括《大话西游 2》、手游《阴阳师》/《天谕》、代理游戏《魔兽世界》等。

网易游戏的营收在近几年已经成为网易收入的重要来源。2021 年第一季度网易财报显示，网易在线游戏业务净收入创历史新高，营收达到 150 亿人民币，同比增长 10.8%。游戏业务在网易整体收入中占比超过 73%，表现强劲。

与此同时，网易在游戏方面的对外投资和收购也始终积极。

综合来说，对市场来说网易游戏是目前中国游戏公司的中坚力量，同时也是腾讯游戏强有力的对手之一；对网易集团来说，网易游戏可谓其顶梁支柱，它在内部形成稳定且持续增长的循环系统，但一时半会网易集团是不会把它独立出去进行融资或上市操作的。

四、那些正被边缘化的服务与产品——网易新闻、网易严选

其他板块中，网易新闻与网易严选目前正在逐渐被边缘化，一方面是门户网站媒体业务的整体萎缩，另一方面是网易电商业务持续低毛利带来的影响。

20 世纪末，网易开始向门户网站转型，而媒体业务则是门户网站的核心业务之一，网易媒体也是在此时开始崭露头角。2006 年末，网易内容荣登《南方周末》「2006 年度传媒致敬榜」。2010 年左右，网易提出了做「有态度的门户」定位，差异化的定位也帮助网易成为中国四大门户网站之一，与搜狐、新浪、腾讯并列。然而随着移动互联网的发展、媒体传播渠道的改变，门户网站逐渐走向落寞，网易的传媒业务整体萎缩。同时媒体业务的营收也与日俱下。2016 年网易二季度财报显示，网易传媒业务带来的广告服务净收入为 5.31 亿元，同比增长 24%，为网易收入占比最低的一项业务，不足 6%。

同一时间，彭博报道称，网易将通过分拆新闻业务融资 3 亿美元，进而专注在线游戏业务。事实上，这一消息后续被网易否认，但可以确认的是，网易传媒业务的经营情况并不好。

与之类似，高调出生、至今持续被边缘化的产品还有网易严选。2016 年网易上线 ODM 电商网易严选。

这一时期，网易严选与网易考拉是网易电子商务业务最重要的两个品牌，并为其在收入上带来明显的回报。财报显示，2016 年开始，电商业务在网易总营收中的占比达到 11.9%。到 2018 年，占比已经增长到 28.64%。

但是整体上，网易电商业务的净利润增速在 2017 年就开始出现负增长，2018 年净利润同比下降 42.5% 至 61.52 亿元，基本退回 2015 年的水平。媒体报道显示，网易电商业务的同步增速由 2017 年的 175% 持续降低的至 2019 年 Q2 的 20.2%，并逐渐成为网易增长的「拖累」。2019 年网易 CFO 杨昭烜在二季度财报电话会中表示：「电商业务方面需要在增长速度和电商盈利模式两者之间达到平衡，网易的经营理念并不支持用不惜亏损来换取快速增长的模式。」之后考拉被出售。

而网易严选也逐渐被边缘化。一方面是人事上，2018 年网易严选副总经理离职创业，2019 年初网易严选被曝出大裁员，年中网易严选总经理柳晓刚离职。频繁的人事变动恐怕难以让网易严选延续辉煌时期的增长；另一方面，在财报上，网易似乎不再愿意重点提及网易严选了。2019 年 Q2 后财报中把电商业务与其他业务合并归为创新与其他业务披露。

但是这并不意味着网易完全放弃了网易严选。近期，网易严选又推出了下沉市场品牌「网易万家」，似乎打算做新的尝试。

五、最终关闭的产品——网易尚品、网易商城、网易拍卖等

网易发展至今关停的主要产品包括 90 年代的网易首次尝试电商业务时推出的网易拍卖、2000 年前后的网易商城、2010 年推出奢侈品平台网易尚品、2012 年推出的导购平台惠惠网和女性美妆护肤电商网易美美等等。

此外，相关资料显示，2010 年网易泡泡停止服务，网易社区也于 2012 年 12 月停止服务，网易微博 2014 年 11 月关闭，网易论坛于 2016 年 10 月走到生命尽头，2018 年 11 月，运营 12 年之久的网易博客也宣布关闭……

IT 桔子显示，网易的这些产品大部分都没有独立融资过，从生至死都是网易内部的产品。

从 1997 年创立到现在，在互联网领域网易算得上一位「老前辈」了，与它同期的门户网站搜狐、新浪，一个被认为老去，一个依靠微博维持一定的生命力。在文艺而随性的丁磊带领下，网易这些年好像从不「服老」，在各个不同的赛道都布局尝试。当然，不管是内部还是外部创业，终归是有成有败，一些关停的产品见证了网易的少年勇气，一些有所成的业务也算是其这么多年扎实经营下结出的果实。

对于网易来说，新的业务经营起来之后，是要紧紧绑在集团内部为网易增长做贡献，还是推出去独立发展、联合更多股东与伙伴，这个决策对于新业务的成败终局影响显著。

当下，在监管对互联网头部公司越来越紧张的反垄断调查形势下，拆分业务、独立发展也许会更促进大企业的拆分决策。

当然，这对于风险投资者来说，市场上或许会多出一些优质资产了。

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