洛娃科技违约暴露债券持有人的“弱势”

摘要

洛娃科技昨日未能如约兑付已违约债券剩余本金，公布了偿付方案。同时，根据债券持有人和相关报道，在此次违约事件中，发行人态度强硬，而作为债券持有人的各家金融机构则显得无奈和无力。

12月20日晚间，洛娃科技实业集团有限公司（以下简称“洛娃科技”）发布公告称，截至 2018 年 12 月 20日日终，发行人未能在承诺期限内将“17 洛娃科技 CP001”的本息的剩余部分汇入托管机构账户。

这次违约暴露出来的问题是，债券持有人一旦“踩雷”，很难维权。此次洛娃科技的负责人不但不给予债权人人明确的解释和回复，连主承电话和投资人电话均不理不睬。业内人士称，这个时候债券投资者是弱势的，举证和诉讼也很困难。

此前，12月6日“17洛娃科技CP001”发生违约，洛娃科技仅兑付该期债券利息2250万元，并承诺在10日内兑付本息的剩余部分。即不晚于2018年12月20日，偿付“17洛娃科技CP001”本息的剩余部分，即3亿元。

但截至2018年12月20日日终，发行人未能在承诺期限内将“17洛娃科技CP001”的本息的剩余部分汇入托管机构账户。

“17洛娃科技CP001” 债券实质违约后，已触及“18洛娃科技MTN001”的交叉违约条款约定情形。“18洛娃科技MTN001”发行总额为3亿元人民币，债券期限为3年，票面利率为8.0%。

洛娃科技表示，“17洛娃科技CP001”持有人会议将于2018年12月21日召开，由持有人审议表决关于洛娃科技2017年度第一期短期融资券持有人会议相关事项的议案。

同时，洛娃科技公布了“17洛娃科技CP001”的偿付方案。

洛娃科技对现有未抵押不动产进行了梳理。目前洛娃科技有未抵押不动产账面价值59.29亿元，不动产对应各项权证49项。

此外，洛娃科技拟用日化或/和乳品产业资产引进战略投资者。其中，日化产业35%~70%股权，洛娃科技可出让控股权；乳品产业35%~70%股权，洛娃科技可出让控股权。上述两个产业资产引进战略投资者的工作正在进行中，公司表示，正在与国内和国际同行业大型企业进行股权合作洽谈。

同时，洛娃科技积极与政府部门沟通，争取并得到政府支持。有关政府部门已经启动对洛娃科技的纾困支持，相关工作正在进行中。

债券持有人的“弱势地位”

昨天，也是洛娃科技违约后的第十天，债券持有人在自媒体发文以亲历者身份，从第一视角介绍了事情发生后的全部经过。

12月7日，二三十名债权人到洛娃科技总部逐一与发行人沟通偿债事宜，结果遭遇了洛娃公司内部人员的的强硬回复，甚至没有给一个明确的回复。“下午3点，董事长胡克勤现身，态度强硬到完全不像欠债的，在大约10分钟的沟通中，只有几个主旨，一是他被人坑了，希望大家不要听信谣言，他没有转移资产去国外，二是认可昨天的几个方案，三是希望债权人不要挡他的路，他要去政府协调资金。”

企业的人连主承电话和投资人电话均不理不睬。根据21世纪经济报道，12月20日，债券持有人表示“根本不知道钱去哪里了，刚开始公司还跟我们沟通，现在就直接不接电话了。”也就是说，洛娃科技董事长胡克勤和财务负责人赵静文已不再与持有人进一步沟通。

而对于债券违约原因，企业方面给出了各种版本的解释。

“17洛娃科技CP001”主承销商人士表示，据发行人此前解释，在债券兑付前，战略投资者抽走约20亿元资金，导致资金不足。

但是企业方面对此则是不同的解释。20日下午，洛娃科技党委书记吕晏成接受21世纪经济报道采访时称，对于债券违约原因，是此前因财务规划不当而导致违约，一笔银行贷款未能下款而导致该债券违约。

面对企业债券违约，发行人各种搪塞甚至是不理睬，债券持有人感到十分无力。“这种时候，对我们来说，已经只剩下起诉这一条路了，公司也派专人协助准备诉讼，但是研究出来就发现，这种时候债券投资人是多么弱势，企业能有100种方法转移资产，逃废债，做假账，但是举证和诉讼则是非常困难的过程，甚至官司打赢了，依旧执行不了。”发文的债券持有人称。

洛娃科技是否进行财务造假？

国泰君安覃汉团队指出，财务真实性存疑。货币资金充裕却突发违约，并出现高货币资金与高债券融资并存的异常，公司财务数据真实性存疑，理由有三：（1）经营良好却无法偿债。洛娃科技各板块的经营情况良好，内部现金流充裕，却出现无法偿债的情形；（2）融资渠道以发债为主。公司债务结构以应付债券为主，银行借款规模小，且借款偏短期，几乎没有长期信贷额度，可能企业在银行方信评体系中资质较差；（3）信息披露违规。洛娃科技曾因债券募集资金违规使用、信息披露违规和会计核算质量差等问题被责令整改，内控体系薄弱。

图/wind、路闻卓立

对于钱款去向，覃汉分析称，一是大规模境外投资。结合公司的战略发展来看，洛娃科技实际控制人胡克勤控股81.31%，其女胡静竹控股15.99%，胡克勤对洛娃科技的经营投资决策有绝对控制权，而胡克勤本人对境外投资情有独钟，洛娃科技于2017年进行大量海外兼并收购业务，新增子公司11家：洛娃科技收购美国攀柔莎80%股权和法国夏特拉尔77.34%股权以扩张日化业务；企业还斥巨资16.22亿收购了法国八家企业的土地以开展粗粮和面粉生产等业务。

二是应收款项占用资金。截至2018年9月末，洛娃科技合并报表账面有其他应收款15.43亿，应收账款11.49亿，合计共占总资产的14.79%，占用大量资金。公司曾因应收账款和其他应收款使用混乱而被责令整改，应收账款中是否仍有一部分非经营性往来占用款亦未可知。（完）

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