【每月一本投资书】德扑女王为什么会被世界最大对冲基金看上？

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编者按：最近德扑女王加入桥水的新闻刷屏，一位很会打牌的女士为什么会被桥水基金看中，其实达里奥的《原则》一书里，早已经解释了这个原因。

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— 读后感分享 —

 

最近在国内投资者热读《原则》的背景之下，桥水基金的一则新闻又引爆了话题。根据彭博的报道，德州扑克女子第一人Vanessa Selbst告别扑克圈之后，加入了全球最大对冲基金桥水基金（Bridgewater）。

Vanessa Selbst在德州扑克界地位有多高？有一个 49 29897 49 14689 0 0 3919 0 0:00:07 0:00:03 0:00:04 3919 49 29897 49 14689 0 0 3092 0 0:00:09 0:00:04 0:00:05 3092据可以说明，她在此前12年的扑克赛事中赢得了1190万美元奖金，而且拥有三个世界系列扑克锦标赛手镯，是第一个也是唯一一个在开放性赛事中赢得三个WSOP手镯的女性。

不可否认，德州扑克深受广大金融圈人士的爱好。虽然消息尚未经证实，但全球最大对冲基金看上这位牌手也并非没有可能性，而达里奥的《原则》里，也能找到种种迹象。

还是先说一个故事，有这样一个赌局，有人拿着一把左轮手枪，里面放着一颗子弹，对另外一个人说，如果对着你的头部打一枪，我就给你1000万。于是在前三枪中，都没有遇到子弹，那个人轻松赚了3000万，这也让他放松了警惕。第四抢果然遇到了子弹，最终死亡。这是投资行业中一个经典的故事，意味着许多时候并不是出现了“黑天鹅”，而是本身大家都在做高风险的事情。这样的事情在投资中屡见不鲜，比如加十倍杠杆炒期货，很可能赚10倍，也很可能血本无归。

这跟打德州扑克有异曲同工之妙，有时候AII IN可能会输掉所有的筹码，而真正的德扑高手，可能要做的就是懂的要剥离风险。

细数过往的很多案例，我们发现长期通过投资滚雪球的人，往往是能够剥离掉风险。因为风险和收益是匹配的，能剥离掉的风险，就是你的投资收益。

这算是德州扑克的基本奥秘，也是桥水基金最核心的策略：通过风险剥离的系统，获取长期的超额收益，不断去滚雪球。

风险剥离，这四个字听起来容易，但做起来，方法千差万别，也如同打德州一样，牌面不一样，打法也不一样。

同样是风险剥离，每个大佬用的方法都是不一样的，达里奥的桥水基金与巴菲特的伯克希尔就是案例。虽然桥水的年化收益率“只有”16%，低于巴菲特19.6%的年化收益率，但前者几乎没有承担任何的风险，即使在2008年金融危机中也是获得正收益的。巴菲特则是通过独特的商业模式，重仓买入几个“永远不会卖出”的企业来实现风险的剥离。

而不同的风险剥离与管理的规模容量也是休戚相关。我们都知道，管理1亿和100亿的差别巨大，需要的付出也是天差地别。成长股大师彼得.林奇最多持仓1000个股票，长期不是在调研，就是在调研的路上。而Dalio管理超过2000亿美元资产，就必须通过多资产类别的配置来解决管理容量问题。

但实际上达里奥的野心不小，他更希望的是这种方法能够固定下来，因为人的情绪是不可控的，这也是德普女王Vanessa Selbst急流勇退的一个原因之一，她认为自己年纪大了，控制情绪也会越来越难。

要如何解决这个问题，达里奥希望的是让桥水完全依赖决策体系。在整个决策体系中，“原则”是他们方法论的基础，通过统一大家的思想，达到了决策体系的一致性。桥水有1500名员工，要管理每个人的成本很高，最优的办法就是通过统一的决策体系来管理。

当然，世界有自己的运行规律，投资者只能适应事物发展的规律，但是达里奥的理想世界能否达成？或许我们可以再把眼光放长远，用更长的时间来验证。

读书人简介

朱昂：进门财经COO，财经自媒体点拾投资创始人，毕业与纽约大学经济系。曾任东北证券研究所华东区机构销售负责人、瑞银证券任机构销售部董事，海外和本土研究。

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