《2016年中国资产管理行业发展报告》——新兴市场国家资产管理行业发展现状与展望
文／朱茜月
相对于发达国家潜在的强国市场而言，新兴经济体的资本市场仍然不发达，但随着债券和股票投资者的影响在未来15年可能会发生深刻的变化。据普华永道的调查和预测，新兴市场经济地位愈发重要，总体资产管理规模增速将会超过发达国家，从而形成资管行业的新资产池。到2020年，亚洲（除日本外）对全球GDP的贡献可能远高于25%。将反映在MSCI世界指数中，导致巨额的新资金流入东方的资本市场。尤其是中国人民币的国际化将会极大促进资管市场的开放。
图1 2020年全球资产管理规模的预测（按地区分）
资料来源：普华永道
2015年，面临着美联储加息、大宗商品价格下跌、自身增长放缓和结构性问题恶化等影响，新兴市场资本遭遇大规模净流出，许多新兴市场国家货币出现大幅贬值。在这种内忧外患双重打击下，不少新兴市场国家央行出现政策两难的景象。一些国家如阿根廷、哈萨克斯坦、阿塞拜疆等，由于美元升值而导致的本币贬值预期加强、外储缩水严重等原因，不得不选择放弃盯住美元等激进措施。国际金融研究协会(IIF)根据30个新兴经济体的数据所整理出的最新报告指出，2014年新兴市场股市与债市资金净流出为1110亿美元，2015年情况加剧，资本流出金额高达7350亿美元，包括未记录的资金外流在内。在过去的两年里，新兴市场资金外流程度比2008年金融危机与1998年亚洲金融风暴更为严重。
图2 新兴市场资本净流入量
资料来源：国际金融研究协会
这种持续外流的局面在2016年初美联储推迟加息以及欧洲央行加码放水力度后出现转变，随着对经济增长放缓担忧的下降，多个新兴市场国家出现资金流入趋势，其中证券市场获得最多资金的青睐。不过，新兴地区差异性仍大,不同地区的新兴市场资金流向仍然分化。
二、新兴市场国家资产管理行业发展趋势
2015年全球经济增长恶化，金融市场动荡不安。这种动荡的第一阶段开始于新兴经济体的经济增长，尤其对于中国来说，随着中国经济增速的下降，疲软的制造业逐渐被日益增长的服务业所替代，但在12月服务业PIM值却降到17个月以来最低。由于中国制造业的放缓蔓延至其他新兴市场经济体，对2016年的经济预测在2015年下半年出现迅速下降。此外，对制造业的担忧并不仅仅局限于亚洲，美国制造业的前景因为美元和石油而蒙上阴影。总体来看，所有的主要经济区域的经济增长前景都在继续恶化。
业务发展情况来看，随着市场对美联储加息预期的潮起潮落，新兴市场股市也经历了跌宕起伏；曾经在新兴市场资管中扮演重要角色的债券也出现发行大幅削弱的情况；2016年在的美联储的“鸽派”表态下，新兴市场基金出现回流，尤其是债券基金表现亮眼；由于新兴市场总的债务水平极高，经济基本面变得模糊不清，因信贷高速增长所积累的脆弱性正不断增加，跨境银行信贷大幅缩水。
三、投资者行为
新兴市场投资者在2015年上半年一直保持稳定，如图13显示的花旗新兴市场情绪指标处于中性区域。但在中国股市7月出现金融危机以来最大跌幅之后，该指标大跌0.63至-1.06，甚至接近了2008年金融危机最低点-1.51。此外，除了中国股市下跌的影响，新兴市场货币快速贬值也是导致新兴市场情绪指数大跌的原因之一。
图3 花旗新兴市场情绪指数
资料来源：花旗研究所
就投资者行为而言，新兴市场投资者在2015年上半年一直保持稳定，随后下半年投资者对新兴市场的情绪出现下滑，2016年初出现了一定回升，机构投资者比散户投资者更为稳定，但总体新兴市场的投资者都具有一定相似的投资行为。（完）
（本文节选自《2016年中国资产管理行业发展报告》，该书已于2016年9月由中国人民大学出版社出版发行。本文观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）
本篇编辑：丁昭
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