我不成功的港股投资（四）：牛股做丢了

在前几期文章中，“阿尔法工场”为大家推送了auia《我不成功的港股投资（一）》、《我不成功的港股投资（二）》、《我不成功的港股投资（三）：与老千股结缘》，今天继续为大家推送第四篇。

说到牛股，腾讯是心中永远的痛。我刚进入大学时不会打字，大一的时候计算机课考试有打字速度这一项要求，为了练习打字我注册了QQ账号聊天，很快就着迷了。

那个时候上网=聊QQ，内向的我常常窝在宿舍开着8个QQ聊天，帮全宿舍的同学在网上泡妞，专业、高效、令人放心。作为重度QQ用户，竟然没买过00700腾讯控股。

郁闷，不说腾讯了。

2012年初女儿出生，我承担了去香港买奶粉的重任，从福田口岸过关，到落马洲口岸的万宁买了奶粉就折回来。

那时候我已经忍受不了招商证券的服务，高达0.2%的手续费也就罢了，网页版还经常罢工，遂迁至工银亚洲。

落马洲口岸刚好有一个工银亚洲的ATM，我每次装着“巨额”港币去ATM存款，带着奶粉回来，省下来的电汇费用正好买一罐奶粉。

2012年错过的第一个机会是金蝶国际。搞财务的人对金蝶、用友非常熟悉，虽然天天骂它们做的烂，但也找不出多少比它们更好的。我长期盯着金蝶，对它的一些事情略知一二：

1）2008年金融危机，徐少春说“像管理软件这样的为用户提供高附加值服务的企业相反会更有作为。”结果金蝶国际的实际利润应声下滑。

2）2007年金蝶和IBM结成战略合作伙伴，并在后来的几年大幅招人，导致2011年实际利润为负。

3）金蝶长期利用研发费用资本化、物业重估调节利润。 

虽然如此，但金蝶2012年5月股价跌至1.5元下方也有点不像话，我做了一番研究，在新浪博客上发了一个贴

（）：

2011年不理性的招人，致使工资上升70%，结果是利润下滑一半。

2012年大幅的裁员，必然使工资下降，只做这个就能使利润回升50%。

从高处滑落65%，离安全距离越来越近了。

2012年软件行业又进入不景气周期，再次证明管理软件是强周期行业。

戴维斯双杀，业绩下滑、估值下滑，业绩下滑已经体现，估值下滑已近尾声。
双杀过后是双击，目标在靠近。

股价终于跌到1.2左右，我下手了，以1.23买入，并在6月25日以1.52卖出，赚了一小笔钱。

金蝶股价继续下跌，并在7月19日跌破1元，我以0.92元买了不少。当时我已经忘记了它的基本面，心中只有恐惧，怕它继续下跌，所以迅速在第二天以0.95元全部卖出，就此错过大底部持有金蝶的机会，后来它实现了三倍的涨幅。

金蝶从最初的财务软件业务，逐步过渡到ERP管理软件业务，它至少有以下几个亮点：

1）管理软件具有很高的黏性，客户不会轻易将数据迁移至另一个公司的软件系统中；

2）管理软件虽然都不太受用户欢迎，但大家半斤八两，是否用金蝶的软件也不是由最终用户决定，而是由公司管理层决定，这和药品有点相似；

3）南金蝶北用友深入人心，虽然企业长大了经常跳船至SAP、Oracle，但金蝶、用友仍是小型企业的首选。

我对金蝶的商业模式和优点很清晰，却因为痴迷于短线交易，错过了赚更多钱的机会。

在软件公司的财务工作经历，也让我对软件业务有了更深的了解，这是一个苦逼的生意：

1）产品难以涨价，甚至不断降价；

2）ERP实施一个萝卜一个坑，规模效应不明显；

3）软件员工年年涨薪，好不容易培养起来又跳槽至互联网公司。

我决定重新找一个标的，必须是互联网公司，翻遍了港股，只找出三只互联网公司：腾讯控股、金山软件、网龙。腾讯太大，网龙是福建公司，只有金山软件符合我胃口。

金山软件上市不久，心灰意冷的IT劳模雷军就辞任CEO，群龙无首的金山软件萎靡了5年，杀毒软件的锅也被360砸了。

求伯君束手无策，恳求雷军回来收拾残局，可彼时雷军已经有了小米这口更大的锅。

求伯君以退为进，以全面退出金山软件为代价，换取雷军重新执掌金山软件。求伯君正式退役，追求他的蓝天与梦想去了。

这相当于换老板了，雷军找来了傅盛对垒360，拉来了腾讯，分拆子公司，实行管理层MBO。这个时候是2011年，港股从来都是不见兔子不撒鹰，金山软件股价仍然萎靡不振。

我打开金山软件2012年1季报看了下，很不错的表现，收入和利润同比、环比都实现了增长，尤其是杀毒软件业务，不仅活过来了，还实现了大幅的增长。

我在7月19日以3.25元买了一部分，8月24日中报出来后又以3.6元将更多的资金追加进去，此后公司不断回购股份，股价开始攀升，完美的开局。

013年1月，金山软件股价上涨到了6.8元，这个时候股价进入盘整阶段，我逐步交出了手中的大部分筹码，至5月份8元多的时候我抛光了所有的筹码。金山软件也一骑绝尘，一路狂奔至33元。

没有比这更郁闷的了，我找到了十倍股，却只喝了一点汤就倒了。我无法原谅自己，整个2013年我都活在深深的自责中。

不可饶恕的是，几乎与此同时，我也弄丢了网龙这只牛股。

网龙是由“无能者” 挖掘出来的，他在2012年5月以5元左右大量吃进，伴随的是公司不断回购股份。

那时正是移动互联网在中国开始起步的时候，网龙拥有91助手这个先行者，那时候正是用户数剧增的时候，它的端游也从前几年的私服冲击中喘过气来，正可谓要业绩有业绩，要用户有用户。

我一开始对福建股是心存芥蒂的，但“无能者” 说他已经调查清楚了，网龙不是老千股。

我也下载试用了91助手，查看了百度指数，了解到业务是真实的。我于2012年8月21日以6.56元买入，股价扶摇直上，于2012年12月到了12元的价位，我在此处交出了所有的筹码。

后来百度收购了91助手，股价上涨到了30元，但这已经与我毫无关系了。

几年过去了，我仍对当时的操作耿耿于怀，并试着总结了几点，以免犯同样的错误：

1）死气沉沉的公司要变好，只有换老板（本港股老板去世了股价会涨就这个理）；

2）业务反转很难，但反转了就不会迅速变差；

3）股价的底猜不到，股价的顶也不能猜，只有靠其走出来；

4）业务持续向好的情况下，股价恢复到合理价位时要持股等待，股价就像钟摆，有低估也有高估，等到高估的时候再卖；

5）短线操作会上瘾，更会丧失赚大钱的机会。

我卖出金山、网龙的钱又买了什么股票？请看下集“爸爸多了无人疼”。