并购、合作与扩张：细数环保圈“1＋1”背后的底层逻辑

来源 | 环卫科技网

作者 | 李佳男

企业间的合作，是一种常见的商业行为。但如果往深层次想，把自己的优势资源与他人分享，其实存在了很多不可控的风险，而这种“不确定性”理应是商业上尽力避免的，除非与他人合作中能够获得超额回报，或者实在是情非得已。

最近，环保圈上合作事件频现，无论是势大力沉的国资，还是上市公司新秀，都不能免俗。笔者尝试从几家环保企业“1＋1”的故事入手，聊聊这些案例背后的逻辑。

无论心里是否乐意，博天环境似乎也走上了东方园林的老路。

博天环境成立于1995年，这家老牌环保企业年收入曾由3.55亿元增长至19.91亿元，市值一度达到过200亿元。但由于资金链等原因，陷入了各种危机。

在公布的一季度业绩报告显示，博天环境一季度营收2.18亿元，同比下滑69.58%，归母净利润-4176.4万元。

这种情况下，引入国资似乎成了最后的“救命稻草”。

6月14日，博天环境发布公告显示，公司股东复星创富拟向青岛西海岸新区融合控股集团有限公司 （青岛融控）转让其持有的5%博天环境无限售条件流通股。

另外，控股股东汇金聚合亦将其所持有的20%表决权全权委托给青岛融控行使，实施完成后，青岛西海岸新区国有资产管理局则将成为公司实际控制人。

国资入股纾困，对于博天环境来说无疑带来了新的转机。但商业不是慈善事业，国资青岛西海岸新区又在谋划什么呢？

在博天环境的公告前三天（6月11日），上市公司万马股份发布公告，实控人拟向青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司（下称海控集团）转让25.01%的股份。

这两家上市公司的接盘方，皆指向同一实控人西海岸新区国资局。

青岛融控成立于2018年11月26日，而其兄弟公司海控集团只比其早“出生”3天。被海控集团接盘的万马股份与博天环境有着相似的处境，今年一季度，万马股份亏损9000多万元，同比下降465%。

4天之内，一脉相承的两家国资平台一致的动作，不免令人联想到西海岸新区国资局在证券市场“买壳”的动机。

据了解，青岛西海岸新区获批6年来，综合实力在19个国家级新区中位列前三，在山东省137个县市区中位居首位，主要服务四大国家战略，即经略海洋、融合创新、自贸试验区和国家级新区体制机制创新。

其实，近年来开发区类城投平台收购上市公司的案例不在少数。

2019年7月，邳州经济开发区经发建设有限公司收购上市公司中新科技28.44%股权；年底，作为首个获国家批准的航空港经济区，郑州航空港管委会通过旗下兴港投资集团陆续入主实达集团、合众思壮两家上市公司。

近年来，国资入局环保民企事例频现，但同样是纾困，其本身的动机如何，可能会导致不同的结局。

在环保产业，比开发区来城投平台更猛的，当属环保央企了。因为其本身就从事相关业务，又有得天独厚的优势，所以他们在选择合作伙伴时，就不只“借壳”这么简单了。

去年至今，尽显峥嵘的当属“三峡系”了。

据上海证券报整理，从2019年至今年3月中旬，三峡集团已先后买入12家上市公司及子公司股权，包括A股11家：纳川股份、兴蓉环境、洪城水业、武汉控股、国祯环保、福能股份、旺能环境、启迪环境核心水务子公司浦华水务、川投能源、广州发展、国投电力，以及H股的北控水务集团。从能够估算的金额来看，耗资已超过50亿元人民币。

今年4月，三峡系在入股上海环境5%构成举牌后，拟再度增持1%至2%股份。随着弘毅投资的持续减持，三峡系将成为上海环境的第二大股东。

5月底，兴蓉环境发布公告称，三峡系将再次对其增持股份，持股比例已至9.66%。

在分析三峡系的合作模式中，我们可以发现其两条主要的逻辑线索，即“功能性”和“地域性”。

三峡集团上海勘测设计研究院副总工郭亚丽博士曾在行业论坛上透露，三峡集团的“资本+”模式，主要联手全国性业务平台、区域性地方平台、专业技术型企业等三类企业。上述入股不同业务类型的公司，可以看做其对各种“功能模块”的补充。

而在地域性上，三峡系清晰的规划出了一条以长江流域重点城市所组成的脉络。刚刚完成增资的兴蓉环境，其为成都市国资委控股的水务企业。而成都市亦为三峡系在长江上游布局的重点城市。参与其中的还有长江上游的重庆水务、泸州兴泸水务，中游的武汉水务、长沙水业，下游安徽六安水务、南京水务等地方水务平台。

除了三峡系，中节能则是今年另一个开启“贪吃蛇”模式的央企。

今年3月，中节能买入了三峡系放弃的国祯环保15%股权，价格溢出约2亿元。

4月，铁汉生态发布公告，将10.11%股权转让给中节能。后者将持股超过20%并将成为公司控股股东，国务院国资委将成为铁汉生态实际控制人。

在6月12日举办的2020（第十八届）水业战略论坛上，长江生态环境保护集团党委书记、董事长赵峰说：“我们领受的这个任务很特殊。我们发挥着组织协调、带动引领作用，中央企业和国有企业，以及社会资本各方，大家分工不同，履责也不一样，各方专业人士做专业的事情。我们进来并不是跟大家抢利益、抢蛋糕的。希望大家不要把我们当做野蛮人对待。”

论坛上，北控水务执行总裁李力更是对环境服务业水务领域的未来发展有了更新的诠释。他认为将演化出五类新主体——新物种、新骨干、新势力、新龙头和新平台，他分别将之比喻为“大象、老虎、猴子、狮群和森林”。

其中，中央企业重组收购专业环保上市公司有可能形成新物种，未来新物种的动能将会很大。他将24家省级环保集团的横空出世视为行业的新骨干，将科技型专业环保公司视为一种新势力。

不可否认，这个比喻非常恰当。只是，这种由外力划分出的格局一旦形成，将不可避免的形成“物种隔离”，猴子也许不得不选择去做大象，因为森林中已经没有它的食物。而狮子和老虎依然位于食物链顶端，无可撼动。

在三国的故事中，名将关羽放弃了敌人孙权主动提出的结亲方案，并以“虎女焉能嫁犬子”言论羞辱了对方。而装×的代价，是落得了失荆州、身死麦城下场。

与关羽相比，很多环卫企业更理解与敌人合作的道理。

进入今年，大型物业公司成为扣响环卫行业大门的另一个“野蛮人”。而今年刚上市的环卫行业领军企业玉禾田则采取了另一种态度。

6月11日，玉禾田发布公告称，与雅居乐雅生活服务股份有限公司签署了了《环卫一体化项目战略合作协议》。雅居乐雅是中国物业服务百强企业TOP7。根据协议，玉禾田将为雅居乐雅提供环卫一体化项目投标做需资质，商业方案等资料支持，并对其进行业务培训和运营支持等。而雅居乐雅则提供行政审批手续协助、处理项目进场过程中的问题。

看上去，这样的协议仍然停留在环卫业务范围，帮助物业打通进军环卫的关隘。但玉禾田明白大势所趋的道理，固步自封不如借助自身优势，把对方的资源为自己所用。

同样的思路在同样是A股上市企业的侨银环保身上也能看到。

6月16日，侨银环保发布公告称，与清华珠三角研究院共同签署了《关于共建清华珠三角研究院固危废处置与智慧环卫研发中心的合作协议》。进一步拓展自身业务范围。

其实，有着“中国环卫第一股”早已注重在末端处置环节上的布局。目前旗下已拥有日处理厨余垃圾1000吨的李坑综合处理厂项目、广州福山经济产业园污水处理项目、广东廉江病死禽畜处理项目等。今年5月，侨银环保还与山西运城市盐湖区政府签约了首个危废项目。

用合作换路子，在环保圈并不罕见。

去年在河南中标多个垃圾焚烧项目的城发环境，还入股了垃圾焚烧炉制造企业，与中国天楹和从事餐厨垃圾处理的艾尔旺签订合作协议。其立足垃圾焚烧，多领域扩展的思路已经十分明显。

盈峰环境与中联的合作换来了史上的最大环卫项目订单；中国天楹收购的境外子公司帮助其实现了营收、净利润三位数增长的漂亮数据。

现在，我们可能会赞叹这些决策的高瞻远瞩。但正如文章开头所言，所有的合作都与风险相伴。化解这种风险，除了认清大势和对手，正确的认识自己则显得更加重要。

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