【国资智库】天津国企混改大幕拉开 10家大型国企打算这么改
天津市国企混改抛出大手笔项目。共计41家天津市属集团推出了194个混改招商项目，这些项目如成功引进战投，预计可为天津市国有企业引入发展资金1100多亿元。来看看天津10家大型国企准备怎么混改。
作者：王铮
6月6日，在天津融洽会期间举行的“天津市国有企业混改暨海河产业基金推介对接会”上，天津市国企混改抛出大手笔项目。共计41家天津市属集团推出了194个混改招商项目，这些项目如成功引进战投，预计可为天津市国有企业引入发展资金1100多亿元。
这41家企业中最让人瞩目的是，其中有一级企业集团混改项目20个，涉及工业制造、商贸物流、投资服务、建筑施工、公共服务、金融、文化等多个行业和领域。天津市国资委在推介项目时，提出的引资方式亦相当灵活极具吸引力。
“可以合资新设、增资扩股、产权转让，也可以几种方式组合。增资扩股的方式分布于能源、纺织、交通、证券、轻工等产业；产权转让的分布在商贸、旅游、轻工、化工、电子、建筑施工、文化等产业；合资新设的分布于冶金、银行等产业。” 天津市国资委副主任杨宏彦介绍。
据了解，在这批项目中，允许投资者入股1/3及以上的项目，占到了89%。明确投资者持股比例可不低于50%的项目，占到1/3以上;明确投资者持股比例在30%-50%区间的项目，占到55%。
力度之大，目前地方国资罕有比肩。
杨宏彦表示，“与此前着重多元、侧重国企之间相互持股不同，这次改革着重混合，核心在于所有制变革，鼓励和支持不同所有制之间的相互融合，真正把社会资本和战略投资者引进来”。在推介会上，杨宏彦亦强调，“对竞争性企业进行股权结构改革，国有资本可以控股也可以不控股，混改的层级也由二级及以下企业，提升到一级集团公司层面。”
但天津市国资委强调，此轮混改将以与国企是否协同发展为首要考虑因素，而非出价高者得，“要从产业发展战略的角度出发，拒绝引入低效企业，混改做到缺什么补什么。”杨宏彦表示。
市场对天津混改举措给予高度认可。 “股权转让幅度之大震撼人心。”诸多市场分析师如是评价。
01
释放“鲢鱼效应”
天津大手笔混改有其背景。
“天津市委、市政府着眼转换机制，激发企业活力，连续决策，重拳频出，召开了两次重要会议，出台了一个实施意见，以‘两会一文’为标志，进入混改转制的新阶段。”天津市国资委副主任杨宏彦表示。
所谓“两会一文”“两会”即天津市委十届十一次全会和天津市进一步深化国有企业改革工作会议。“一文”则指的是关于进一步深化国有企业改革的实施意见。
据了解，在2016年底的天津市委十届十一次全会上，天津市委书记李鸿忠明确，要加快推进国有企业改革，加大推进民营经济发展力度。要以混合所有制改革为总任务，按照“一二三”的国企改革思路，即一个总要求——除涉及国家安全领域的国有企业，全部混改；两大块工作——大力推进改革工作和稳妥、慎重、安全处理安置工作；实现“三个一批、各得其所”的目标。“三个一批”，即天津市委要求稳妥推进公益性国企混改，全面推进竞争性国企混改，统筹推进要素剥离重整混改。
该次会议不久，2017年1月13日，天津市召开进一步深化国有企业改革工作会议，天津市委书记李鸿忠在此次会议上再度强调，混合所有制是国企改革的重要突破口，要通过混改深化体制机制改革，解决企业动力动能不足的问题，调整优化公有制经济与非公有制经济结构，构建现代企业制度，天津市要通过混改激发国有企业的活力和竞争力，推进股权结构改革，打破国企一股独大的“单一结构”，积极引入社会资本，释放鲶鱼效应。“通过混改国企真正成为现代市场竞争主体，提升经营管理水平。”
在此基础上，天津市委市政府出台了《进一步深化国有企业改革的实施意见》，其清晰地描述改革蓝图是：到2017年底，90%的国有资本聚集到重要行业和关键领域，国有资本布局聚集到40个行业左右，600户低效企业退出市场，集团数量调整到35家左右。
天津市国资委在2017年年初对于天津混改亦给出了明确时间表：2017年计划安排30%左右混改，2018年重点推进，2019年收尾。并且，天津市国资委将混改举措与上市公司联系密切。其要求“推进整合集团内外部优质资产，通过增发配股、资产置换、收购等方式注入上市公司，实现核心业务资产整体上市的要求。”
目标颇显激进，天津混改大幕随之迅速开启。
02
重点项目
天津市国资委在推介会上重点推介了10个一级企业集团项目。包括天津一商集团、天津旅游(控股)集团、天津房地产集团、天津住宅集团、天津医药集团、天津能源投资集团、北方国际信托公司、天津农商行、渤海轻工投资集团、天津天保控股公司。
据了解，天津一商集团为中国企业500强，位列天津企业100强第10位，主业板块分为百货零售、批发贸易、商务服务。注册资本为4.1亿元，净资产13.6亿元，所属企业102户。天津市国资委介绍，天津一商集团拟采取股权转让的方式，引进战略投资者和财务投资者，国有股权将保留35%，由战略投资者控股55%，财务投资人占股比例为10%。目标是将天津一商集团整体改制为国有参股的混合所有制企业，由此预计引入资金15—20亿元。
天津旅游集团的主业分为4大部分，旅游、养老、商贸、资本运营。目前其正在加快发展大健康和旅游房地产两个新产业。注册资本金为4亿元，净资产21.95亿元，所属企业50户。其中新三板挂牌1户，5星级酒店5家，北方人才港和津旅商务信息这两家所属企业为国家即科技型服务企业。
旅游集团拟采取的方式是股权转让+增资扩股，准备引进2家合作伙伴各持股30%，此次其集团连同旗下5户企业共推出6个混改项目，目标是引进资金41亿元，推进旅游集团整体上市。
天津房地产集团亦为中国500强企业，其拥有1家上市公司、1家新三板挂牌企业和“国家高新技术企业”。其注册资本为20亿元，净资产284亿元，所属企业161户。
此次混改，天津房地产集团拟通过增资扩股方式，引进1-2家战略投资者持股30%，天津房地产集团连同旗下3家企业推出4个混改项目。其预计引入资金为100亿元，目标是将房地产集团打造成为国有控股混合所有制企业。
天津住宅集团则是国家住建部批准的“国家住宅产业化基地”和首个“国家装配式建筑产业基地”。主营业务集房地产开发经营、新型建材与住宅部品制造、建筑施工、科技服务“四大板块”于一身。注册资本10亿元，净资产69.4亿元。住宅集团拟通过增资扩股或产权转让的方式，引进1-2家战略投资者持股10%-30%，住宅集团亦连同旗下4家企业推出5个混改项目，预计引入资金20亿元左右，目标是将住宅集团整体改制为国有控股混合所有制企业。
天津医药集团亦为中国企业500强企业，其在中国医药工业百强企业中排名第15位。其注册资本为10亿元，净资产达到159.1亿元，所属企业181户，拥有3家上市公司和1家新三板挂牌企业。尤为可贵的是，其皮质激素原料药产能世界第一、药用氨基酸原料产销量国内第一，并有6家中华老字号和14个中国驰名商标，总数位居全国医药行业之首。
天津医药集团拟通过产权转让、增资扩股等方式，引进1—2家战略投资者，让出国有绝对控股权。其预计引入资金达100亿元，目标是将天津医药集团整体改制为国有参股或国有相对控股的混合所有制企业。
天津能源投资集团则较为特殊，其为天津市提供能源保障与服务，以电源、气源、热源和新能源为主营业务。多年的运营让其具备有较强的资源获取能力、行业整合能力、平台影响力和综合能源优势。此次混改，集团连同旗下3家所属企业推出4个混改项目，拟采用增资扩股的方式，引入2—3家战略投资者，持股30%，预计引入资金达101.5亿元。
金融企业包括北方国际信托公司和天津农商行。北方国际信托公司是由大型国企、外资企业、上市公司及民营企业投资组成的非银行金融机构。其注册资本10亿元，净资产40.8亿元，参股企业6户。北方国际信托拟采取产权转让和增资扩股等方式，引入3-6家战略投资者。该集团强调战略契合、业务互补，具有产业投资、跨境金融服务和互联网领域专业背景的社会资本。引进成功后，国有资本持股比例不低于34%但不超过50%；社会资本持股比例在50%-66%区间，每家持股比例不超过20%，此次混改，预计引入资金60-80亿元。
天津农商行则已是由国有资本、民营资本和自然人持股组成的国有参股混合所有制企业，是全国第一家也是唯一一家省级农村合作银行，其拟采取增资扩股方式，引进战略投资者，预计引入资金30-45亿元。
排名亦在中国500强名单中的渤海轻工投资集团主营业务为食品饮料、手表及精密机械、精细化工及塑料制品、家电家居及运动健康六个板块，其注册资本20亿元，净资产44.2亿元。拟通过增资扩股，引进战略投资者，预计引入资金37.7亿，将集团整体改制为国有控股混合所有制企业。
天津天保控股公司则是天津滨海新区的功能类、区域性大型国企，拥有区域开发建设、基础设施运营服务、商贸物流、金融与优质股权投资四大业务板块。注册资本183.21亿元，净资产402亿元，所属企业115户。其拟通过产权转让，引进战略目标同向、综合实力较强、主业结构匹配的战略投资者持股30%，混改后着力推进公司整体上市。此次天保控股连同1户所属企业推出2个混改项目，预计引入资金50.3亿元。
市场正各取所需。“我们认为3类企业将是此次天津混改的重要标的，一是质优企业+激励重塑类，比如天津医药集团下属的中新药业，我们认为，中新药业是天津医药集团旗下最好的上市公司，当前营销是制约公司发展的最重要原因，混改将能激发企业发展的活力；二是集团大比例混改+未上市相关资产较多的企业，比如天房集团，其是天津房地产企业中资质最优质的地产集团，但旗下仅一家上市公司天房发展，类似的还有天保基建，其天保控股公司唯一的上市平台，这些集团大比例混改获得资金和战略协同后，很有可能将优质资产注入上市公司。前景可期。三是“壳资源”类。”华创策略分析报告表示。
天津市国资委亦形象地描述此次混改项目为“三女齐嫁”。
“由此前少数靓女先嫁提升到靓女、平女、丑女三女齐嫁。让靓女更有吸引力、让平女提升品质、给丑女备嫁妆。”杨宏彦表示。
03
操刀平台
据天津市国资委在推介会上的介绍，为实现全面混改的目标，天津自2016年以来成立了3个国资平台和1个产业引导基金。其中3个国资平台分别是：国有资本投资运营平台、资产处置平台、不良金融资产处置平台。产业引导基金即2017年4月成立的海河产业基金。
“国有资本投资运营平台主要是承接集团混改后的国有股权，资产处置平台的功能是承接剥离的不良资产和同业竞争资产，不良金融资产处置平台职能主要是化解金融风险。海河产业基金担负着服务天津经济发展、助力产业转型升级重任。”杨宏彦介绍。
天津市国资委在此次推介会上重点介绍了天津津联控股和海河产业基金，市场由此推断上述两者将是未来天津国资改革资本运作的重要操刀人。
津联控股拥有3个功能子平台。其定位是国企改革重组的操盘手、国有资本市场化运营的“准投行”、国有资本出资人履职的“工作台”。3条实现路径为基金集群、上市平台和智力中心。
在智力中心方面，建设“智囊团”体系，组建服务国资系统的“天津国资研究院”和“香港紫荆学院”，面向国企开展研究咨询和国际化培训工作。天津国资研究院也在6月6日融洽会国企混改活动上正式揭牌亮相，将努力建设国资系统新型特色智库，强化顶层设计，开展课题研究，举办高层论坛，参与设计制定混改方案，发挥好参谋助手作用。
其基金群战略是，确保现有5支48亿国资基金稳健运行，筹设总规模100亿元的国企混改基金；参与发起设立30亿元规模的中信渤海PIPE股权投资基金、与天津市有关企业集团研究设立食品、高端装备等产业基金、与国内知名投资机构合作设立创新创业基金。
“准投行”的运作机制则是，其一，按照天津市混改工作部署，积极承接一级企业集团混改后的国有股权，参与、配合市属企业集团整合重组和资本运作；其二，依托联接境内外资本市场的渠道优势，推荐引进战略投资者和合作伙伴，促进一级企业集团层面的资本混合、融合发展；其三，整合内外部资源，加大对接力度，储备项目资源，寻找合作机会。
资产经营平台未来将承接一级企业集团整体混改或上市需要剥离的资产，通过市场化方式处置不良资产，重置有效资本，为实施混改创造条件；帮助整合混改退出企业的厂房、土地等资源，积极开展招商引资，“腾笼换企”，盘活存量资源；并联通资本运作通道，逐步开展产业孵化和培育，实现与天津市企业集团或上市公司的业务互动和融合发展。
海河基金亦明确表示，国企是天津经济生活的主要力量，也是海河产业基金的重点服务对象。
天津市希望海河基金未来发挥投资引领作用、资本招商作用和资金放大作用。
“投资引领，即该基金在助力新兴行业发展，引导重点项目投资上发挥生力军的作用；资本招商即为外来优质项目提供资本支持和相关金融配套服务，努力完善天津本地产业承接环境；资金放大即撬动社会资本力量。”海河基金相关人士介绍。
这支基金是由天津市政府出资200亿元设立引导基金，在此基础上吸引社会资本共同发起了1000亿元的母基金群，其力争撬动5000亿元的社会资本。主要围绕两条投资主线：一是为天津新的制造业产业链培育提供资金支持；二是为天津国企改革做贡献。
其目前股东分为3类，第一类是天津的国有企业，占股约为34%，第二类为产业资本，持股为33%，第三类是GP，持股亦为33%。目前其已与百余家机构和企业开展业务洽谈，据介绍，达成合作意向70余个，其中已有12个基金项目进入了内部立项流程，总规模达到700亿元。
市场总结，天津国企改革未来的发展方向是“一，以做大为目的，以做好为方向；其二，顶层设计注重把社会资本与国资利益绑定；其三，减少政府直接行政干预，不断增强市场化程度；其四，天津将加大布局区域外投资，诸如北京、上海、深圳等地方。”华创策略研究报告表示。
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