这个指标亮瞎眼，银行股为啥还不涨？

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A股半年报全部披露完毕，各上市银行交出了一份的靓丽“中考”成绩单——逾六成银行净利润增速达到“双位数”，逾十家净利润增速创五年最佳。

不过，银行股股价好像还没什么反应。这是为什么呢？

今年银行指数（中信一级行业）走势

数据来源：Wind

有分析人士认为，其主要原因还是担心信用风险。不过有券商研报指出，银行板块的业绩确定性优势以及部分个股较高的股息率有助于板块估值的稳定，以及保持行业间的相对优势。

逾六成银行净利润增速双位数

逾十家增速创五年最佳

中证君用Wind统计了33家A股上市银行的最新业绩情况。数据显示，2019年上半年，中信一级行业板块涵盖的所有银行净利润（归属母公司股东的，下同）同比增幅都超过4%，其中21家银行净利润同比增幅达到双位数。据Wind的可比数据，净利润增速创近五年来最高水平的银行超过十家。

数据来源：Wind

具体来看，江浙地区城商行表现亮眼，杭州银行、常熟银行、宁波银行净利润同比增幅均超20%，分别达到20.22%、20.16%、20.03%，位列前三名。

平安银行为股份制大行中的“领头羊”，2019年上半年净利润同比增幅为15.19%。此外，光大银行同比增13.11%，招商银行同比增13.08%，浦发银行同比增12.38%，中信银行同比增10.05%。

上述五家股份制银行净利润增速都超过10%，可谓“百花齐放”，打破了近五年来股份制银行盈利增长“一枝独秀”的局面——2018年和2017年同期，仅有招商银行增速超过10%；2016年同期，仅有浦发银行增速超过10%；2015年同期，仅有平安银行增速超过10%。

赚钱能力TOP10：熟悉的配方

从绝对值意义上的“赚钱能力”TOP10看，A股上市银行中，五家国有银行和五家股份制银行跻身净利润总额前十席位。

数据来源：wind

“宇宙行”工商银行独占鳌头，2019年上半年实现净利润1679.31亿元；建设银行展现了赶超之势，实现净利润1541.90亿元。农业银行和中国银行净利润均在千亿元级别以上。招商银行为股份制银行中最强“赚钱大户”，上半年实现净利润506.12亿元，为唯一超过500亿元的股份制银行。

城商行方面，“双城记”特征突出，北京银行、上海银行上半年分别实现净利润128.69亿元和107.14亿元，为该类别里仅有的两家净利润超过百亿元的银行。

缘何股价遇冷

虽然各大银行业绩整体向好，但其股价走势“并不友好”。

Wind统计显示，8月银行指数（中信一级行业）下跌5.67%，而同期上证指数跌1.58%，深证成指涨0.42%，银行股整体跑输大市。在29个中信一级行业板块中，该板块位列跌幅榜前三，跌幅仅次于房地产和钢铁板块。个股方面，仅有平安银行跑赢大市。

将时间轴拉长来看，银行股也是表现平平。今年上半年，银行板块涨幅为19.71%，在29个行业板块中涨幅排位第15；年初至今，银行板块涨幅为15.35%，同样位列第15。

强劲的净利润增速缘何吹不起股价？

一家大型央企下属资管部门投资经理告诉中国证券报（ID：xhszzb）记者，其原因有三：

首先投资者普遍担心信用风险，因此对银行股还是比较谨慎。过去两个月，银行板块内部来看，城商行明显跑输国有大行，主要就是这一原因。

二是银行毕竟是强周期行业，在宏观环境没有明显起色的情况下，银行股未来盈利的持续性需要打个问号。

三是从大金融板块内部来看，保险的中报业绩其实比银行更靓丽。因此想要要配置大金融板块的投资者，现在更倾向于配保险股，而不是银行股。

“四大保险”中报业绩是这样的——

上半年中国平安实现归属于母公司股东的净利润976.76亿元，同比增长68.1%；中国人寿实现归母净利润375.99亿元，同比增长128.9％；中国太保归属于上市公司股东的净利润161.83亿元，同比增长96.1%；人保集团实现归属母公司股东净利润155亿元，同比增长58.9%。

不过从另一个角度来看，今年以来，跑赢大市的个股分别为平安银行、宁波银行、招商银行、紫金银行、青农银行、南京银行、常熟银行、兴业银行、浦发银行、江苏银行、西安银行。上述11家银行中，上半年净利润增速普遍达到双位数（仅有兴业银行为个位数）。可见，股价表现与业绩还是表现出较大的相关性。

银行股，现在能买吗？

既然中报业绩这么抢眼，那么现在入手银行股来得及吗？

万联证券指出，从中期业绩看，银行整体经营稳健，资产质量仍向好。考虑到目前拨备仍处于高位，且银行板块整体估值不高，基本隐含了对经济前景、资产质量的悲观预期。市场整体风险偏好保持低位，银行板块的业绩确定性优势以及部分个股较高的股息率有助于板块估值的稳定，以及保持行业间的相对优势。

值得注意的是，在LPR改革成为银行业焦点话题的背景下，中信建投证券分析称，LPR改革对行业影响是短空长多。一方面，收窄息差，对盈利构成负面，但预计本年净利润影响十分有限；另一方面，中长期看，对经济增长构成正面，也有利于行业资产质量改善。对银行金融市场业务而言，将带动债券收益率下行，债券投资占比有望提高，对金融衍生品需求也会进一步扩大；对中间业务收入而言，以投行业务为代表的中间业务引来发展机遇期。

上述央企下属资管部门投资经理则说，同样是业绩，机构投资者可能会想得更远。一是考虑业绩增速的持续性；二是业绩的确定性。“毕竟现在还是一个存量博弈的市场。没有增量资金的情况下，存量资金更愿意选择抱团一些有业绩确定性的行业，比如像5G、保险、白酒、白色家电等。”他说。

编辑：叶松

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