百亿私募，格局生变！

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2023年，受到市场内外部多重因素影响，主观私募新产品发行与业绩扩张“双遇冷”。展望新年，在市场结构性行情风格尚未明朗之前，量化私募产品依然是“爆款”宠儿。

私募排排网数据显示，截至2023年12月31日，国内百亿私募机构共有104家，其中百亿量化私募有32家。相比2022年底，2023年国内百亿私募机构的总数减少了8家，但百亿量化私募机构的数量却增加了4家。

主观量化业绩分化

私募排排网数据显示，截至2023年12月31日，有业绩记录的2887家主观私募，2023年度平均收益为-2.31%，其中1189家实现正收益，占比为41.18%。虽然主观私募整体表现欠佳，但高收益私募主要集中在主观私募，其中11家主观私募年度收益超100%，50家收益介于50％-100%之间，167家收益介于20％-50%之间。

百亿量化私募的业绩表现上，私募排排网数据显示，31家2023年度实现正收益的百亿量化私募中，6家收益超过10%，11家收益介于5%-10%之间。14家收益介于0-5%之间，2023年百亿量化私募前十名分别为信弘天禾、稳博投资、衍复投资、乾象投资、宽德私募、因诺资产、黑翼资产、茂源量化（海南）私募、九坤投资和盛泉恒元，其2023年度收益依次为19.64%、13.29%、11.19%、11.14%、11.14%、10.73%、9.53%、9.22%、8.84%和8.55%。

图片来源：私募排排网

一季度主推指增、小市值风格

一位百亿私募管理人向记者透露：“我们通过概率做过一个测算，在过去几年结构性行情风格明显的情况下，基本上在前一年业绩位列前20％的主观私募，在第二年业绩表现普遍不佳。”他表示，不少主观私募在某一年押中市场某单个风格，会帮助业绩大幅提升。“但他们并没有意识到，自己其实赚的是β的钱。”

在市场投资风格迅速轮动的背景下，“押中”某一赛道而获得亮眼收益的投机成分更大，市场热点快速切换的背景下，投资者也意识到了这个问题。

有私募FOF机构向记者透露，2024年，主观私募产品业绩普遍承压，在主观产品业绩持续低迷的情况下，“找过来的资方也更偏向于量化产品，尤其是一季度，量化策略中我们依然看好有对冲的中性策略以及DMA策略。”

受益于股指期货基差全年均较为稳定，A股市场的风险对冲成本较低，就2023年来看，中性策略也成为量化私募提升业绩的一大关键指标。国投安信期货数据显示，其中IH和IF在2023年的中枢水平相比2022年均由贴水标的指数转为升水，虽然IC和IM在2023年的中枢水平相比2022年均有不同程度的贴水，但总体来说程度并不深。

某头部量化私募市场部负责人向记者表示：“我们基本完全对冲了市场的β，在努力做出更好的α。”他表示，近日股指期货基差波动风险加剧，对于中性策略的推介更偏谨慎。在一季度，更愿意为客户推荐指增以及小市值风格产品。

审读：徐金忠     编辑：张祉璇监制：张   楠      签发：彭   勇

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