这一利率创阶段新高，发生了什么？

连润中国证券报 2024-04-22

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4月18日，人民币1个月Hibor（香港银行同业拆息）仍维持高位。中国银行（香港）数据显示，截至当日14:00，该利率报5.000%。4月17日，人民币1个月Hibor（香港银行同业拆息）升至5.105%，接近2018年以来最高。离岸人民币1个月Hibor创新高释放了什么信号？

图片来源：中国银行（香港）

适度收紧离岸市场人民币流动性

多位专家表示，Hibor近期成为释放稳定信号的主要工具。

东方金诚首席宏观分析师王青分析，Hibor利率升高主要是为了适度收紧离岸市场人民币流动性，遏制近期离岸人民币领贬势头，同时通过压缩在岸与离岸人民币汇差，释放稳汇市信号。

“近期受市场判断美联储可能推迟降息，而欧洲央行暗示有可能从6月开始下调政策利率等影响，美元指数站上106的近5个月高位，导致人民币对美元出现一定被动贬值动能，稳汇市政策力度随之增强。”王青说。

中信证券此前发布研报表示，稳汇率方式有多种：人民币汇率中间价逆周期因子调节；下调外汇存款准备金增加美元流动性；收紧人民币流动性，例如，可在香港发行央票，减少离岸人民币供给，有利于提振人民币汇率。

在仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟看来，从消息面上看，美联储连续释放信号表明或需要在更长时间内维持高利率，地缘政治不确定性也增强了市场避险情绪和需求，为美元指数提供支持，也使包括人民币在内的非美货币必须提供更具吸引力的存款利率水平，拆息水平有可能水涨船高、同向抬升。

“从流动性上看，不排除离岸人民币市场流动性边际收紧的可能性，这直接抬高了同业拆息利率水平，也增加了试图交易人民币偏离合理均衡水平场景的各种策略的成本，但香港金管局流动性安排有望逐步熨平市场资金波动。”庞溟说。

中金公司外汇专家李刘阳表示，稳汇率政策方面，中间价的设定继续对人民币汇率的上行空间形成显性约束，离岸人民币流动性亦维持收紧态势。

有望维持基本稳定

Wind数据显示，截至4月18日记者发稿时，4月以来，在岸人民币对美元汇率贬0.17%，离岸人民币对美元汇率涨0.18%。

4月18日14:15，在岸人民币对美元汇率报7.2352元，较前收盘价跌3基点；离岸人民币对美元汇率报7.2441元，较前收盘价涨6基点。

与此同时，美元指数有所走弱。截至4月18日14:15，美元指数报105.75，下跌0.19%。

展望未来，李刘阳表示，非美央行与美联储降息预期的分化逻辑或将为美元在短期内进一步走强开辟道路。近期外部压力与稳汇率政策的持续发力或形成紧平衡，人民币对美元汇率维持了基本稳定。

王青表示，在美联储启动降息之前，美元指数可能继续保持强势，这意味着人民币可能还会面临一定被动贬值压力。不过，伴随国内经济持续回升向上，人民币汇率将得到更为有力的支撑。

在王青看来，未来人民币汇率不会固守某一具体点位，而将适度增强弹性，保持与美元大体相似的反向波动格局；若未来出现人民币明显背离美元走势情况，其他稳汇率措施也会及时出手。

审读：倪铭娅编辑：于红波校对：张利静监制：李若愚签发：费杨生