“麻辣粉”延后上，“央妈”用意何在？

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人民银行8月15日公告称，今日到期的MLF将于8月26日续做。

在7月MLF月末“加场”后，本月到期的MLF也将于月末续做，此举有何深意？未来是否会成为常态？

Q

MLF操作为何延后？

A

专家认为，MLF操作延后有助于推动MLF利率与LPR报价进一步脱钩。

从7月MLF操作看，7月15日，人民银行在惯例每月15日开展一次MLF操作基础上，7月25日又增加了一次MLF操作。“加场”的MLF操作安排在LPR报价之后，体现了淡化MLF利率政策色彩的意图。
央行日前发布的第二季度货币政策执行报告指出，在明确7天期逆回购操作利率作为主要政策利率的同时，中期政策利率正在逐步淡出。
以7月为例，当月15日MLF利率未作调整，22日7天期逆回购操作利率下降10个基点，同日报出的LPR迅速作出反应并跟随调整，也表明LPR报价转向更多参考人民银行短期政策利率，由短及长的利率传导关系在逐步理顺。
民生银行首席经济学家温彬认为，通过将MLF续做时间推迟至LPR报价时间之后，进一步弱化了MLF利率的政策利率属性，更加强化7天期回购操作利率作为主要政策利率，逐步疏通由短及长的利率传导关系，持续促进金融机构提升自主定价能力。

Q

今后是否成为常态？

A

人民银行宣布今日到期的MLF将于8月26日续做，专家认为，这进一步释放了MLF操作常规性延后的信号。

中信证券首席经济学家明明表示，后续MLF操作时间可能会固定在每月25日（遇节假日相应顺延），针对15日当日到期的MLF，逆回购可能会维持较大投放量以对冲。

Q

若MLF操作常规性延后，对流动性有何影响？

A

专家表示，若未来MLF均延后至每个月的25日操作，由于存量MLF仍在月中15日前后到期，加之月中还有税期等其他影响因素，金融机构将面临流动性管理的新考验。

不过，近期人民银行在优化公开市场操作机制方面已储备多项举措，包括7天期逆回购以固定利率、数量招标方式更好满足机构需求，增设临时正、逆回购操作应对市场突发情况，酝酿国债买卖操作等。
预计央行将综合运用上述工具，继续保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕央行政策利率平稳运行。

Q

后续如何进一步健全市场化利率调控机制？

A

央行第二季度货币政策执行报告称，总的看，深化利率市场化改革的过程整体是渐进式的。下一步，人民银行将始终保持货币政策稳健性，进一步健全市场化利率形成、调控和传导机制，增强政策利率的权威性，研究适度收窄利率走廊宽度，给市场传递更加清晰的利率调控目标信号。同时，持续改革完善LPR，着重提高LPR报价质量，更好发挥利率自律机制作用，维护理性有序竞争秩序，畅通利率传导渠道，为经济回升向好和高质量发展营造良好的货币金融环境。

审读：倪铭娅

编辑：张利静

校对：于红波

监制：李若愚

签发：费杨生

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