二次创业，逸仙电商能否再造一个“完美日记”？
如果说去年以来有哪些企业在不断受到外界质疑，完美日记一定能榜上有名，这家曾经的新国货代表企业，去年遭遇了众多挑战，母公司逸仙电商在资本市场上也遭遇股价大跌。面向未来，这家公司打算谋求“二次创业”，试图解决当前所面临的困局，有别于创业时聚焦彩妆领域，这次他们看准了护肤赛道，觉得抗风险能力更强，这次逸仙电商能再造一个“完美日记”？
“完美日记必须时刻迎合年轻一代的需求做迭代、更新，始终让品牌保持20岁的芳龄。”这句话是逸仙电商创始人、董事长兼CEO黄锦峰所说。
当时是2021年9月，黄锦峰与元气森林、泡泡玛特等几家新消费品牌创始人在黄浦江畔，就消费行业未来面临的挑战和机遇进行了探讨。彼时，黄锦峰希望自家品牌能永远活在20岁。
从当时来看，这一希冀毫不夸张。那时的完美日记很受消费者青睐，过去三年的财报显示，逸仙电商营收体量几乎翻倍，从2019年的30.31亿元增长至2021年的58.4亿元。2021年天猫双十一，完美日记继续摘得国货彩妆销售桂冠，这在几年前是不可想象的事。
不过，2022年4月12日，完美日记母公司逸仙电商在其官网发布消息称，已收到纽交所签发的ADS交易价格违规信函。按规定，如果六个月内，也就是2022年10月12日之前，逸仙电商不能让股价和平均股价都回升到1美元以上，将被纽交所启动退市程序。
“完美日记过去的成功，得益于两点，一是彩妆品类的红利，二是社交媒体的流量红利。”面对曾经的辉煌，黄锦峰将其归因于两波红利的叠加。而今，红利不再。国家统计局数据显示，2022年4月，化妆品线上平台数据表现不佳。其中，淘系平台成交额为162亿元，同比下跌22%。
站在新的时间节点，黄锦峰和逸仙电商决定二次创业，这次他还能再造一个“完美日记”吗？
踩中了一波红利
黄锦峰及其创立的逸仙电商，曾是中国新国货的代表企业。
5月26日，在追忆往昔时，黄锦峰将成功的关键归结为踩中了一波巨大的红利，首当其冲的是品类红利，2015年到2019年，中国市场彩妆渗透率比较低，但年复合增长率高，有18.4%左右。对比来看，同一时间，护肤赛道的年复合增长率只有9.7%。
确实，与发达国家相比，中国人均美妆消费额有着巨大差距，到2019年时依然只有27.7美元，而日韩为150美元到160美元，有差距意味着有市场，增长潜力巨大。在此背景下，成立之初的逸仙电商决定以彩妆为切入点，才有了后来的故事。
另一个红利是流量红利。从2016年开始，中国社交媒体迎来爆发性增长，其高速增长态势从小红书开始，随后发展至抖音、快手等流量端。逸仙电商在社交媒体平台发力，“借助社交媒体把品牌拉到一定的规模”。
选对赛道后，还得想清楚自己要面向什么人群？为此，黄锦峰和团队们，做了一番市场调研发现，当时与80后相比，90后对国货的认可度更高，因为他们成长于中国快速崛起的时代，中国品牌、中国产品一次次向他们证明，国货品牌不比进口的差，他们会买一些国货的鞋子、衣服、食品、电子产品，但却不怎么买国货美妆产品。
说起原因，并不是90后对国货美妆有啥偏见，而是因为市场上没有好的产品。“彩妆产品消费，时尚感和品质是影响消费者决策的两个关键因素。”黄锦峰说，难点在于那时的代工厂大多给国际大牌代工，并不愿意接国产品牌的订单，他费了很大力气才说服代工厂给完美日记代工。
那段时间，黄锦峰天天琢磨的是，如何做出好产品，红棕色和红色究竟有啥区别，怎么避免飞粉，底妆的冷暖色调怎么分。努力是有收获的，2018年天猫双十一，逸仙电商旗下美妆品牌完美日记90分钟内销售额破亿。此后两年，完美日记持续霸榜天猫双十一彩妆销售榜单。销售端火爆延续至资本端。有数据显示，赴美上市之前，逸仙电商共进行了5轮融资，估值已达40亿美元。
（图/逸仙电商官网）
2020年11月，靠完美日记打下国货美妆江山的逸仙电商成功赴美上市，成为首家在美股上市的中国美妆平台型公司。3个月后，逸仙电商股价攀升至25.47美元/股的顶峰，市值超160亿美元。彼时，外界给逸仙电商打上的标签是“中国美妆第一股”、“国货美妆之光”。
不过，一个多月之前的4月12日，逸仙电商收到了纽交所的退市警告函，并进入6个月的停牌和退市倒计时，外界为其加上“生死时速”的悲情字眼。
但黄锦峰似乎对外界声音不那么在意。对于公司当前的困境，黄锦峰称，公司正处在战略转型期，目前更聚焦降本增效、实现盈利。他甚至坦言，被人夸上天时，没觉得自己有那么好，现在也没有失去信心。
逆风期谋求转型
围绕逸仙电商当前面临的困局，业内普遍的观点是：其营销万能公式失灵了。
根据国元证券研报，2018年8月，完美日记在小红书上的品牌声量占比达45.91%。为此，有人总结出完美日记的“爆款万能公式”：新品牌 = 5000条小红书 + 2000篇知乎问答 + 薇娅李佳琦带货。而针对逸仙电商近期的种种不如意表现，也有人将其归因为“成于营销，困于营销”。
关于前半句，黄锦峰曾坦言，小红书在品牌打造的过程中创造了不可替代的价值。但关于后半句，逸仙电商多位高层告诉《天下财经》周刊，公司当前的困境，不在于营销，而在于外部环境发生了变化。
据黄锦峰介绍，首先，从大环境来看，化妆品品类的增速在放缓。中信证券发布的美妆及商业行业跟踪报告称，抖音分流叠加疫情影响，淘宝2022年3/4月化妆品行业同比下跌20.3%/22.5%。其中，彩妆受疫情影响更加明显，同比下跌24.8%/35.1%。这也就意味着，曾经助力逸仙电商高速发展的前提条件已经不具备了。
其次，疫情重压之下，逸仙电商的供应链、物流遭受到诸多挑战。国货美妆品牌多采用代工厂生产，而这些代工厂又多位于上海。据介绍，初步估计，逸仙电商大约有三分之二的线下门店受影响。逸仙电商CFO杨东皓则表示，关停一些亏损的门店，会对短期销售额产生影响。
（图/逸仙电商微信公号）
此外，杨东皓还告诉《天下财经》周刊，外界对逸仙电商一直有误解，认为其是重营销、轻研发的公司。实际上，公司更重研发、更重产品。
5月24日晚，逸仙电商发布2022年一季报。财报显示，2022年Q1，逸仙电商的研发投入为3580万元，对比来看，2021年同期数据为2770万元。此外，逸仙电商2022年第一季度的研发费用占比从上年同期的1.9%增加到了4.0%。从营销投入方面来看，2022年第一季度，逸仙电商的市场与销售费用为6.047亿元，2021年同期为10.4亿元，营收占比从去年同期的72.1%下降到67.9%。
针对上述两组数据，杨东皓解释称，研发费用占比上升到4%，意味着逸仙电商处于国内美妆上市公司的第一梯队行列，同时在向一线化妆品公司看齐。而营销占比下降则意味着公司在精细化运营，提高ROI（投资回报率）。
另外，对于外界频频议论的退市风险，杨东皓则坦言，没那么严重。据介绍，一般情况下，公司在收到警示函之后有6个月的时间采取行动，而众多举措之中，最简单的就是并股，比如把5股合成1股，或者把10股合成1股，股价立刻会得到提升。
“由于这条法律规定的存在，造成公司退市的可能性几乎是不存在的。”据了解，当前，逸仙电商正在通过两方面途径提升股价，早前，公司曾宣布在两年内进行不超过1亿美元的股票回购计划，该计划已于2021年年底开始。与此同时，从长远来看，谋求业务转型才是争取业绩回升的最有效方式，尽管“这个转型期会比较痛苦，收入会大幅下降”。
二次创业，能否再造一个“完美日记”？
事实上，从去年年底开始，黄锦峰就和团队在谋求“二次创业”，试图解决当前所面临的困局。
而有别于几年前聚焦彩妆领域，这一次黄锦峰把目光瞄向了护肤品领域。“我们发现虽然大家都面临挑战，但做护肤的普遍比做彩妆的活得好。”黄锦峰说，原因是因疫情影响，彩妆的需求减弱，但护肤品不会，即便天天在家，该抹、该做的保湿、抗衰老、美白还是会做，因为每个人都希望自己的皮肤状态好。
“一季度，我们护肤业务增长超过68%。” 黄锦峰说，从长远来看，他们得出护肤本身抗风险能力比彩妆更强的结论。
2022年一季度财报显示，逸仙电商来自护肤品牌的总净收入为1.827亿元，较之上年同期的1.084亿元增长68.5%。在此背景下，护肤品业务对逸仙电商的总营收的贡献度在大幅度提高，从去年一季度的7.5%大增至今年一季度的20.5%。
（图/受访者供图）
确实，不光逸电商的护肤业务增长快。财报数据显示，2021年，本土美妆品牌上市公司贝泰妮、华熙生物、鲁商发展的化妆品业务增幅均超50%。巧合的是，这三家公司都拥有一个或者多个功能性护肤品品牌。
在业内人士看来，逸仙电商打算通过“彩妆+护肤”两条腿走路，有其长远考量。通常来说，彩妆门槛低，更新换代快，用户粘性低，只能通过不断打造爆款刷存在感。大牌如资生堂、雅诗兰黛，也需要每年斥巨资给经典爆款和新品打广告，以此来累计大牌效应，维持其高利润体系。
但护肤赛道的打法则不同，其护城河更多在于研发和产品本身。对此，逸仙电商也进行了一系列动作，比如成立研发中心、与法国NAOLYS研究所共同开发活性成分、与华中科技大学国家纳米药物工程技术中心成立联合实验室等等。
如果说护肤赛道承载着逸仙电商拓宽护城河、重新进入增长状态的重任，那么，留待其回答的问题便是，能否把完美日记曾经的成功经验复制到护肤品牌，让护肤品成为第二增长曲线？
从竞品来看，过去一年，功能性护肤赛道颇受一级市场的青睐，多家公司先后获得融资，但对于主要依靠收购布局护肤赛道的逸仙电商来说，同类竞争是一个绕不过去的坎。从目前来看，其竞争对手至少包括主打敏感肌的薇诺娜、旗下拥有四个护肤品牌的华熙生物，以及同为彩妆起家而后进军护肤品领域的毛戈平等等。
对此，黄锦峰告诉《天下财经》周刊，围绕护肤以及研发，逸仙电商目前有三方面动作。其一，整合全球的优势资源，将合作高校的相关科研成果进行转换，压注“医学护肤”、精准护肤、前沿生物科技；其二，整合外部资源，投资前沿的医学和医疗企业；其三，建设上海研发中心，为其配备专业队伍。
（图/受访者供图）
不过，目前看来，当初造就完美日记的大环境已经发生了变化，其爆款公式也在被同类国产品牌所效仿。失去品类和流量红利之后，逸仙电商还剩什么？还能做出第二、第三个品牌吗？
黄锦峰坦言，公司不被环境、红利所左右的是基础设施建设，他将其称为“赛车”理论：跑第一辆车时，顺便把路给修了，之后，再跑第二、第三辆车时，第一辆赛车踩的坑就不会再踩了。
据悉，逸仙电商的基础设施投入主要包括几个方面：多媒体矩阵、全渠道运营、供应链、数据库、公司内部提升运营效率的插件和系统。用黄锦峰的话来说，这些投入不能立刻体现在消费额上面，甚至在财务报表里是一项费用，但他不认为这些是费用，相反，他认为这是投资，未来会变成资产。
未来，逸仙电商会如何依托基础设施做出第二、第三个“完美日记”，还有待验证。但从最新披露的2022年Q1财报来看，“二次创业”的首份成绩单还不错。正如黄锦峰所言，即便还无法精确预估拐点的到来，但逸仙电商会一如既往“长期乐观、短期谨慎”。
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