美的+格力+青岛海尔=一个茅台 | 终止五连跌的茅台还会再上神坛吗？
今年上半年，全部A股涨幅的中位数是-13.14%，而代表蓝筹股的沪深300涨幅则是+10.26%。作为蓝筹龙头里的龙头，贵州茅台上半年上涨41.21%，市值破了6000亿人民币，近期茅台却遭遇五连跌，股价由最高点485元节节回落，到本周二收于451.92元，跌幅约为6.8%。其总市值也从6088亿元上方跌落至5677亿元，缩水411亿元。
公众开始怀疑，曾经走上A股“神坛”的茅台就此陨落？一大批投资者忐忑不安中。
而今日周三早盘一开，茅台止跌反涨，截至收盘，茅台涨1.82%，市值5782亿元，回复苗头显现。
茅台究竟市值有多庞大？近6000亿市值是什么概念？
或许仅仅看到这些数字无法产生实感，让我们告诉你，
市值超6000亿的茅台
=格力+美的+青岛海尔
=万科A+招商蛇口+保利地产+华夏幸福
截至今天收盘，青岛海尔、美的、格力的市值为：
总计：876+2784+2360=6020亿元
对比这些数字，执着于造手机的董明珠阿姨，大概会想买几瓶茅台来消消愁。
此前，就有华泰证券军工研究员王宗超在研报中指出：“茅台、五粮液、洋河三瓶白酒加起来的市值约等于整个军工板块的市值，究竟是白酒板块估值过高，还是军工股估值过低？这极其不合理。”
而曾经的茅台铁粉董宝珍也开始倒戈。
A股“漂亮50”靠喝酒，美股却是蓝筹科技股汹涌澎湃。当酒厂价值紧追国家石油工业龙头公司的价值，市场的定位是否合理或许会引起投资者的反思。
茅台的五连跌使得市场的分歧之声愈加激烈。
茅台是如何称霸A股市场的？
多数券商研报认为，茅台的神话是由业绩撑起。的确，贵州茅台自2001年8月上市以来，在2001-2016年15年间，公司的营收由16.18亿元增至401.55亿元，增加25倍。伴随着收入和利润的高增长，茅台的股票价格持续上涨，并且有加速趋势。贵州茅台2016年上涨57.60%，今年以来最高涨幅达45%，市值突破6000亿也没能阻挡资金抱团的热情。
茅台一直以来主打高端消费市场，2016年初以来，茅台对于产品的控量挺价愈加严格，供给端紧缩赶上国民消费升级的大时代。太平洋证券分析师说到：“唯有涨价才能抑制需求的疯狂。”也就是说，茅台价值增长的核心在于供需不平衡导致的涨价，而反观其品牌价值，似乎国酒还是那个国酒，并没有增加更多光环，无非是物以稀为贵了。今年来资金抱团白马股，噱头一起，亦有后续跟风资金的积极追捧，股价中间是否存在泡沫引人遐想。
如何给茅台定价？
对于成熟的消费品公司来讲，业绩基本是可预期的，决定股价的唯一变量就是市场给公司的定价，也就是PE。估值随公司发展所处阶段波动，有机构计算，今明两年，公司能保持25%左右的业绩增长，市场给予25倍的PE都是合理的，在当前市场偏好下，给予更高甚至28倍或30倍都可以接受的，但25倍的PE应该是一个合理的中枢。2018年公司出厂价提高是大概率，考虑到当前的市场风格，资金抱团的需求，今明两年的高增长和提价预期，都能支撑茅台较高的估值。
茅台未来的空间？
据机构预测，假设2020年公司茅台酒的销量达到4万吨，则公司的收入将会780亿，考虑到净利润率超过50%，则净利润为400亿。如果考虑到三年后，系列酒的增加，收入超过100亿，尽管净利率水平远低于飞天茅台，但仍有望实现30亿左右的净利润。 中性预期给予25倍PE，对应市值为8600亿、对应股价为685元。
惊为天人的数字！
谁敢此时买入？
一笔优秀的投资，至少需要好公司和好价格两个要素。分析认为，茅台确实是好公司，但价格已经明显偏高，真正的价值投资者根本不会在这个位置投资茅台。事实上，前十大股东中国证金和新加坡政府投资公司正在加速离场，香港中央结算公司也选择逐步退出，这些外资2014年进入茅台，至今获利接近3倍，他们才是真正的大赢家，如今叫嚣声最大的内地机构投资者，却近乎完美地错过了当时加仓大牛股的最佳时点。
正如北京商报所说，市场没有只涨不跌的股票，风险无处不在。
不过，也有机构仍力挺一线白马股。
兴业证券王德伦强调“调整就是加仓时机”。他表示，在漫长的调整过程中，A股中的绩优龙头不仅是中国的核心资产，也是世界的优质资产，将成为穿越周期的主线。这些基本面良好、估值合理的绩优龙头即使由于涨幅较大而出现短期反复，依然不改其长期趋势。调整就是加仓时机，A股加入MSCI也更加坚定了中长期外资对中国核心资产的配置。
* 本文综合自新浪财经、雪球网、东方财富网、北京晨报等。廖清编辑，王皓然制作。
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