周末利好！深圳市政府数百亿资金驰援A股，证监会也出手了
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今年下半年，股市低迷，上市公司股权质押危机重重，债券违约也频频出现，解决流动性问题成为上市公司的燃眉之急。
地方政府也急上市公司之所急。10月13日，据《上海证券报》报道，深圳市国资委已安排数百亿专项资金，计划从债权和股权两个方面入手，构建风险共济体制。
不过，多个部门的相关人士对记者表示，对此项政策暂不知情，亦尚未收到正式文件。
深圳国资已进入多家公司
10月13日，多家媒体突然曝出深圳市政府已安排数百亿专项资金，用于改善上市公司流动性的消息，在目前上市公司股票质押风险引发市场担忧的情况下，深圳市政府此项举措无疑会稳定股票市场，提振市场信心。
具体有以下6大方面：
目前暂由深圳国资委协调出资。政府出资的部分或高达数百亿。
深圳已设立了由市政府主要领导任组长，经贸信息委、财政委、国资委、金融办等10个部门组成的专项工作小组，负责统筹协调化解上市公司控股股东股票质押风险事宜。改善上市公司流动性的“风险共济”资金目前已经到位，政府出资的部分或高达数百亿，首批逾20家获“救助”企业也已敲定。
此次深圳有关方面创新性地提出“建立上市公司债权融资支持机制”和“设立优质上市公司股权投资专项基金”，从债权和股权两个方面入手，通过股债组合拳方式，多渠道构建风险共济机制。
“建立上市公司债权融资支持机制”和“设立优质上市公司股权投资专项基金”所涉及资金，目前暂由深圳国资委协调出资，但会在明年财政预算中弥补。
具体对象由深圳高新投、鲲鹏基金等管理机构按照市场机制和专业判断自行遴选。
其中通过债权方式化解平仓压力，将由深圳市国资委旗下的高新投、深圳市中小企业信用融资担保集团等作为管理机构来执行，管理机构通过利息收入和盈利分成两种方式实现收益。“政府对相关利率的‘指导价’为不超过9%。”
股权方式方面，则由深圳国资委旗下的鲲鹏基金等国资投资平台来执行。国资平台将发起设立优质上市公司股权投资专项基金，通过创新激励机制吸引社会资本参与，实现一定比例放大，以股权收购方式缓解实际控制人资金流动性压力。
具体对象需要满足以下条件：
第一，必须是在深圳市工商登记注册的实体经济领域优质A股上市公司，包括高新技术企业以及战略性新兴产业、优势传统产业和现代供应链等领域的上市公司。
第二，上市公司应生产经营状况良好，具有较好发展前景。
第三，实际控制人无重大违法违规和重大失信记录。
有接近专项小组的人士告诉媒体：
基金购买股票原则上不以控股为目的，不做第一大股东，不改变实际控制人对上市公司的控制权。
管理机构与实际控制人约定在一定期限内，参考市场价格，实际控制人赎回股票，实现退出。
据报道，首批逾20家获“救助”企业也已敲定。
值得注意的是，深圳市政府是目前首个地方政府出手几百亿资金“救助”本地上市公司股权质押等问题的。
对此，深圳云能基金管理有限公司副总经理余英栋表示，这首先体现了深圳市政府作为敏锐的、高效的决策机制与执行力。目前地方国资委如此大范围的直接出手非常鲜见，这个救助政策更展现地方政府财政实力。其次，从需要解困的民营企业来说是非常急需的，从政策的有效性来看也是很可行的。
据了解该政策下，深圳市政府通过其国资委下企业作为管理机构，原则上不以控股为目的，不做第一大股东，不改变实际控制人对上市公司的控制权；与实际控制人约定在一定期限内，参考市场价格，实际控制人赎回股票，实现退出。深圳市国资委下属管理机构按照市场机制和专业判断自行遴选，从而达到救助的政策性与市场化双重目标。
从另一角度来看，这说明了当宏观环境、金融政策以及股市环境下，民营上市公司股权质押与流动性问题的相当严峻，包括深圳本土的上市公司，对深圳政府出手救助的迫切性很强。“现在的确有不少上市公司面临严重流动性问题，有些上市公司主营业绩还不错，但在上一轮货币宽松环境下，存在非理性，不匹配的业务扩张，从而导致上市公司或上市公司大股东出现了目标的困难。”
值得注意的是，在该消息传出前，深圳市国资委事实上已大手笔入股上市公司。7月至今，共有英飞拓、科陆电子、怡亚通、梦网集团、英唐智控这5家上市公司与深圳市国资委下属公司签订股权转让协议。
据记者统计，7月至今，深圳市国资委已出资近22亿元成功入股3家上市公司。
7月5日，深圳市投资控股有限公司（以下简称深圳投控）认购英飞拓非公开发行股份，认购总金额6亿元，占发行后总股本的12.73%；
8月4日，深圳市国资委旗下远致投资与科陆电子控股股东及实控人饶陆华签署《股份转让协议》，以10.34亿元受让饶陆华所持科陆电子10.78%股份；
9月12日，怡亚通投资控股有限公司向深圳投控协议转让怡亚通5%的股份，转让对价为5.84亿元。
此外，在9月12日就已停牌的梦网集团公告称，深圳市国资委下属公司拟大比例战略入股，目前已与其股东达成意向，拟购买公司股东持有的部分股份及/或战略增持更多股份，但因尽职调查、评估等工作暂未完成，转让股份数量及价格尚未确认。
10月9日，英唐智控原实控人胡庆周与深圳市赛格集团有限公司（以下简称赛格集团）签署股份转让框架协议，约定向赛格集团转让5400万股，每股转让价格为英唐智控非公开发行股票前一日收盘价的90%。而截至10月13日收盘，英唐智控每股价格仅为4.3元。
多个部门称还未收到正式文件
据上海证券报报道，深圳市政府改善上市公司流动性的“风险共济”资金已全部到位，资金总额或高达数百亿元。不过，深圳多个部门相关人士同日对记者表示，对数百亿专项资金并不知情，也没有收到正式文件。
虽然百亿专项资金一事仍有待进一步查证，但上市公司股权质押风险一直为市场所担忧。上述被“救援”的5家公司中，科陆电子第一大股东饶陆华此前质押比例达99.45%，英唐智控原控股股东胡庆周质押比例达99.73%。此外，深圳还有数家上市公司的第一大股东持股质押比例达100%，在市场形势严峻的情况下，或面临较大风险。
10月13日，英唐智控一位高管告诉记者，此次赛格集团的入股是英唐智控方面主动提出的，在此之前，公司及股东确实面临流动性困难。不过，与其他上市公司不同的是，英唐智控是通过增量转让的方式，即派发新股来引入赛格集团，赛格集团此次入股的战略考虑大于财务方面的需求。
最终名单或还未定
据中国证券报报道，深市一家上市公司董秘称，自己在9月3日参加宝安区上市企业协会成立活动时就已得知此事。“现场有领导发言提到深圳扶持上市公司各项举措，把出资扶持上市公司作为一个利好告诉大家。”该董秘说，“当时说已经通过了市委办公会议，还在研究论证中，对公司筛选并没有说得很细。”
另一位知情上市公司董秘称，国庆节前曾收到深圳市经信委直属机构深圳中小企业服务署发来的统计表格，要求填写大股东质押比例和用途、大股东和上市公司需要的救助金额等内容。“中小企业服务署要得很急，我们当天就回复了。但最终名单还没有确定，也不好说能拿到多少钱，各家公司都挤破头想进名单。”
Wind统计数据显示，注册地在深圳的上市公司共282家，其中265家存在股权质押现象。另据中国结算披露，截至10月12日，深圳282家上市公司中，单一股票质押比例在20%以上的共有114家。其中，有13家上市公司的质押比例超过50%，即总股本的一半以上已被质押。
兴业研究分析师林莎认为，就评估个股质押风险而言，研究单个大股东质押比例比上市公司整体质押比例更具参考性。
“股票质押最大的风险点在于连锁反应，单一大股东质押比例过高的个股出现风险事件概率更大。一旦股价下挫，质押比例过高的大股东若没有多余的钱和股票补充质押，会导致被动平仓，可能继而引发连锁反应。所以评估融资人集中度风险，会比评估股票整体的集中度更具有代表性。”
“相比国有控股企业，民企更有进行股权质押的冲动，深圳以民营企业为主，所以更应该注重把控、化解民营上市公司股权质押风险，”一位接近监管人士告诉记者，“在当前市场情况下，我们认为控股股东质押比例在80%以上就比较有危险了。”
“此次深圳推出的救援方案如果实施，将可有效化解上市公司股权质押风险。由于是采用市场化运作机制，因此上市公司也比较欢迎。”上述知情董秘告诉中国证券报，目前市场上已曝出多起控股股东、实控人股票质押到期不能偿还，或股价跌破平仓线无力补仓而被强制平仓的例子，“不少公司也希望看到市场化的救援机制。”
这些地方国资也在行动
据券商中国报道，除了深圳国资委以外，河南地方国资近几个月也频频出手，受让或计划受让的上市公司股权也达到3家。其中，华英农业、豫金刚石背后的实际控制人分别市信阳市政府和河南省财政厅。此外，郑州航空港经济综合实验区管委会还在6月份计划受让大富科技控股权。
10月来，福建省国资委对合力泰的大手笔收购格外引人注意，特别是每股转让价格不低于6.86元，相较于合力泰停牌前的收盘价5.61元/股溢价约22%。
然而，在深圳国资、福建国资和河南国资等地区之外，更多地区的国资系统资金情况偏向于紧张。今年以来，国资系统一方要筹措资金，加大基础设施领域补短板的力度，另一方面在融资条件提高下，国有资产运营中的资金缺口也在变大。
过去的8月、9月，这两个月份的地方政府债券发行量呈现出暴增态势，8月份发行量为8829.70亿元，同比增长87.97%；9月份发行量为7485.46亿元，同比增长110.48%。这些专项债，加速基建投资创造条件，一定程度上缓解了融资资金缺口。
但是，作为地方财政收入的最主要来源的土地拍卖资金，却在不断下滑。而中指院数据也显示，截至9月底，今年土地流拍数量约888宗，达到了历史相对高位。今年前三季度，全国300个城市有446宗宅地流拍，总规划建筑面积5645万平方米，是2017年全年的1.8倍。显然，这些对于地方国资系统的综合实力将是一次严峻考验，也是各地国资系统贫富差异化进一步加剧。
9月份至今民企投身国资明显增多
国资频频出手“接盘”上市公司，已经成为近期资本市场的一大特色。特别是，9月份以来，国资出手频次明显提升。我们初步统计了近期几个比较大的国有资本接盘案例。
9月25日，必康股份再发公告称，延安国资旗下的鼎源投资有意受让新沂必康超50%股权,目前正在就相关事宜进行磋商。若上述交易最终完成,延安市政府将成为必康股份的实际控制人。此前，9月18日，鼎源投资已经受让必康股份5%的股份，并将必康股份公司住所迁入延安市，实现上市公司“零”的历史性突破。
10月8日，因为“筹划重大事项”而申请停牌的合力泰(002217)，正式公告称，公司实际控人签署股权转让协议，实控人变更为福建省国资委。
10月9日，易见股份控股股东九天控股，在全部持股遭遇司法冻结后，搬来救兵，先行向外让渡近半持股的表决权。这使得易见股份原本的第二大股东被动跃升为控股股东，云南国资因此“接手”易见股份。
10月9日，雷科防务公告，公司第一大股东江苏常发集团以协议转让方式将其持有的1.9亿余股雷科防务股票分别转让给北京翠微集团、北京青旅中兵资产管理有限公司、五矿国际信托有限公司3家公司。
10月10日，停牌近5个月的英唐智控（300131.SZ）复牌交易，同日，在公司披露的系列重大公告中，其中一则就涉及到公司实际控制人或发生变更尤为引人瞩目。赛格集团将成为英唐智控的控股股东，深圳国资委将成为公司实控人。
统计显示，从股价走势来看，投身国资的这些民营上市公司，股价今年全部下跌，不少公司股价直接腰斩，跌幅超过30%也非常普遍，可谓惨不忍睹。在市值方面，绝大部多数民营上市公司市值不足百亿，一半以上的公司市值不足50亿元。市值偏小，也让国资买下“壳资源”变得更为容易。
新时代证券研究显示，2017年A股共125家上市公司公告实际控制人变更，2018年1-7月共94家上市公司公告实际控制人变更，特别是2018年二季度以来，出现控制权变更公司的数量明显增加，主要是由于市场波动加剧，部分高比例质押的公司面临平仓风险，控制权变更的现象也因此频频出现。
中金公司统计，今年来上市公司公司属性发生变动的50家企业中，民企占比高达89%。其中民企属性转为国企的有26家，占比53%。这一数量已经超过去年全年的水平。
证监会也出手了
在解决上市公司流动性问题上 ，除了深圳市政府开创式的“共济模式”之外，证监会也在陆续释放利好。
10月12日，证监会发布了一份最新问题解答，对《上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答》进行了修订。其中最具重磅意义的一条修订是：募集配套资金可部分用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。
对此，业内人士表示，过去为了防止相关主体滥用配套融资便利、规避“借壳上市”、遏制投机套利，证监会明确表示，“募集配套资金不能用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。”但随着市场乱象得到遏制、制度趋于完善、交易更加规范，近期也有业界有声音认为，对配套融资用途过于严格限制，会导致部分上市公司为了融资编造项目，这反而违背了监管初衷。
而此次证监会“松绑”并购重组融资用途，允许上市公司将所募集的部分配套资金用于补充资金、偿还债务，无疑是在今年市场流动性紧缩且又适逢弱市的大环境下给上市公司雪中送炭。
而此前，证监会刚推出“小额快速”并购重组审核机制。
10月8日晚间，证监会发布公告称，近日已正式推出“小额快速”并购重组审核机制。针对不构成重大资产重组的小额交易，推出“小额快速”并购重组审核机制，直接由上市公司并购重组审核委员会审议，简化行政许可，压缩审核时间。
对此，业内人士表示这有助于缓解股市资金压力，缓解中小企业资金流动性问题。新时代证券首席经济学家潘向东认为，此举有三大影响。
第一，有利于支持实体经济。证监会推出“小额快速”并购重组审核机制后，并购重组直接由上市公司并购重组审核委员会审议，简化行政许可，压缩审核时间。并购重组效率的提高，有利于改善市场效率，激发市场活力，促进经济增长。
第二，有利于改善上市公司质量。
第三，有利于缓解股市资金压力。由于并购重组效率提高，一些企业可能放弃IPO，而选择并购重组，这有利于缓解股市资金压力。
来源：每日经济新闻（ID：nbdnews）、腾讯财讯（ID：qqstock）、中国证券报（ID：xhszzb）等
编辑：王皓然
监制：王小波
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