这份“最漂亮”半年报背后的隐忧…丨微酒读报系列⑥
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“最漂亮”的一份半年报
受2020年疫情爆发以及葡萄酒市场消费疲软的影响，国内的葡萄酒上市企业都受到了不同程度的影响，营收、净利润大幅下降。
在这一背景下，2021年上半年，四家企业的营收和净利润基本都实现了大幅增长。其中，张裕的两个数据都排在首位，营收为18.74亿元，同比增长32.14%，净利润为3.72亿元，同比增长16.69%。
对比来看，四家企业中，威龙的净利润的同比增幅最高，为99.12%，ST中葡的营收的同比增幅最高，为177.05%，且净利润相比上年同期-0.33亿元实现了中期扭亏。综合来看，这一份半年报是近三年来，国内葡萄酒企业交出的最漂亮的一份成绩单。
值得注意的是，王朝酒业营收的同比增幅高达100%，而公司所有者应占溢利却大幅下降。
对此，王朝酒业表示，主要是由于2020年1月完成的出售事项确认收益为1.84亿港元。2020年上半年实现的1.42亿港元溢利中，包含了因出售酒堡及相关设施获得的非经常性净收益1.84亿港元以及根据雇员改革计划产生的约1330万港元赔偿。截止2020年6月30日，公司将录得经调整未经审核综合亏损约2780万港元。
因此，王朝酒业2021年上半年实现了扭亏为盈，主要是受益于中高端葡萄酒产品销售增加及毛利率的提升。报告显示，整体毛利率由2020年同期的30%增加至今年的38%
02
“恢复性”增长的动力来自哪里？
中国酒业协会公布的数据显示，2021年1-6月，全国规模以上葡萄酒企业实现销售收入43.95亿元，同比下降2.03%，实现利润收入1.43亿元，同比增长26.55%。
对比规上企业的整体成绩来看，一是四家上市企业跑赢了大盘，明显走在了行业前列，二是葡萄酒市场的规模有进一步缩小的趋势。
有行业人士认为，“目前中国葡萄酒市场整体的发展速度偏缓，规上企业减少，亏损企业增多，在以白酒为代表的其他酒水品类越发强势的背景下，葡萄酒稍显弱势，需要龙头企业的带动。”
从半年报来看，张裕、威龙、王朝酒业以及ST中葡都不约而同提到了葡萄酒行业面临的竞争风险，但同时也在积极调整，希望能把握住有利时机实现突破。
报告期内，张裕继续大力推进“聚焦高品质、聚焦中高端、聚焦大单品”的三聚焦战略，将资源与人力都进一步聚焦至高端葡萄酒"龙谕”、中高端葡萄酒“张裕解百纳”以及白兰地“可雅”，提高中高端产品与重点市场的销售份额。
在渠道方面，张裕推进实施了“名酒进名企”等新模式；同时，加快数字化转型，公司生产线已实现二维码赋码+区块链应用，通过瓶身上的二维码实现与消费者的深度连接，还推动了经销商向线上转型。
*ST中葡则立足产品创新，完成了新品果味白兰地产品测试、包装、品牌定位、营销模式等核心内容的确定工作；结合目标客群完成了“天方夜谭”新品上市方案。
威龙也在优化酿酒工艺的基础上，强化了创新研发。2021年，公司进行不同级别白兰地的开发，其中一款高品质的白兰地产品V8已投入生产。同时，还进行了不同风味的葡萄酒配制酒的开发以及冰酒风格的甜酒等开发，充盈了产品品类。
王朝酒业则进一步优化了分销成本与管理费用。2021年上半年，公司的分销成本占集团收入约16%（2020年同期为31%）；管理费用占集团收入约12%（2020年同期为46%）；主要是因为仓库优化后的仓储费用减少，以及实施雇员改革计划的员工成本减少。
03
看到双增长背后的隐忧
另外值得注意的是，尽管四家上市公司的营收和净利润几乎都实现了两位数以上的增长，但仍未恢复到2019年的同期水准。
与此同时，看似增长的半年报背后，也隐藏着一定的风险和危机。
数据显示，张裕在报告期内的销售费用达3.88亿元，同比增长53.57%，占营业收入的20.7%。对比看白酒的龙头企业，2021年上半年，五粮液和泸州老窖的销售费用占企业营收比例分别是12%、9%。
对此，张裕表示，本公司将保持一定的市场投入，销售费用占营业收入的比例亦较高，投入产出情况将很大程度上影响公司经营业绩，可能出现部分投入难以达到预期效果的风险。
*ST中葡则因为长期业绩不达标，面临着退市的风险。按照上交所相关法律法规， 2021年4月27日起，*ST中葡被实施了退市风险警告，股票简称由“ST中葡”变更为“*ST中葡”，若在2021年度经审计的净利润仍为负值且营业收入低于1亿元，*ST中葡股票将被实施退市。
此外，澳大利亚葡萄酒被实施反倾销税的事件对国内葡萄酒企业也产生了一定影响。威龙表示，在限制澳洲原酒进口后，公司澳大利亚酒厂无法将原酒及时运回国内，一方面面临仓储费用的增加，另一方面将面临国内原酒的短缺。未来，储存成本将会大幅增加，对公司的后续生产经营产生不利影响。
综上来看，在行业发展趋缓的背景下，几家主要的国产葡萄酒上市公司仍能实现营收例的双增长，实属难得，也给行业增添了不少信心；但我们仍应看到葡萄酒品类与企业发展的不足，总结其他品类的发展优势与成功原因，及时搭建与消费者沟通的有效渠道。