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年报点评｜路劲基建：区域深耕下的发展新起点
小Q导读：区域深耕5大项目贡献近6成业绩，专注房产主业冲击30强。
文／克而瑞研究中心 朱一鸣、钟诗慧
销售：业绩进入新增长期，5大项目销售占57%
2016年，路劲实现销售业绩186.83亿元（包括签订销售合同额为人民币176.13亿元及销售协议待转合同约人民币10.7亿元），同比大幅增长60%；销售面积为135.9万平方米，同比增长29%；销售均价约每平方米人民币13700元，同比增长25%。2013年，路劲首次实现销售金额超100亿，而随后两年的销售金额基本维持在原有水平，直至2016年，近200亿元的销售业绩宣告了路劲正式进入快速发展新周期。
从销售贡献度来看，2016年路劲在长三角、环渤海地区的5个热销项目总金额达107.32亿元，销售贡献度达57%。从销售分布情况来看，虽然2016年在售项目总数不多，但集中在热点城市及城市圈辐射重点区域，进一步增强了市场竞争力。与此同时，路劲基建在销售规模快速增长的同时，也加大了开发力度，保证了今年可售货量的充足。2016年全年，路劲新开工面积为197.7万平方米，同比增长46%。
拿地：合作开发比例较高，2016年新增土储增长166%
2016年，路劲加大拿地力度，分别通过土地摘牌及收购形式在国内及香港获得14个住宅及商业项目，新增土地储备266.8万平方米，同比增长166%；截至2016年，路劲基建土地储备约700万平方米，同比增长30%。而新获取的土地储备中，有十幅地块是与有实力的企业共同合作开发，将利于企业分享更高的回报、分散财务风险。按城市能级划分，路劲2016年新增土地储备一线城市占比10%，二线城市85%，三四线占比5%。
布局：加强区域平衡，深耕长三角、环渤海
从土地储备结构来看，路劲基建土地储备集中分布在长三角（含上海、苏州、无锡、常州、镇江、宁波等城市）、环渤海（含北京、天津、济南、廊坊等城市）及其他主要区域（含郑州、洛阳、永州、广州、香港）。其中，路劲于江苏省土地储备252.8万平方米，占700万方总土储的36%；项目总数达12个，集中度较高。
路劲在坚持长三角、环渤海区域深耕的策略同时，加大了区域平衡力度。截至2016年底，路劲于长三角土地储备达312万平方米，占总土储面积的45%，相较环渤海及其他区域仍是战略布局重点。而相较2015年，长三角区域布局减少15个百分点，与此同时，其他主要区域（含郑州、洛阳、永州、广州、香港）占比大幅增加17%，环渤海区域占比基本保持。这在一定程度上体现了路劲积极整合资源、完善土储结构以实现协调发展的趋势。
财务：盈利能力稳步上升，净负债率同比下降8个百分点
路劲2016年实现营业收入168.42亿港元，较2015年同比增长35%；毛利42.22亿港元，同比大幅增长46%；毛利率为25%，较2015年同期增长2个百分点；企业税前溢利为32.45亿元，同比增长64%；利润率为6%，与2015年基本持平。
2016年，路劲在形成规模扩张的同时，进一步降低了财务风险。2016年年末，路劲净负债率由2015年的74%进一步下降至66%。路劲于2016年先后发行首笔总量为15亿元的境内债券、两笔合共9.5亿的美元债券，拓宽融资渠道。与此同时，债务结构也在持续调整。截至2016年，路劲的长短期债务比为2，现金短债比为1.38，指标处于合理水平。
综合来看，路劲深耕长三角、环渤海的战略布局为2016年的销售业绩打下良好基础，而其销售、土地储备和财务运营等指标都较为稳健，这些都为企业的持续发展提供了有效动力。值得注意的是，2017年4月路劲公告宣布计划将高速公路业务分拆上市，以专注房地产主业的发展。这样的动作有助于路劲在地产主业上的持续发展，未来企业冲击30强拭目可待。
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