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年报点评|路劲基建:区域深耕下的发展新起点

2017-04-14 CRIC研究 克而瑞地产研究

小Q导读区域深耕5大项目贡献近6成业绩,专注房产主业冲击30强。

文/克而瑞研究中心 朱一鸣、钟诗慧


销售:业绩进入新增长期,5大项目销售占57%

2016年,路劲实现销售业绩186.83亿元(包括签订销售合同额为人民币176.13亿元及销售协议待转合同约人民币10.7亿元),同比大幅增长60%;销售面积为135.9万平方米,同比增长29%;销售均价约每平方米人民币13700元,同比增长25%。2013年,路劲首次实现销售金额超100亿,而随后两年的销售金额基本维持在原有水平,直至2016年,近200亿元的销售业绩宣告了路劲正式进入快速发展新周期。

从销售贡献度来看,2016年路劲在长三角、环渤海地区的5个热销项目总金额达107.32亿元,销售贡献度达57%。从销售分布情况来看,虽然2016年在售项目总数不多,但集中在热点城市及城市圈辐射重点区域,进一步增强了市场竞争力。与此同时,路劲基建在销售规模快速增长的同时,也加大了开发力度,保证了今年可售货量的充足。2016年全年,路劲新开工面积为197.7万平方米,同比增长46%。


拿地:合作开发比例较高,2016年新增土储增长166%

2016年,路劲加大拿地力度,分别通过土地摘牌及收购形式在国内及香港获得14个住宅及商业项目,新增土地储备266.8万平方米,同比增长166%;截至2016年,路劲基建土地储备约700万平方米,同比增长30%。而新获取的土地储备中,有十幅地块是与有实力的企业共同合作开发,将利于企业分享更高的回报、分散财务风险。按城市能级划分,路劲2016年新增土地储备一线城市占比10%,二线城市85%,三四线占比5%。


布局:加强区域平衡,深耕长三角、环渤海

从土地储备结构来看,路劲基建土地储备集中分布在长三角(含上海、苏州、无锡、常州、镇江、宁波等城市)、环渤海(含北京、天津、济南、廊坊等城市)及其他主要区域(含郑州、洛阳、永州、广州、香港)。其中,路劲于江苏省土地储备252.8万平方米,占700万方总土储的36%;项目总数达12个,集中度较高。 

路劲在坚持长三角、环渤海区域深耕的策略同时,加大了区域平衡力度。截至2016年底,路劲于长三角土地储备达312万平方米,占总土储面积的45%,相较环渤海及其他区域仍是战略布局重点。而相较2015年,长三角区域布局减少15个百分点,与此同时,其他主要区域(含郑州、洛阳、永州、广州、香港)占比大幅增加17%,环渤海区域占比基本保持。这在一定程度上体现了路劲积极整合资源、完善土储结构以实现协调发展的趋势。 


财务:盈利能力稳步上升,净负债率同比下降8个百分点

路劲2016年实现营业收入168.42亿港元,较2015年同比增长35%;毛利42.22亿港元,同比大幅增长46%;毛利率为25%,较2015年同期增长2个百分点;企业税前溢利为32.45亿元,同比增长64%;利润率为6%,与2015年基本持平。

2016年,路劲在形成规模扩张的同时,进一步降低了财务风险。2016年年末,路劲净负债率由2015年的74%进一步下降至66%。路劲于2016年先后发行首笔总量为15亿元的境内债券、两笔合共9.5亿的美元债券,拓宽融资渠道。与此同时,债务结构也在持续调整。截至2016年,路劲的长短期债务比为2,现金短债比为1.38,指标处于合理水平。


综合来看,路劲深耕长三角、环渤海的战略布局为2016年的销售业绩打下良好基础,而其销售、土地储备和财务运营等指标都较为稳健,这些都为企业的持续发展提供了有效动力。值得注意的是,2017年4月路劲公告宣布计划将高速公路业务分拆上市,以专注房地产主业的发展。这样的动作有助于路劲在地产主业上的持续发展,未来企业冲击30强拭目可待。



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