上市前夜暗盘破发！港股年内最大IPO来了，募资130亿港元，收购锂矿债务压力再减轻
天齐锂业7月13日在港交所上市，但暗盘交易阶段，公司股价却出现破发。
上市前夕，天齐锂业在富途证券的暗盘交易阶段一度跌近10%，跌破发行价82港元/股。截至12日暗盘收盘，天齐锂业仍跌6.83%，报76.4港元/股。
暗盘一般用于新股上市前交易，暗盘破发可能是因为部分投资者不看好此新股，但这并不代表新股上市当天会破发，毕竟参与暗盘交易的投资者并不多，流动性不足，涨跌比较极端。
天齐锂业本次赴港二次上市募资134.58亿港元，约合17.15亿美元，创下今年以来港股市场最大的IPO。据招股书披露，公司本次募资将用于偿还SQM债务的未偿还余额11.3亿美元，为安居工厂一期建设拨资、偿还若干中国国内银行贷款及用作运营资金及一般公司用途，其中，偿还SQM债务占比超六成。
港股年内最大IPO来了
天齐锂业本次赴港上市预估全球发售所得款项总额约为134.58亿港元，募资净额约为130.62亿港元，创下今年以来港股市场最大的IPO。
据招股书披露，公司本次募资将用于偿还SQM债务的未偿还余额11.3亿美元，为安居工厂一期建设拨资、偿还若干中国国内银行贷款及用作运营资金及一般公司用途，其中，偿还SQM债务占比超六成。
天齐锂业于2018年5月与Nutrien订立SQM股份购买协议，据此，公司同意购买且 Nutrien同意出售SQM的6255.66万股A系列股份，对价约为40.7亿美元。公司持有SQM约22.78%的股权且为SQM的第二大股东。
值得注意的是，收购SQM时，公司以杠杆方式向商业银行贷款35亿美元，公司资产负债率由2017年的40.39%飙升至2018年的73.26%。SQM公司拥有全球最大卤水资源阿塔卡玛湖的开采权，收购后，全球锂矿价格不断下跌，公司也不得不为此笔收购计提减值，2019年公司业绩亏损62.19亿元，2020年继续亏损12.94亿元。
2021年7月，公司引入战略投资者澳大利亚上市公司IGO，获得13.95亿美元现金，偿还并购贷款12亿美元本金及利息，公司债务压力得到一定缓解。
据了解，IGO引入后公司剩余并购银团贷款18.84亿美元，其中2022年底需偿还6.84亿美元，2024年底需偿还12亿美元，公司偿债获得充分缓和期。
据招股书披露，截至2022年6月10日，公司尚有11.3亿美元债务尚未偿还。
渤海证券认为，2018年末入股SQM，使公司债务压力剧增。公司引入战投后财务压力释放，港股上市融资，有望为公司提供偿还剩余贷款的资金。当前行业下游需求爆发景气度较高，公司财务状况改善，产品量价齐升下公司业绩拐点已现。
民生证券表示，公司此前产能建设进度由于债务和资金问题停滞，目前随着港股发行，有望一次性解决并购贷款债务。与此同时，公司目前在建冶炼产能主要为四川遂宁安居项目（预计2023年下半年竣工进入调试阶段）、重庆铜梁金属锂工厂（一期有望2023年建成）及澳大利亚奎纳纳氢氧化锂工厂（一期有望2022年底达产），公司中期规划锂化工产品产能合计超过11万吨/年，将迎来快速扩张。
港股招股价格较A股折让约45%
天齐锂业港股上市确定的发行价格为82港元/股，对标A股7月12日的收盘价127.8元/股，折让约45%。
戏剧的是，7月11日，徐翔的妻子应莹一句“天齐锂业戴维斯双击已达顶峰，价格已高估”点评，带来了A股天齐锂业跌停。7月12日，天齐锂业估计就继续下跌，盘中最大跌幅超8%，最终收跌4.95%。
对于应莹的评论，天齐锂业7月11日上午回应表示，“据应莹本人昨晚的公开回应，她没有股票账户、不买卖股票，理解她本人未持有天齐锂业股票。同时我们也提醒投资者理性看待市场评论，注意投资风险。公司目前经营一切正常。”
实际上，A股较H股溢价是普遍现象，溢价率在40%以上的企业更是比比皆是。据记者梳理，AH股溢价率在40%以上的股票有117只，占比达81.25%，其中，溢价率在100%以上的有64只，占比44.44%。
分析人士指出，造成A股较H股普遍溢价的原因，一是因为A股个人投资者占比较高，较高的换手率往往预示着更高风险偏好；A股换手率的放大反映出风险偏好的提升，从而带动风险溢价下行，推动A股估值更快上行，进而AH溢价走高。港股完全实行注册制、放开涨跌幅限制、做空机制成熟等，以及股息红利税率差异，对AH溢价存在正向贡献。
另一方面，联系汇率制下，叠加香港处于全球主要央行的流动性远端，因而港股呈现“涨潮滞后且退潮较快”的时差效应，美元指数背后反映的海外流动性变动为影响AH溢价指数主要变量。
不过，随着内资和外资跨市场持股AH两地上市公司的渗透率提升，近年来AH股溢价率相对此前有所收敛。分析人士指出，港股通等机制仍处初级阶段，预计AH溢价仍会中长期存在，但溢价率波动区间有望收敛，溢价率中枢逐步下移。
锂价高位运行
天齐锂业一季度业绩暴增
按2021年产量计，天齐锂业是世界第四大及亚洲第二大锂化合物生产商，市场份额分别为7%和12%。就不同产品而言，公司是电池级碳酸锂全球第二大化合物生产商；就电池级氢氧化锂而言，公司是全球十大电池级氢氧化锂供应商之一。
透过子公司泰利森，公司拥有全球最大的锂矿格林布什的26.01%的股份。公司亦持有中国四川雅江措拉矿产100%的股权，用为未来开发的资产，该矿区被认为是中国乃至亚洲最大的硬岩锂矿区。公司亦是SQM的第二大股东，而SQM为全球最大的卤水锂化合物生产商。公司还持有已经在产的西藏紮布耶湖20%的股权，以及透过泰利森持有的智利Salares7卤水勘探项目13%的股权。
受益于锂资源价格持续高位运行，公司2021年业绩扭亏为盈，2022年一季度业绩大幅增长，一个季度的净利润超过去年一整年。
据Wind数据显示，碳酸锂价格最高曾超50万元/吨，随后碳酸锂价格有所回调，但价格仍处在高位，最新价格46.9万元/吨。
公司2021年实现营收76.63亿元，同比增长136.56%；实现归母净利润20.79亿元，同比增长213.37%，并扭亏为盈。2021年一季度，公司业绩爆发式增长，实现营收52.57亿元，同比增长481.41%；实现归母净利润33.28亿元，同比增长1442.65%。
公司处于锂行业，下游主要为动力电池，主要终端市场为乘用电动汽车和储能系统。近日，乘联会数据显示，6月全国新能源乘用车零售销量达53.2万辆，环比增长47.6%。此前，市场预测6月新能源车零售量为50万辆，环比改善超出预期。
乘联会表示，近期物流和供应链的持续改善以及鼓励汽车消费政策等因素叠加，有效促进汽车销量增长，稳产保供举措逐步显现效果。
进入下半年，中泰证券预计，蔚来ES7/ET5/新款866、理想L9、小鹏G9、哪吒S、问界M7等多款新车密集交付，叠加新能源汽车下乡活动和各地新能源车补贴政策刺激，新能源车销量有望持续攀升。
安信国际研究认为，由于新供应进入市场，碳酸锂价格预期稳定，但随着下游需求的上涨，预计自2023年前后发生供应不足，其将导致碳酸锂价格恢复上涨。
编辑：王昭丞
版权声明
证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追究相关行为主体法律责任的权利。
转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimesEND
点击关键字可查看
潜望系列深度报道丨股事会专栏丨投资小红书丨e公司调查丨时报会客厅丨黑幕调查丨十大明星私募访谈丨比亚迪重挫10%，巴菲特大手笔卖出？丨河南“取款难”客户将先行垫付，首批15日开始，标准5万元丨刚刚！央行公布：6月数据大超预期！罗永浩又开炮：传统车企没机会了！对于比亚迪，他却这么说丨WPS被曝会删除用户本地文件？紧急回应：纯属误导！丨A股、基金上热搜！2000亿巨头突然跌停只因一句话？上市公司火速回应丨官方通报：武汉大学出现一例霍乱病例！丨中美高层会晤长达5小时，什么信号？拜登最新表态对华关税