来源：方正证券 化工团队

1、油价持续上行

    全球原油自2017年6月底以来气势如虹，2018年5月17日，布伦特原油期货盘中冲破80美元/桶，达到了2014年12月份以来的历史新高。作为大宗商品的锚，油价的上涨将对下游化工行业产生巨大的影响。一方面，油价上涨会带动整个下游产业链的补库存，带来短时间内的需求爆发；其次，石化产品价格的上涨会增强其他原料路线的竞争力。我们认为油价上涨将为煤化工、农药、化肥、醋酸、纯碱等行业带来投资机会。

2、煤化工：直接受益，重点关注华鲁恒升、鲁西化工

    国内的煤化工下游的产品基本上都是以油价来定价的，煤化工的两个主流产品甲醇和尿素在国外主要来自于天然气，油价上涨会带动气价上涨，进而抬升甲醇和尿素的价格。煤化工的核心是煤气化平台，华鲁恒升和鲁西化工都具有以煤气化为平台的柔性联产模式，并且后续有新增量释放，为周期中的成长股，将会受益于油价的上涨。

3、农药：间接受益，重点关注扬农化工、利尔化学、长青股份

       油价上涨有望带动全球农产品价格的回升，由于农药制剂公司会对农药库存进行预判管理，农产品价格的上涨可以较快地传导到原药端。在供给侧，国内环保趋严形势不减，农药从一季度回落的趋势中纷纷掉头向上，我们重点推荐超越行业增速的麦草畏和草铵膦行业，主要标的为扬农化工（麦草畏龙头，菊酯产品价格大幅上涨）、利尔化学（草铵膦龙头，草铵膦大规模扩能）、长青股份（国内麦草畏产能第二，后续迎来大规模扩能），关注沙隆达A、诺普信。

4、化肥：新洋丰、金正大、史丹利

    对农产品价格较敏感的主要是复合肥，我们预计复合肥行业见底回升。我们重点推荐新洋丰。新洋丰是国内磷酸一铵龙头，复合肥业务在国内排名第二。长江经济带的环保整治预计将大幅缩减磷肥产能，后续磷肥在磷矿石短缺和供给收缩的刺激下盈利有望上涨。关注金正大、史丹利。

5、醋酸：华谊集团、华鲁恒升

       醋酸价格连创历史新高，是全球性产能周期的反转，国外装置接近寿命后半段，国内无新增产能，国内下游PTA快速放量，我们预计在油价快速上涨的情况下，下游PTA行业会加快补库存，关注华谊集团（130万吨/年）和华鲁恒升（50万吨/年）。

6、纯碱：山东海化、远兴能源

    纯碱价格的上涨遵循自己的供需基本面，但在整体价格上行的氛围中，纯碱价格有望加速上涨。

7、风险提示：

      油价大幅下跌；环保放松；经济大幅下行。

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