患癌、眼盲、又自闭的他，在金融危机中狂赚7.5亿，他说：我从未盲从过大众

今天小编要介绍的这位投资者，他是电影《大空头》中的主角原型，管理的基金曾以6亿美金的规模在2007年的房地产泡沫中为投资者赚了7.5亿美金，他也因此一战成名，他就是被誉为华尔街传奇人物的迈克尔·巴里。

迈克尔·巴里（Micheal Burry）

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他是自闭症患者 也是天才

迈克尔·巴里是个不太幸运的人，一路上经历了颇多坎坷。1971年，巴里出生在美国硅谷圣何塞市，2岁时因患癌左眼球不幸被摘除，从此装上了玻璃义眼。因此常常被同伴取笑，他的性格也开始变得孤僻。很多年后，巴里才发现自己其实患上了阿斯伯格综合症，这是一种自闭症，孤僻偏执，社交困难，但对感兴趣的事物极度投入和专注。值得一提的是，这类病症群体中，有很多人智力很高，很明显，巴里就是其中一个。

上帝虽然为巴里关上了一扇门，也为他打开了一扇窗，对感兴趣事物极度投入和专注这个特点，使偏执、社交困难的巴里成长为了今天令人钦佩的华尔街传奇人物。

据媒体报道，小学二年级时，巴里就开始学习股市方面的知识，中学就开始在股市实战。巴里的父亲是机械工程师，从小就告诉他，股市非常危险，不要把未来寄托在赌博和概率上。虽然自己的爱好是金融投资，但在父亲的影响下，巴里决定从医。智商极高的他在加州大学洛杉矶分校UCLA同时读了经济学和医学预科两个学位，后来他又去了范德比尔特大学读完了医学院。1996年，巴里成为了斯坦福医学院的一名实习医生。

虽然选择医生为职业，但每天上完班后，巴里晚上就会回家炒股。同时，他还会把自己的炒股心得发表在“Silicon Investor”股票论坛上。他会在论坛上写自己的实盘操作，分享自己的思路和推演，巴里的思维和操盘能力让他很快成为了论坛上的“大V”，拥有众多粉丝。

现实中的迈克尔·巴里和影片中的迈克尔·巴里

弃医从金融 创立赛恩资本

1996年到2000年，巴里白天上班，晚上研究金融投资，俨然已成为一名专业的业余投资人。

转折发生在2000年，由于白天长时间看诊，晚上专心研究股票，这样高负荷的工作，让巴里疲惫不堪。有一次，在一个很重要的手术台上，巴里竟然站着睡着了，一头栽在病人周围的氧气帐上，被愤怒的主治医生赶出了手术室。并且在这一年，巴里的父亲去世了，父亲是巴里最尊敬的人，也是他的价值观榜样。两起事件的发生，让巴里非常难过，经过反复权衡，他决定结束自己的医生生涯，开启专职投资之路。

2000年11月，巴里创立了赛恩资本（Scion Capital），公司名字取自他很喜欢的书籍《莎拉娜后裔（The Scions of Shannara）》。值得一提的是，赛恩资本的首个投资人来自他的论坛粉丝乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt），投资了100万美金，乔尔的朋友White Mountain保险公司的Jack Byrne也投资了60万美金。

成立的前几年，公司业绩剧增，2001年，标准普尔跌了11.88%，赛恩资本基金涨了55%。2002年，标准普尔跌了22.1%，赛恩资本基金上涨16%。2003年标准普尔终于涨了28.69%，赛恩资本基金涨幅则为50%。到2004年时，赛恩资本的资金规模达6亿美金。

不被理解的投资

2005年，一向爱钻研的巴里发现了美国地产行业次级贷款评估的巨大漏洞，为了确认这一点他看了上千份次级贷款评估文件，要知道，一份贷款协议大概在40到100页之间。据说，除了这些文件的起草律师，全世界只有巴里认知阅读了它们。看完这些文件后，巴里预测美国房市次级贷款市场迟早要崩盘，决定做空。

他通过金融机构定制了房地产做空产品CDS（信用违约互换），并大量买入。但由于巴里发现问题时间太早，他势必经历了较长的亏损期，因此，2006年赛恩资本的净值下跌18.16%。巴里曾在致投资者信中试图澄清，然而没人能理解巴里，毕竟在他做空次贷的时候，美国的房市看不到任何跌的迹象。投资人看着下跌的业绩勃然大怒，开始给巴里施压，想要强行召回资本金，阻止巴里的疯狂行为。巴里早预料到这样的一幕，提前冻结了基金，任何投资人都无法把钱拿出来，投资人彻底被激怒。不得不提的是对巴里有知遇之恩的乔尔·格林布拉特，专程飞行5000公里来见巴里，施压让他放弃对CDS的投资。连曾经最赏识自己的人都开始怀疑自己，这期间可想而知巴里的压力有多大。没有人理解，一个人战斗的巴里越来越狂躁，经常独自呆在办公室内听刺耳的重金属音乐。

从未盲从过大众

在《大空头》这部电影里，有这样一组镜头，巴里一直在自己办公司门口的白板上写下基金净值变动的百分比，刚开始是-8.9%，再到-11.3%，后来是-19.7%。

靠着重金属音乐缓解压力，巴里熬过了2年的漫长等待。

终于有一天，白板上的数字变成了+489%，天才最终证明了自己，虽然不被理解，但他是正确的。

2006年下半年，次级房贷市场问题初步显现，2007年3月，贝尔斯登的次级对冲基金破产，深陷次级债市场泥沼。越来越多的贷款人在支付房屋抵押贷款上出现问题，评级公司调低所有种类抵押负债的评级，华尔街一溃千里。

2008年巴里清空了自己所有的CDS仓位，回报率接近490%，巴里个人得到了1亿美金，他的投资人分享了7亿美金的高利润。据统计，2000-2008年，巴里给投资人毛利回报为696.94%，税后净回报为472.4%。

值得一提的是，这次危机却让另一位大空头约翰·保尔森一举成名，公司年盈利150亿美元，个人年收入近40亿美元，被誉为“华尔街空神”、“对冲基金之王”。保尔森比巴里幸运，因为他有意志力更坚定的合作团队。

在《大空头》影片中，巴里有这样一句经典台词：“人们总希望有权威来告诉他们如何做出价值选择，但是他们选择权威，并不是基于事实情况，或是成绩。他们之所以这样选，只是因为这些人看起来很权威，说出了他们想听的话。而我从未盲从过大众。”正因从未盲从过大众，坚信自己，巴里才在巨大的压力中守得云开见月明。

2008年，巴里关闭了赛恩资本，只为自己管理资金，2013年，他创立了赛恩资产管理公司(Scion Asset Management)。截至2022年年底，公司资产管理规模2.33亿美元。

投资理念

巴里取得这样的成绩，自然离不开他严谨的投资理念。据“阿尔法工厂”总结，巴里是追随本杰明·格雷厄姆和巴菲特的价值投资人。

具体表现在：

1、投资的时候要设定一个安全边际

2、一定要进行非常彻底的基本面分析研究

3、在非主流产业寻找潜力巨大的股票

4、组合资产投资管理与选股一样重要

巴里认为基本面研究是“选股人的进行选股的武器”，对于投资标的，巴里并没有条条框框。它们可以是大盘股，可以是小盘股，可以是大公司，也可以是小公司，可以是科技公司也可以是非科技公司，是什么公司都没关系。只要巴里发现其中的价值，那么这家公司的股票就成为其投资组合中的候选股。他曾说，他发现那些不受欢迎的行业中存在很多机会。他还表示，股市的基本面分析并不是股票市场上完全成功的保证，但确实能在基本面分析之中找到机会。

对于股票价值的计算方法，巴里通常关注的是自由现金流和企业价值（市值减去现金再加上负债）。他会通过判断一个公司的EV/EBITDA的比率来筛选股票，尽管这些比率会随产业的不同和其在经济链中的位置而变化。如果一只股票轻松通过筛选，他会更仔细的研究公司具体的数值。当他计算具体数值时，会考虑资产负债表以外的因素和真实的现金流。巴里一般不会太看重PE的数值。ROE也是一个具有迷惑性有潜在风险的比率。他更喜欢看最小负债，同时每次将账面价值调整到实际数字的时候我总是很小心。

巴里认为，成功的管理投资组合要比选股更重要，要特别考虑持有股票的数量，何时买进，何时卖出这些具体操作要素。巴里喜欢在不同的行业内持有12-18只不同股票，而这些股票最好是在前一阶段受到压制的行业里。这样就能尽可能地避免不利的波动性，这不仅减少了风险，也减少了投资者的压力。关于何时买进，巴里使用很原始的技术分析方法来决定何时买入股票，他通常要选择一只股票价格在52周（即一年）内低于平均股价10%-15%的时候入手，在这样低点投资就会使股价得到良好的价格支撑。关于何时卖出，巴里每年的换手率通常在50%左右。他不会在一只股票在有40%-50%这样大的波动时候而不敢将之卖出，无论是盈利还是亏损。

七禾研究中心综合整理自网络