A股失守2600点：内外因素叠加，专家酝酿建议设平准基金

目前A股内忧外患，既受到外围市场和经贸等外部因素影响，更受到企业减税政策执行不力，实体经济部分行业表现不及预期等内部因素影响。

《财经》记者 杨秀红 | 文 陆玲 | 编辑

单日大跌5.2%！沪指跌出2015年以来的新低点，沪深股市恐慌情绪一度蔓延。

10月11日，受隔夜美国股市大跌等负面因素影响，沪指盘中大幅下挫跌穿2600点至2560点，创下近4年新低，也刷新自2015年股市大调整以来的最低点。截至下午3点收盘，沪指跌5.22%报2583.46点，击穿前期低点2638点，深成指跌6.07%，创业板指跌6.30%，两市再现千股跌停局面，很多投资者损失惨重，市场对后市走势亦出现明显分歧。

这是今年国庆长假后四个交易日内，A股市场迎来的第二次大跌。此前在国庆长假的首个交易日，沪指单日大跌3.72%。短短四个交易日，沪指已从国庆节前的2821点急速下坠到最低点2560点，期间跌幅近300点。至此，国庆长假后首周，沪指跌幅已达8.43%。这是继今年2月初创下9.6%的周跌幅后，沪指年内创下的第二大周跌幅。

对于此次大跌原因，《财经》记者采访的多位业内专家和分析师认为，目前A股内忧外患，既受到外围市场低迷、贸易争议和经济增长放缓等外部因素的影响，也受到包括针对企业的减税政策执行力度不够、实体经济部分产业表现不及预期等内部因素影响，虽然央行近期货币供应量有所放宽、IPO等各种市场融资规模也没有明显放大，市场资金量并不缺乏，但投资者信心明显不足，选择离场者众。

“近期地缘政治发展与美国经济数据，对中国经济和股市构成多重负面影响。”天弘基金智能投资部高级投资经理戴险峰表示。

“国内相关政策措施的执行落实尚不够有力，也是一大主要因素。”一位外资投行资深分析师对《财经》记者表示，目前针对企业的结构性减税政策仍需要进一步落实到位，继续减税的空间还很大，如果没有实质性振兴企业的政策措施，广大民营企业容易失去信心。实体经济不振，将会给股市带来负面影响。

《财经》记者获悉，已有权威人士和专家学者加紧调研，拟向监管层建言，希望再次考虑设立万亿级股市平准基金，并进一步放宽保险资金和养老金的股市投资比例。据悉，相关建议还包括改进股市分红制度，提高现金分红比例等。

《财经》记者就此向证券监管部门有关人士求证，截止发稿，未获正面回应。但多位市场人士表示，面对股市较大幅度下跌，政策面应有所作为。“目前中国A股已经严重超跌,现在差不多是时候应该出台有力措施提振股市信心了。只有减税和深化改革，才能切实提振经济信心、提振股市信心。”万博新经济研究院院长滕泰向《财经》记者表示。

一些证券分析机构亦提醒，大幅下跌之后，市场恐慌情绪或有可能延续，但还是应当看到中国经济基本面，货币供应总量以及大部分上市公司的业绩并无实质性变化，即使再有大幅下跌，也可视为暂时的情绪性表现，并不能反蝢A股的真实状况。

股指屡创新低

A股今年整体表现低迷，10月首周，逢8必跌的魔咒再度降临A股，市场承压严重。

10月11日，受隔夜美国股市大跌等负面因素影响，沪深两市均大幅跳空低开逾3%，随后沪指迅速跌破2015年以来的调整低点2638点，截至午盘，沪指最低下探至2601点。午后开盘，股指跌幅进一步扩大，开盘不久即跌穿2600点整数关口，最低至2560点。千股跌停的局面再度在A股市场上演。

这是自2015年6月A股市场调整以来，沪指创下的又一新低。此前市场一度认为，2015年-2016年的大调整中，沪指创下的2638点的阶段低点，是市场大底，也是政策大底。这也是自2014年11月沪指站上2600点关口后，时隔近四年，沪指跌穿这一整数关口。

“中国股市因国庆假期休市，无法对近期（外围市场的）负面消息进行反映吸收，在没有任何正面消息的影响下，可能在节后开始补跌。”戴险峰在国庆长假开盘前夕即判断。

图/视觉中国

事实上，在此之前两个交易日，A股已经经历了一场大跌。国庆长假后首个交易日，沪指大跌3.72%，创3个半月以来最大单日跌幅。以权重股为代表的上证50指数跌幅更甚，大跌近5%。此后两个交易日，沪指迎来微弱反弹。但脆弱的股市难敌市场上的风吹草动，10月11日，受到隔夜美股市场重挫影响，A股市场再度迎来下跌。

隔夜欧美股市的重挫令全球投资者大跌眼镜。北京时间10月10日晚，欧美股市遭遇恐慌性抛售，道指收跌逾830点报25598.74点，跌幅3.2%，创两个月以来最大单日跌幅；纳指报7422.05点，收跌4.08%，创逾两年来最大单日跌幅；标普500指数报2785.68，收跌3.3%。科技股遭重挫，苹果、谷歌、Facebook均跌逾4%。泛欧斯托克600指数下跌1.53%，创下6月来最大单日跌幅。

欧美市场罕见大跌带来的影响，令港股也未能幸免。10月11日，香港恒生指数午盘收跌3.76%报25207.03点，恒生国企指数跌4.10%报10015.01点，恒生红筹指数下跌3.68%报4110.83点。盘面上，科技板块领跌，该板块整体跌幅超过7%。

“目前市场趋势已经走坏，后期要看股指能否反弹。”一位市场分析人士称。从技术角度来看，沪指几乎处于所有均线之下，且距离年线3124点和半年线2895点越来越远。

所谓福祸相依，在一些分析师看来，市场大跌也并非全是坏事。方正证券首席市场分析师赵伟对《财经》记者表示，“市场在恐慌中才会完成筑底，今天市场成交量大幅上升，表明市场筹码正在交换。”

在监管层看来，A股市场需要长期资金的引导。9月底，中国证监会副主席方星海说，“中国股市不缺资金，缺的是长期资金，缺的是不需要每年底都要计算盈亏的长期资金。我们一定会实现长期资金主导中国投资的目标。”

A股内外承压

短短四个交易日，沪指痛失近300点，A股何以失血如此严重？

《财经》记者采访到的多位专家表示，这是多重负面因素累加的结果。

天弘基金智能投资部高级投资经理戴险峰近期深入总结了地缘政治发展与美国经济数据对中国经济和股市的影响，他认为当前负面因素较多，给中国股市带来压力。

他分析称，美国与墨西哥和加拿大达成贸易协定（USMCA），从而使得美国可以集中精力与中国打贸易战，对中国经济及股市为负面；美国副总统Mike Pence在最新演讲中系统性阐述对中国的警惕与敌意，使得市场对中美关系从而对中国未来经济增长进一步担忧，对中国股市负面；美国对伊朗制裁将于11月4号生效，但从欧洲、韩国、日本及中国目前的表现来看，各国对制裁的遵守似乎比以往要更高，市场因此对伊朗减产的预期增强，导致原油价格大涨，从而产生通胀压力，增强市场对美联储加息预期，对全球股市有向下的压力。

戴险峰还表示，美国就业数据及服务业PMI数据均超预期，美国国债收益率连续大幅上升，10年期国债收益率已达3.23%。当国债收益率超过一定水平之后，可能引发一系列抛售行为，会对美国股市产生压力，从而对中国股市也产生压力（中美股市相关性加大）；同时，美国国债收益率上升，带来美元的升值压力，从而加大发展中国家货币贬值的压力，从而加大发展中国家通胀压力，对发展中国家及全球股市产生向下的压力。

另一方面，国内相关减税政策措施不够积极、实体经济难以回暖、A股较H股溢价太高等因素则被认为是近来促使A股下跌的内部因素。

一位外资投行资深分析师对《财经》记者表示，“目前针对企业的结构性减税政策仍需要进一步落实到位。继续减税的空间还很大，如果没有实质性振兴企业的政策措施，广大民营企业容易失去信心。”

方正证券首席市场分析师赵伟认为，在外汇储备压力渐增之际，A股发挥稳外储作用非常明显。“十一”楼市不旺，入冬迹象明显，A股发挥“蓄水池”的作用提升。环顾国内各类投资环境，只有A股的内在中长期投资环境在改善。

赵伟同时表示，四季度是多事之秋，内在政策变化大，外在因素变动多，四季度A股波动大，但按历史规律看，恰是中期投资好时机，应抓住每一次跌出来的机会。

本周以来，A股已持续调整，主要股指跌幅均在8%以上，中小创指几乎全部创下本轮调整的新低。博时基金宏观策略部分析称，A股大幅下跌之后，短期进一步下跌的空间或较小，全球股市也较难持续上演危机模式，后续随着美股企稳，A股或有望走出反弹行情。

辨析“危中之机”

在沪指跌穿2600点后，市场上潜藏的危机再度浮现。以股权质押为例，伴随股价下跌，更多股权质押股票将面临爆仓风险。在此情形下，救市呼声再起。但究竟应当如何救市，则存在多种争议。

《财经》记者获悉，近期有权威人士和专家学者分头调研，酝酿向监管层建言，提议再次考虑设立万亿级股市平准基金，并进一步放宽保险资金和养老金的股市投资比例，相关建议还包括改进股市分红制度，提高现金分红比例等。

针对A股分红现状，一家年度盈利十亿级的上市公司负责人对《财经》记者表示，大幅度提高现金分红很有必要，他们今年盈利情况继续看好，将考虑把至少一半的盈利用于股东们的现金分红，从而把股息率提高到5%-6%的较好水平，这样长期投资者就不必过于担心股市行情的大幅动荡，有利于稳定投资者预期。

另一位上市公司负责人表示，很多盈利能力不错的上市公司，都具备更大比例现金分红的能力，在行情低迷时，适度加强上市公司现金分红的监管指导，也有必要。

但亦有投资界人士对于出台短期救市政策表示担忧，他们认为，A股历史上曾有过多次针对股市下跌的政策行为，有的短期见了效果，但长期并不见效，有的连短期也没有太明显的效果，大量资金因为救市而打了水漂，这在2015年曾有深刻教训。

这些人士认为，最好的办法还是从根本上改变A股预期，让市场对不同业绩的上市公司进行区别对待，中国股市规模已达几十万亿，传统救市方式并不可靠。

展望未来，一位外资投行资深分析师认为，未来A股行情并没有那么悲观，如果相关减税政策能落地，实体经济将逐渐回暖，股市止跌回升也就具有了更扎实的基础，至于中美贸易战的影响，对于多数上市公司而言，可能没有那么严重，心理性压力更大而已。

外资的流入也会给A股市场带来一定积极影响。国庆节前，证监会副主席方星海曾表示，“今年以来，外资进入中国A股已经达到2300亿”。今年前7个月，外资净流入A股为1616亿，这意味着，在A股低迷的8、9月，有近700亿外资流入A股，按月份平均流入资金看，这两个月平均每月流入约350亿，远多于前7个月平均每月231亿水平，即在市场低迷之际，外资抄底A股有增无减。

就美股而言，市场会不会继续下跌影响A股走势？摩根资产管理全球市场策略师朱超平对《财经》记者表示，目前仍维持对美国经济基本面的正面判断，如果美国经济增长符合预期，那这次的调整可能和一季度类似，是一个估值回归均值的技术调整，当市场确认经济和企业盈利没有问题后，可能恢复缓慢上行。但是现在和一季度有一个不同，就是贸易战的发酵，IMF最近也警告了贸易战的负面影响。如果贸易战继续恶化，那么市场情绪可能继续恶化。

朱超平称：“我们需要密切关注美股新的财报季，企业对2019年的展望会是影响市场情绪的很重要的因素。”

（《财经》记者 郭楠 王颖 对本文亦有贡献）

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