“义利99”，开启义利并举的商业闭环

2018年，中国迎来了改革开放40周年。在这沧海桑田的40年里，中国国内生产总值按不变价计算增长了33.5倍，平均每8年翻一番。2006年“赶英”，2010年“超日”，中国跃升为全球第二大经济体；中国人均国民收入（GNI）由200美元提高到8805美元，增长44.0倍。贫困人口由7.7亿锐减至3046万，富裕人群成为各旅游国的座上宾。无论怎样争论，谁都不可否认，在这日新月异的40年里，市场经济解放了生产力，经济增长带动了全面进步。

然而，在欢呼“增长的40年”时，中国也出现了成长中的烦恼，包括环境的污染、贫富差距的扩大。不同于单向增长的经济，我们赖以生存的星球是一个资源有限的、物理封闭的生态体系。为了子孙万代的福祉，我们迟早要告别“数量性扩张”，进入“质量性改进”的发展轨道。

中国当下境况比以往复杂。在国内，增速换挡、结构调整和前期刺激政策消化这三期叠加在一起，激增了政策拿捏的难度、也限制了调控工具的选择。与此同时在国际上，利己主义嚣张、贸易保护主义回潮以及随之而来的中美贸易摩擦，干扰了战略优先排序，也延长了经济L型走势。

2018 年 1 月 24 日，国务院副总理刘鹤在冬季达沃斯论坛上阐述了中国经济政策的顶层设 计:“一个总要求”即是从高速度转向高质量发展;“一条主线”推进供给侧结构性改革，现阶 段重点是“三去一降一补”，即去产能、去库存、去杠杆、全社会降成本、以及补上公共服务、 基础设施和制度性短板;“三大攻坚战”是防范化解重大风险、精准脱贫和污染防治。

面对错综复杂的局势，中国的国策十分明确，将“国民经济单项赛”转为“经济-社会-环境的全能赛”，推进更高质量、更有效率、更加公平的可持续发展。然而在国策执行方面，市场“看不见的手”和政府“看得见的手”经常互搏，频繁出现“一管就死、一放就乱”的局面。 一旦出现这种局面，就会开启“谁进谁退”的论战，或是陷入“左突右冲”的恐慌。

我们越出零和博弈的情智，升维思考一下:社会价值作为文明形态，可贯通国策、商道和民心;社会价值评估作为度量工具，有助于将外部效应内部化;社会价值评估应用(“义利 99” 排行榜、评级、指数、基金等)可推动隐性价值显性化，激发市场活力。

如果“越积德越赚钱”成为百姓的念想、“义利并举”成为企业的商道、“可持续发展”成为政策的根本，“看的见的手”和“看不见的手”就有了长效协同的“抓手”。让社会力量“看不见的心”加入进来，带动“看不见的手”形成有共识基础、契合国策的社会公约和行业自律机制，就会出现“管了还活、放了也稳”的良性循环。公平和效率的帕累托改进有效实现。

 “义利99”既符合联合国可持续发展的精神，也符合十九大提出的五大发展理念。发现中国“义利99”，就是在探求带动中国走向强起来时代的市场力量、找寻推进世界可持续发展的中国动力。很高兴第二年的《发现中国“义利99”——A股上市公司社会价值评估报告（2018）》（以下简称“‘义利99’报告”）发布，我们见过西方国家的很多价值指数，但这份“义利99”报告，是中国的首创。我们不仅在全球首次建成了“社会价值评估体系”（上市公司社会价值评估模型）、首次完成了对上市公司社会价值评估（“义利99”排行榜）、首次编制了社会价值股票指数（义利99指数）、首次发布上市公司社会价值评级（在Wind金融终端发布）。

更出乎意料的是，以“义利99”排行榜为基础编制的义利99指数，自2016年11月23日起至今的24个月中，其收益领跑了上证50、沪深300、中证800、上证综指、创业板指和深证成指等A股主流指数。和去年的“义利99”报告相比，今年报告的回测期被扩展至58个月，因此有更长的时间来证明模型的一致性和可靠性。在长达58个月的回测期里至少有两个发现：

第一，如果以2013年12月16日为始，以当下为终，以2015年6月12日上证指数最高点为分界线，将市场变化分成上行和下行两个阶段。在前段的上行通道中，义利99指数上涨124.77%，上证综指涨了139.09%；在至今的下行通道中，义利99指数下跌了17.23%，而上证综指下跌了49.6%。这表明，越是在市场调整的阶段，义利99指数的价值越大，表现出更大的稳定性和可预测性。

第二，在2015年上证综指最高点的时候，义利99指数是2247.76点，2018年义利99指数再创新高，达到2492.75点，这说明，“义利99”企业表现出了一定的抗周期性、甚至是逆周期性。这两个发现都可以指向共同的原因：正是“义利99”企业主动地以满足社会需求为目标、主动地创新求变，使得它们不仅有了对抗周期的免疫能力，而且具有了逆生长的能力。因此，从这个角度上说，义利99指数也是一个信心指数，在至艰时刻为市场提供了信心的来源。

从上榜公司的类型来看，2018年“义利99”中的国有企业共64家，比2017年增加5家，其中央企40家、地方国企24家；民营企业共25家，与2017年保持一致。从上榜比例来看，民营企业占据四分之一。导致这个结果的原因是多方面的，既有历史的原因，也有政策的原因。但对这25家民营企业的分析，却给我们带来鼓励和启示。

第一，25家民营企业绝大部分都是和民生息息相关的行业，是满足社会需求的重要贡献者；第二，25家民营企业平均成立年限19年，绝大部分民营企业都是我国改革开放的参与者和见证者，已经表现出基业常青的特点；第三，虽然处于高度竞争的领域，但平均净利润率为8%，平均纳税总额22亿元，表现出较高的竞争能力。众所周知的事实是，我国的民营企业正在遭遇改革开放以来最大的困难，这25家上榜民营公司是民营企业至暗时刻的一道亮光。

在温度计被发明以前，没有人认为可以描述温度这种纯粹个人的体验，没有人认为在不同人之间对温度有一种共同的标准。从某种程度上讲，上市公司社会价值评估模型就是一个新的温度计，它把通常以为不可测度的社会价值以一种科学的方式测度出来。当然，虽然已经是第二次发布，“义利99”仍然还在探索、检验、提升和迭代的路上。我相信，随着更多投资者的关注，随着更多上市公司更好地承担信息披露的责任和义务，随着社会对社会价值这一概念的更高认同，“义利99”将不会仅局限于沪深300，一定会有更多围绕社会价值的评价出现，也将有更多基于社会价值理念的投资产品出现。

社会价值重视“公平和效率同步提升”，可持续发展关注“谁活得更长，而不是谁跑得更 快”。如果让民众参与到社会价值的议题遴选、众包评估、激励机制等公众参与活动中，如果民众认知到“谁做了什么”、“做的怎样”，并认可“对我有什么帮助”、“对国家有什么影响”等，就会化解仇怼、舒缓浮躁，建立起底层信任。同时，民众既是消费者，也是生产者，是经济社会基本单元。他们会动用自己的资源如货币选票、时间选票等去支持社会价值经济发展，从而形成义利并举-义利双升的良性商业闭环。

人类的新文明已经出现各种征兆。在经济上，多元经济、包容发展、普惠共享越来越成为主题；在社会上，更多的社会联接、民族融合以及社会互助也已经是主要趋势；在技术上，人工智能、大数据、以及区块链等将重塑社会信用体系，将彻底改变政府、市场和社会之间的关系；尤其是在科学上，复杂性理论正在彻底颠覆基于二元认知模式的科学理论。如果说二元认知模式下是一个黑白世界，那么一个真正有色彩的文明正在走来。

风起于青萍之末，《发现中国“义利99”》是这个新文明浪潮到来的征兆之一。

社会价值投资联盟秘书长 白虹 

（“义利99”排行榜是A股上市公司社会价值年度榜单，以上市公司社会价值评估模型为工具，以沪深300成分股为对象，以公开披露信息和交叉验证数据为基础，在社会价值投资联盟的牵头下，由中外公益智库、数据及技术服务方和项目组跨界协同完成。）