WeChat ID dagonggroup Intro 大公国际信用评级集团是中国规模最大、科研力量最强、最具公信力和知名度的民族品牌评级机构。可全方位从事国内外债券、信贷、征信和互联网金融市场的信用评级、信用软件研发、信用数据产品开发和信用信息服务业务。 本文通过阐述广电行业历史沿革和评级概况，分析了广电企业在信用评级视角下的主要优势和风险特征，并结合国家三网融合政策，分析了广电企业未来发展趋势。 广电行业历史沿革及信用评级概况 广电即广播电视，是指通过无线电波或导线播送声音或图像节目的传播媒介。建国初期，主要发展广播网络；20世纪80年代初，开始发展有线电视；20世纪90年代以来，广播电视网络进入高速发展阶段。1999年以前，有线网络传输是电视台业务的一部分，电视台称为有线电视台。1999年有线网络传输业务从电视台分离，各地成立了企业化的广播电视网络传输公司，这意味着广电行业由此产生，也意味着广播电视内容提供者和网络传输者的分离。 从信用评级情况来看，截至2015年末，共有10家广电企业公开发行债券（见表）而进行信用评级。 表：广电企业发债情况 广电企业信用评级具有以下两个特点： 主体信用等级较高。其中AAA占20%、AA+占60%、AA占20%。目前，发债广电企业尚未发生违约事件，债务偿还情况良好。 信用等级和地区经济发展水平呈正相关。获得AAA评级的广电企业位于经济极发达的江苏和上海，获得AA+评级的企业主要集中于经济发展处于中上游的省份。   广电企业的优势 1、有线网络传输业务具有强垄断性 有线电视信息传输属特许经营业务，进入壁垒很高。1997年发布的《广播电视管理条例》规定同一行政区域只能设立一个区域性有线广播电视传输覆盖网，使得有线电视行业易于形成区域垄断的市场格局。2009年广电总局开始推行“一省一网”，广电企业的垄断地位得到进一步加固。 2、有线网络传输业务具有抗周期性 广电企业负责各地区有线网络传输，有线网络是传输广播电视节目、开展信息服务的重要基础设施，是国家信息化的重要支撑平台和意识形态的宣传阵地，本身带有公益性和产业性的双重性质，因而较少受经济周期的影响，抗周期性较强。 如图所示，2006年以来，我国宏观经济增速震荡下行，但有线广播电视用户数仍呈不断增长趋势。 图：2006年～2014年我国有线电视用户数和GDP增速 数据来源：Wind资讯 3、广电企业能获得一定的政府信用支持 广电企业具有稳定的财富创造能力，获得的直接财政补贴较少。但广播电视是社会居民最基本的娱乐手段之一，出于社会稳定性考虑，地方政府有必要维系广电企业的正常运营。若面临偿债困难，省级地方政府较强的支持能力和支持意愿将对广电企业最终偿债提供有力保障。 广电企业主要风险特征 1、政策风险 （1）价格管制。根据《有线电视基本收视维护费管理暂行办法》，有线电视基本收视维护费由各地价格主管部门依据有线电视传输网络运营的合理成本加合理利润和税金制定，网络运营商不能依据供需情况任意调整价格。并且，由于有线电视具有一定的公益性，有线网络基本收视费定价偏低且未来大幅上涨的可能性较小。 （2）“限娱令”等限制政策。2011年和2013年，国家广电总局分别下发了《关于进一步加强电视上星综合频道节目管理的意见》和《关于做好2014年电视上星综合频道节目编排和备案工作的通知》，对广播电视节目中娱乐节目的播放时段和播放次数都做出了严格限制。“限娱令”在一定程度上降低了用户收视体验，使广电企业与互联网OTT的竞争中处于不利地位。广电行业受政府严格管制的特征导致广电企业运营状况极易受政策导向影响。 2、新媒体快速发展，竞争加剧 现代新媒体的快速发展对有线电视形成挑战，如地面数字电视、直播卫星电视、移动多媒体、互联网、网络广播、IPTV及OTT等，电信运营商、互联网企业、硬件厂商、内容提供商等不同程度涉足以电视屏幕为终端的业务。虽然居民对电视等传统娱乐方式的消费习惯具备延续性，但快速成长的新媒体对有线电视用户造成了一定程度的分流。 与传统媒体相比，新媒体具有传播速度快、成本低、信息量大、便捷、可互动等优势，势必会不断蚕食传统媒体市场份额。新媒体是媒体的未来发展趋势，且不断加强的竞争压力迫使广电企业不得不参与其中，成为新媒体的追逐者。这就引发出广电企业的另一风险。 3、新媒体业务投入规模大，未来收益具不确定性 在三网融合不断推进的背景下，依托于用户资源优势，多数广电企业近年来积极布局新媒体业务，但该业务未来收益具有不确定性，一方面是由于新媒体业务易受互联网行业和国家发行政策影响；另一方面是由于广电企业初涉新媒体业务，与“BAT”等互联网巨头相比存在人才和技术方面的劣势。 广电企业发展趋势 2006年以来，国家出台了一系列政策推动三网融合。三大网络通过技术改造，其功能趋于一致，业务范围趋于相同。三网融合对广电企业是机遇也是挑战，互联网融合方面，三网融合迫使广电企业加速双向网改进程，双向网改优化了有线电视用户的收视体验，但也增加了广电企业的资金压力。电信网融合方面，三网融合政策为广电企业涉足宽带接入市场开了绿灯，有助于广电企业丰富其业务布局，但作为二级运营商，广电企业从事宽带业务必须和电信、联通等基础运营商完成互联互通，同时交付网间结算费，导致广电企业电信业务的盈利空间受到压缩。 自1999年台网分离以来，广电企业依托于有线网络传输业务的强垄断性和抗周期性取得了快速发展，“一省一网”的政策又为其规模扩张奠定了基础。与此同时，新媒体的快速发展冲击了广电企业的传统媒体业务。三网融合的推行为广电企业同时带来了机遇与挑战，广电企业唯有积极整合省内有线网络资源、充分利用用户资源优势、不断提升用户双向交互体验才能适应三网融合后的市场竞争需要。 Author requires users to follow Official Account before leaving a comment Write a comment Write a comment Loading Most upvoted comments above Learn about writing a valuable comment Scan QR Code via WeChat to follow Official Account