鼎晖投资与中金资本16年后再度牵手：夹层基金或成合作开端 听吴尚志讲述“中金岁月”
文 | 王庆武
来源 | 投中网
这是一幕横跨整整16年的历史长剧。
当鼎晖投资总裁焦震与中金资本管理部执行负责人肖枫，签字落笔、两手相握，标志着自鼎晖投资2002年从中金公司直投部独立，16年后，双方的再度牵手。
2018年6月20日，中国国际金融股份有限公司（下称中金公司）的全资子公司中金资本运营有限公司（下称中金资本）与鼎晖股权投资管理（天津）有限公司（下称鼎晖投资）签署战略合作协议。
根据协议，双方将基于各自优势，在基金投资领域建立协同机制并进行创新探索。双方约定，未来将在基金投资、优质投资机会共享、投研及投资决策信息共享等方面开展合作。
据投中网多方信源获悉，此次合作，或将以鼎晖夹层基金为开端，中金公司旗下的中金资本近期将向鼎晖夹层五期人民币基金投资数十亿元，并在此基础上与鼎晖夹层展开联合投资。
一定意义上，中金资本和鼎晖投资此次战略合作，也为配置平台和直投GP之间形成良性共赢提供了又一典范模式，对人民币私募基金整体业态的发展带来良好的促进作用。鼎晖投资董事长吴尚志表示：“2008年全国社保基金理事会对鼎晖和弘毅的投资，是重要的里程碑事件。我相信2018年的今天，也将是一个具有里程碑意义的日子。”
听吴尚志讲述“中金岁月”
“中金成立10周年”的杯子，吴尚志一直用到今天。对于两家公司的战略合作的开启，他期待已久。
鼎晖投资董事长吴尚志表示：没有在中金的经历和经验，就没有鼎晖
鼎晖投资与中金公司，拥有深厚的历史渊源。作为中国最大的另类资产管理机构之一的鼎晖投资，其前身为中金公司直接投资部。
2002年，由于证监会发布的禁止证券公司从事风险投资业务的规定，中金公司决定分拆其直投部。彼时作为直投部负责人的吴尚志，与包括焦震等人在内的直投部同事共同创立了鼎晖投资，成为最早一批独立的本土私募股权投资机构。
“我和老吴（吴尚志）商量，不准投资做什么？去别的部门工作，也不一定受欢迎。当时就决定一块创业。”焦震此前在投中信息主办的“第11届中国投资年会”上回忆。
2002年，鼎晖投资成立，注册资本100万元。“从中金分拆出来时，特别苦，只有几张学生课桌就开始办公了。”回忆2002年创业之初的情景，鼎晖投资创始合伙人王霖曾在采访中表示。
“那时我们也谈梦想，不谈也不行，且谈得比较远，觉得太短干不出什么事，便定了一个一辈子的规划——要管10亿美金。”焦震也没想到，随后，这群中金直投部的出身背景的鼎晖投资团队，创造了令业界咋舌的业绩，如鹰牌陶瓷、蒙牛、双汇、南孚等均表现不俗，一举奠定了鼎晖投资作为本土PE第一品牌的地位。
截至目前，经过近16年时间的发展，鼎晖投资已经从当年以私募股权投资业务为主的基金管理人，成长为拥有私募股权基金（PE）、创新与成长基金（VGC）、私募证券基金（润晖）、夹层基金、地产基金、财富管理在内的综合另类资产管理平台，长期位据国内私募基金管理公司第一梯队，其管理资金规模超过1200亿元人民币。而中金资本作为中金公司统一的私募投资基金业务平台，承担了包括制定私募投资业务发展战略、推动业务的发展、资源配置、风险控制等职能。中金资本现在的资产管理规模已经达到了2500亿，是中国领先的私募股权投资基金管理平台之一。
对于工作过8年的中金，吴尚志一直怀有至深的感恩之情，“应该说，没有在中金的经历和经验，就没有鼎晖。即使到今天，你也能看到鼎晖投资办公区装饰细节、Logo、名片上，都留有中金的痕迹。”谈及在中金的工作经历对鼎晖投资的影响，在此次合作现场开篇视频中，吴尚志表示，从个人层面，在中金担任直投部负责人是难得的机会，让他从世界银行这样国际组织投身证券和股权投资行业，参与到中国改革开发和资本市场发展的主流浪潮当中；从业务层面，中金早年主导了众多大型国企海外上市，其直投部亦创新了民企红筹、海外上市的模式，为鼎晖投资早年的成功打下了基础。
在吴尚志看来，鼎晖投资与中金直到今日依然存在着共同点，他将其浓缩为三个词：创新、规范和卓越。“我们都敢于承担短期风险，放弃短期利益，这样才能拥有创新精神，才能获得成功；其次，在内部管理的体系上，我们都受到外资的影响，尊重股东、透明守规矩；最后，我们都追求业务的不断发展，追求卓越，我相信这样的文化和信任，是双方合作的重要基础。”
对于此次的合作，吴尚志认为是“天时地利人和”。“有时代背景的因素，也有业务发展需求的因素。”吴尚志表示，“首先，中金资本近两年来取得了跨越式的发展，形成了领先的配置策略；其次，鼎晖投资已经具备多品类、多平台的能力，我们开发的产品、取得的业绩及培养的团队，与中金配置平台形成了较好的匹配和互补。相信这次合作，对我们双方，都是好事！”
夹层基金或成为合作开端
丁玮透露，目前中金资本已经与鼎晖投资在夹层基金方面有了实质性的合作。“这是个很好的开始。”他表示。
事实上，经过十多年的发展，人民币另类投资市场发生了翻天覆地的变化，规模和过去亦不可同日而语。在这样的背景下，以中金资本为首的配置平台加大了对另类投资品类的布局。
此次两家公司的合作选择以鼎晖夹层基金作为桥梁和切入点，将鼎晖夹层基金再次推到台前。本次获得中金资本青睐，再次体现了鼎晖夹层在国内夹层基金中的头部地位。
在此前投中网专访中，鼎晖投资董事总经理、夹层基金创始合伙人胡宁认为，过去几年来，中国的人民币夹层基金经历了飞跃发展，伴随经济转型、结构性去杠杆、打破刚兑等形势，如今夹层基金更迎来了历史性发展机遇。
鼎晖夹层部门成立于2011年，从第一期基金到目前的第五期人民币基金历经近7年，目前鼎晖夹层第五期人民币基金募集规模已经超过70亿元，部门管理的人民币基金AUM近120亿元，累计投资规模近150亿元。
本次中金资本对鼎晖夹层基金的投资在今年私募基金“募资难”的背景下，显得尤为抢眼。
业界分析，除了鼎晖夹层基金本身的业绩表现外，夹层投资这一模式及夹层基金这一产品受到越来越多机构投资人的认可也是重要原因。
事实上，在当前严监管、去杠杆的背景下，经济金融风险进一步加剧，而夹层基金的特点是在投资中强调风控和现金流，具有一定的避险属性。同时在产品设计上，为投资人每年提供期间的现金分配。这也是为什么越来越多的机构资金开始对夹层产品感兴趣。此外，夹层基金通过股债结合的灵活投资模式，为企业在重组、并购、混改等方面的融资提供了更多的选择，在改善管理层激励、改善企业资本结构方面，都能够有效地服务于实体企业。在不良资产处置领域，夹层也能够提供定制化的融资工具及增值服务。“作为鼎晖的夹层基金，还能充分发挥鼎晖PE在股权投资领域的经验和资源，对服务实体企业增添产品工具。”胡宁说。
据投中网了解，自鼎晖夹层第四期人民币基金开始，鼎晖夹层基金已经实现了LP的完全机构化，其中保险资金是主力。2014年9月国务院颁发保险业“新国十条”后，夹层基金被明确界定为险资投资范畴，而后保监会陆续出台的细则进一步推动了夹层基金成为险资的一个布局重点。
“我从2010年开始思考国内结构化融资的机会，当时发现主要的一个问题是刚兑如何打破。”谈及夹层基金这些年的发展，吴尚志此前在投中网采访时表示，“事实上我们发现，刚兑的打破是大势所趋，打破刚兑要有合规的市场化的产品去替代，无论保险公司或银行都需要符合这两点、同时也符合自身兑付和各项考核的多元化的产品，因此需要与更中/长期、更了解底层资产特性的资金去合作，这正是夹层基金的优势。对于现金流的把握、对于资产价值的把握、对于风险控制的把握是夹层基金关注的核心要点。”
丁玮也表示，“作为国内最大的另类资产管理机构之一，鼎晖投资积累了丰富的投资管理经验，凭借专业的投资理念和优良的投资业绩，在行业内积聚了强大的品牌影响力。中金资本与鼎晖投资也将以双方合作为开端，探索更多的合作可能性。”
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