割肉还在路上， “公募一哥”王亚伟的风投冒险
文 | 陶辉东
来源 | 投中网
近日，王亚伟旗下私募基金提起清盘的消息又一次点燃了市场，这位曾经的“公募一哥”跨入私募界之后新闻是层出不穷。
除了在二级市场上的表现备受关注之外，2015年前后，王亚伟的千合投资、千合资本后，在一级市场也曾活跃过一段时间，投资了至少十多家公司，涉及在线教育、广告营销、母婴、在线医疗、移动社交等多个领域。
经过两三年的时间，这些投资也到了交出答卷的时候。目前来看，情况不容乐观，多数项目亏损，有些甚至亏了个底掉。看来无论在二级市场如何呼风唤雨，跨界玩转一级市场不会是件容易的事。
与经纬一起投资图片社交
现已资不抵债
11月14日，新三板挂牌公司九言科技的主办券商华泰证券公告称，决议终止挂牌的临时股东大会存在瑕疵，“对相关公告持保留意见”，且“尚未发现公司持续经营能力改善的情形”。
此时距离九言科技因未发布半年报而被终止交易，已经三个月时间。九言科技很可能将是王亚伟在一级市场踩的下一个雷。
2015年4月，千合投资旗下的北京伟创富通互联网投资中心（有限合伙），与经纬创投一道，以8.3元/股的价格认购了九言科技842.68万股，金额7000万元。九言科技当时还是一家正处在烧钱阶段的图片社交公司，王亚伟甫一入局，就挑战高难度。
这笔投资一开始看似很成功。2016年4月九言科技在新三板挂牌并定增融资，投资方为PE机构东方富海等，价格是26.67元/股，融资额1.2亿元。短短一年时间，千和投资的持股价值账面翻了3倍多。
但好景不长，在随后的互联网寒冬中，九言科技似乎未能成功突围。
九言科技2016年4月定增融资时，卖点是即将启动商业化。九言科技旗下的主力产品是图片社交app、对标instgram的“In”。据称“In”的用户数量过亿，80%为女性用户，是国内最大的图片社交app之一。九言科技给“In”规划的主要变现方式是定向广告，合作品牌以化妆品、奢侈品为主。
2016年全年，九言科技实现营业收入3700余万元，净亏损1.3亿元。相比于2015年净亏损2亿，亏损幅度有所缩小。但九言科技的商业化速度还不够快，距离规模化还十分遥远。2017年，九言科技营业收入7000余万元，净亏损1.1亿元。
2017年九言科技上线了同城活动撮合平台“同城趴”APP、在全国商场布设拍照终端时光喵，烧钱仍在继续。
但2016年4月之后再无融资的九言科技，现金流已经非常紧张。财报显示，到2017年底，九言科技账上已经只有456万元现金，1.2亿元的融资已经基本烧完。九言科技流动资产合计只有1500多万元，而流动负债则高达3500万元，这是一个非常危险的信号。
目前九言科技已经在负债经营。2018年4月，创始人孙颖、谢旭夫妇，投资方经纬创投、千合投资等各方向九言科技提供了3000万元的借款。
2018年8月底，九言科技没有如期发布半年报，目前股票已被暂停交易，且面临摘牌的风险。8月24日，九言科技曾公告称拟申请终止挂牌。但主办券商华泰证券在11月14日却表示，相关临时股东大会存在瑕疵，“对相关公告持保留意见”，且“尚未发现公司持续经营能力改善的情形”。
在这个资本寒冬，九言科技顶着超过40亿元的超高估值而看不到盈利前景，下一步融资恐怕不会容易。2017年年报显示，到2017年底，王亚伟的千合投资尚一股未退。
刚投资就业绩变脸
重组失败股价跌去95%
王亚伟最近的坏消息还不只是九言科技。另一家千合资本投资的新三板挂牌公司随视传媒，因为做市商不足两家，10月11日被强制从做市交易改为集合竞价交易。
11月23日，随视传媒的最近交易价为1.49元/股，与千合资本当年的投资价格相比，已经跌去了95%。2015年6月，千合资本参与随视传媒的定增，以30元/股的价格认购32万股，总计960万元。该轮定增中，随视传媒总估值达12亿元。
王亚伟的这笔投资可用祸不单行来形容。
随视传媒是一家互联网营销公司，其投资方阵容也很强大，包括英特尔、百度、浙江日报、华谊兄弟等一系列知名企业。在千合资本投资的2015年，随视传媒业绩相当不错，营收大增48%，达到9700余万元。虽然尚未摆脱亏损，但亏损额大幅收窄至800万元，眼看盈利在望。
没想到，接下来的2016年随视传媒就来了个业绩大变脸，营收下跌20%，亏损额扩大一倍，至1600多万元。业绩变脸的原因，主要是随视传媒集中全公司之力打造的微信营销产品“趣摇”全盘失败，同时又失去了来自奇虎360的广告代理合作。
更糟糕的是，王亚伟投资后不久，随视传媒就筹划重大资产重组停牌。停牌持续了一年时间之后，重组宣告失败。2016年7月随视传媒复牌，股价暴跌50%。
如今三年过去了，随视传媒一直在亏损。2017年和2018年上半年公司，归属母公司股东净利润分别亏损2425万元和711万元。股价也跌的只剩零头。
由于千合资本持股比例较小，年报未予披露持股情况，是否已经割肉也就不得而知。
重注中科招商
净亏超过4亿
王亚伟最为人所知的滑铁卢，无疑是中科招商了。
2015年王亚伟的昀沣3号基金参与中科招商的定增，以18元/股的价格认购2777万股，总交易额高达5亿元，并位列中科招商第十大股东。2016年中科招商分配利润，每10股转增50股，昀沣3号的持股数增至1.67亿股。
随后的两年间昀沣3号有少量减持。但截至2017年9月底，昀沣3号仍为中科招商第十大股东，持有1.38亿股。2017年12月，中科招商遭到强制摘牌，最后的三个月交易时间，昀沣3号有没有参与“夺路出逃”就不得而知了。
在中科招商摘牌前曾有大批股东出逃，仅最后一周成交量就达8亿股，但交易价格仅为0.5元/股左右。按这样的价格，昀沣3号的持股价值仅剩7000余万元，净亏4亿多。而随着中科招商被摘牌，剩下的残值回收也遥遥无期了。
翡翠教育被并购2700%回报
宝宝树即将IPO
不过王亚伟也有一些成功的投资案例，
2017年年底，A股上市公司文化长城以3392万元现金购买千合资本旗下“瑞元千合木槿1号”持有的翡翠教育2.49%股权。翡翠教育是一家致力于互联网新兴领域的职业技术培训的公司，2015年12月，王亚伟管理的“瑞元千合木槿1号”以120万投资翡翠教育。因此，王亚伟对翡翠教育的投资两年赚到了2700%的收益。不过，这笔交易中由于一半的对价是用文化长城的股票支付的，随着今年以来股市大跌，王亚伟收益也有所缩水。
另一个案例是母婴电商平台宝宝树。2015年6月，千合资本领投了宝宝树的上亿元D轮战略投资。2016年，复星领投了宝宝树约30亿元人民币融资。宝宝树寻求国内上市未果后转投港股，将于11月27日登陆港交所，IPO定价6.8港元，成为港股的母婴平台第一股。当然，王亚伟的收益如何还要看宝宝树后市表现。
此外，王亚伟投资的百程旅行网、合创科技在新三板上有不错的账面浮盈。
王亚伟股权投资收益
（来源：相关公告 截止时间：11月23日）
作者：陶辉东
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