马靖昊：总资产收益率不能作为一个管理上的考核指标！
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（一）
总资产收益率可以作为分析资产盈利能力的一个指标，但不能作为一个管理上的考核指标。先给大家举一个例子说明：假定某企业有净资产100 万元，银行贷款 100 万元，清偿完银行贷款利息并纳完税后的纯收益为20万元，总资产收益率为10%，净资产收益率为20%。假设企业再从银行增加200万元贷款，企业的纯收益可以达到30万元，总资产收益率降7.5%，但净资产收益率升至30%。那么，很显然，企业应该增加贷款，降低总资产收益率，提升净资产收益率。如果将总资产收益率作为管理上的考核指标，就没有管理者愿意去增加贷款了。
由此可见，考核企业效益的指标只能是净资产收益率，总资产收益率则该升就升该降就降，不必顾虑。不过，在利用净资产收益率进行企业横向比较时，一定要注意企业的负债率，如果某些企业的净资产收益率是依靠高杠杆而得到，在大致相同的净资产收益率的情况下，就不如那些财务结构稳健、负债较低的企业。
CPA渡鹤：净资产收益率，说到底就是杜邦分析的核心公式，其代表意义，无可取代。
i__bruce：低负债即权益乘数低，ROE还高也就意味着企业的利润率以及资产周转率高，企业盈利能力及营运能力较强。
马靖昊：是的，上次我提到过，高杠杆是个双刃剑，放大了盈利能力，但也增加了企业风险，企业破产很多时候不是因为没有账面利润，而是因为资金链紧张，所以需要关注企业负债水平，尤其是有息负债水平。
白羽泰瑞尔：三条标准1.正的自由现金流2.低负债3.净资产收益率15%。
无等等梦：马老师，请教一下，企业自由现金流怎么计算出来？网上说的太复杂。谢谢。
马靖昊：自由现金流是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出的差额。通俗一点讲，就是不影响公司经营的最大分红金额。简易计算公式为：自由现金流=经营活动产生的现金流量净额-购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。有了自由现金流，企业才能把钱用于还本付息、为股东派发股利。
（三）
根据总资产收益率ROA=净利润÷（负债+所有者权益）；净资产收益率ROE=净利润÷所有者权益，净资产收益率ROE=总资产收益率ROA×权益乘数=净利润率×总资产周转率×权益乘数。当负债=0时，ROA=ROE。这就说明，在企业管理中，一定要利用好负债，特别是无息负债，对于增加有息负债，也就是增加贷款，一方面会使收益增加，另一方面会使利息负担增加。只要增加的收益大于增加的利息，就可以继续增加贷款，因为这样可以使公司赚到更多的利润。
毛利百分之六十：0有息负债，无息负债越高越好。
马靖昊：是的，除非这家企业属于赖账型企业，无息负债越高，说明企业对上游的话语权越高，可以在较长时间内无偿占用其资金。
东海高手：更高的财务杠杆虽然会提高净资产收益率，在经济高速发展时期，高杠杆引致的风险可能不明显，然而，倘若销售收入下降，则利息支出占营业收入的比例将会增加，此刻，银行再抽资，那么财务杠杆比例越高，风险就越大！
马靖昊：现在所得税优惠的政策不多了，好像只有小微企业、高新技术企业、特殊的区域等！
通常企业上市后，由于股权融资，ROE（净资产收益率）是下降的。了解杜邦分析法的童鞋都知道，净资产收益率是由销售利润率，总资产周转率和权益乘数决定的，即：ROE=销售利润率(净利润/总收入)×总资产周转率（总收入/总资产) ×权益乘数 (总资产/总权益资本)，那么企业上市后ROE下降的主要因素是总资产周转率下降（融资后总资产扩大，但营业收入增长不多）和权益乘数下降【权益乘数=资产总额/所有者权益=1/（1－资产负债率），融资后资产负债率下降】，而销售利润率应该保持相对稳定甚至小幅上升，因为上市后股权融资节省了大量的财务费用，从而增加了净利润。
因此，如果发现企业上市后销售利润率出现了大幅下降的情形，特别是降幅在4个百分点以上，那么基本上可以确定企业上市前的财务报表存在业绩注水的情形。
大家可以用这个办法，试试灵验不灵验？
Value-hunter：你真的很棒！别人藏着掖着的私货你全抖露出来，赞一个！
马靖昊：我恨不得将所有知道的都送给你们！
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