费用！！！

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费用一般称为“三费”，包括销售费用、管理费用和财务费用，我们在计算企业费用率时，不能简单地认为费用率=（销售费用+管理费用+财务费用）÷营业收入，而是要单独考虑财务费用的正负情形。如果财务费用是正数（利息收支相抵后，是净支出），就把它和销售、管理费用加总一起除以营业收入计算费用率；如果财务费用是负数（利息收入相抵后，是净收入），就只用（销售费用+管理费用）除以营业收入计算费用率。

启舟之路：财务费用是负数，已经是收入不是支出，一般我们眼里，费用就是支出，财务费用例外。

江苏的石头：财务报表分析，绝对不是简单的照书画瓢。

杪商不语：跟着马老师总会进步。

一般来讲，如果一家企业的三项费用（销售费用、管理费用及正的财务费用之和）能够控制在毛利润的30%以内，说明产品竞争力很强，属于优秀的企业；在30%～70%区域，仍然是具有一定竞争优势的企业；如果费用超过毛利润的70%，通常而言，产品处于红海之中，竞争力弱，属于经营比较困难的企业。

启舟之路：浅显易懂，其实多看看上市公司的财务报表，也会得出与马老师类似的结论。

是摩步不是机步啦：想跟你学。

最终守夜人五：实为真知灼见。

管理费用，通常应该保持增长比例等于或小于营业收入增长。如果某家上市公司出现大于营业收入增幅的变化，这就要高度注意了，是不是该公司“洗大澡”了。上市企业的常见操作是，如果实际经营是微亏，一般会尽可能调整为微利。累积几年后，实在不能微利了，就索性“洗大澡”，搞一次大亏，一次填完以前的坑，同时做低后面的基数，利于来年成功“扭亏为盈”。手段上，企业多喜欢用折旧、摊销、计提准备之类。

能不说谎：有的上市公司经常干。

huang车干：注册制时代应该就没有这些了吧。

在企业经营活动中，民营企业往往通过管理费用、销售费用来进行利润转移，但对于上市公司而言，这种操作往往不但没有必要，而且还会隐藏一部分管理费用、销售费用，以便加大利润。其原因上市公司存在市盈率杠杆，将利润增大，可以获得市值溢价。对于上市公司而言，要更多地重视财务费用，对于营业利润被财务费用大幅挤占的上市公司，要分外警惕，要进一步分析其负债率，如果其负债率远高于行业水平，最好远离。还有，在分析其负债率时，还在特别关注其实控人的股票质押比例，如果质押比例超过70%，则要高度警惕杠杆风险。

销售费用率是指公司的销售费用与营业收入的比率，销售费用率越高说明企业产品销售花费的成本越大、销售难度也越高，这也预示着企业产品缺乏竞争力，通常毛利率较低。如果一家企业销售费用率大幅高于同行业平均水平，但是其毛利率非但没有比同行低甚至高出同行业平均水平，那么该公司很可能就做了假账。

好企业一般是销售费用率逐步走低，叠加毛利率提升，净利率逐年改善。差企业一般是销售费用率逐步走高，叠加毛利率下降，净利率逐年恶化。

Daaaaaancie：并不是绝对情况。医药企业的销售费用和毛利率就是双高的情况。

马靖昊: 是的，凡事都不是绝对的！医药企业确实会出现销售费用和毛利率双高的情况，这就是老百姓看不起病的原因。通常情况下，药企会将行贿金额通过各种名目计入销售费用中。截至目前，医药行业毛利率、销售费用率高企的问题仍然存在。以上市公司为例，有58家药企2022年的毛利率很高，但其销售费用占营业收入的比例也超过50%。这意味着，这些公司每卖出2块钱的药品就至少要付出1块钱的销售费用，这些费用最终都要转嫁到患者身上。

魅梦夜月：马老师，用“毛利率-销售费用率”来分析产品的竞争力，如何？
马靖昊：当然可以，不过，“毛利率-销售费用率”这个数值更能反映消费品的产品竞争力，因此 ，可以用来补充分析产品的竞争力。2022年上半年格力“毛利率-销售费用率”这个数值是19%，去年是16%，这是个好现象。对于医药、食品行业，更要以“毛利率-销售费用率”来补充分析其产品的竞争力。

财务费用主要是利息净支出，有可能是正数也可能是负数。我们从财务费用总额的多少能够大体判断出企业的资金和现金流状况。财务费用为负数，一般说明企业资金充足，拿着大量现金理财；而相反财务费用为正数，一般说明企业资金紧张，更有甚者抵押借款，借新还旧，可谓冰火两重天。财务费用与净利润的比值可以用来分析公司的偿债压力，如果财务费用与净利润的比值大于1，说明该公司的财务费用吃掉了大量利润，一定程度上沦为银行的打工仔，偿债压力大，而且其偿债能力大幅减弱。对于这些企业，投资者要着重关注其近年来的融资成本走势以及融资渠道。

深圳银行人：马老师的报表科目分析总是这么浅显易懂，财务费用是看报表最常关注的科目之一。

liUzhAAA：马老师，如何判断一家企业借款很高呢？

马靖昊：我们可以通过分析财务费用下面的利息费用与公司净利润的比值这个指标来判断，如果利息费用/净利润＞15%，则证明公司的借款很多，这是一个经验值，借款的利息都占到净利润的15%，这样的话说明公司的借款数据太大了。

费用率/毛利率，毛利率高，期间费用率低，净利润率才可能高。这个比值越低说明毛利扣掉费用后的利润越高，这样的公司成本控制能力强，经营成果好。这个比值的标准是：费用率/毛利率＜65%，优秀的公司一般都＜40%，这个比例越小，说明公司成本费用的掌控能力越强，如果费用率/毛利率＞65%，则证明公司的成本费用控制能力比较弱。在选股时，一般可以将期间费用率与毛利率的比率大于 65%的公司淘汰掉。

江苏的石头：财务报表分析，绝对不是简单的照书画瓢。

杪商不语：跟着马老师总会进步。

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