化纤头条 | 荣盛、恒逸、桐昆、恒力，看中国化纤“四巨头”上半年都赚了多少钱？这里还有他们下一步的大动作！

内容提要

近日，多家化纤上市公司公布了2016年上半年业绩报告，行情一波三折的2016年，荣盛、恒逸、桐昆、恒力作为化纤企业中的老大哥，这半年交出的“成绩单”究竟如何呢？

观察荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、恒力股份四家聚酯行业上市公司的半年报，可见在今年上半年，其盈利能力均有所增长。其中，荣盛石化净利润7.27亿元，同比增长336.58%；恒逸石化净利润约3.52亿元，同比增长219.01%；桐昆股份净利润约为3.50亿元，同比增长10.18%；恒力股份利润总额为5.80亿元，较上年同期4.74亿元增加了22.50%。

荣盛石化2016年上半年“成绩单”

中金项目维持高盈利。2016年上半年公司实现净利润7.3亿元(同比+337%),二季度实现净利润5.8亿元(环比+281%),符合我们的预期。增长主要来自中金石化。中金石化2016Q1检修近2个月,一季度净利润1.51亿,二季度开满净利润5.31亿元,单月稳定利润1.8亿元,我们认为中报业绩将打消市场对新装置盈利能力的疑虑;三季度利润可期。7-8月,PX-石脑油价差再次站上400美元/吨,目前价差高于二季度平均水平;虽然二季度受益低价库存,但三季度价差较好,我们预计三季度利润不会下降太多。公司公告预计第三季度单季净利润4.7-5.7亿元。

涤纶和PTA加工利润逐步恢复。涤纶和PTA仍处于周期底部,未来两年几乎无新增产能,加工区间有望逐步恢复。公司PTA权益产能约600万吨,涤纶产能约90万吨,行业处于反转初期,未来弹性大。

荣盛石化未来发展动向

集团布局上游一体化。公司抓住国内芳烃投建受限的契机，接手中金项目并成功投产实现高盈利，证明了公司卓越的眼光和石化项目运作能力；未来公司将继续向上游拓展，荣盛集团涉足的舟山1500万吨大炼化项目计划于2018年投产，有望成为民营炼化巨头。

恒逸石化2016年上半年“成绩单”

2016 年上半年公司实现净利润3.5 亿（同比+220%），二季度单季实现净利润2.0 亿（同比+240%，环比+32%）；PTA 工厂全部实现盈利，其中浙江逸盛净利润1.4 亿，逸盛大化0.6 亿，海南逸盛0.2 亿；我们预计涤纶工厂盈亏平衡，浙商银行收益1.6 亿。三费大幅改善：其中销售费用下降62%，主要由于PTA 运费改由客户承担；财务费用下降31%，来自负债下降和汇兑收益；套期保值和金融资产收益4400 万，我们预计增量主要为PTA 期货套保收益。

恒逸石化未来发展动向

行业向上、融资打通，"石化+金融"双轮驱动。PTA 行业将逐步迈入景气周期，公司股权激励和员工持股到位，借壳上市以来的首次外部融资即将完成，公司战略有望更为积极，开启新一轮快速发展；文莱项目逐步推进，6 月底已累计投资1.6 亿美元；金融业务加强，一方面对期货和汇率增强管理；另一方面通过大数据整合资源为下游提供增值服务等，引领传统行业加快升级。

桐昆集团2016年上半年“成绩单”

2016年上半年公司实现收入113亿元(同比+1.8%,新产能投放),净利润3.5亿(同比+10%),符合我们的预期;2016年上半年POY价差较去年同期低280元/吨,但受益于油价从30美元上涨到50美元带来的存货升值,公司仍维持较好盈利水平,符合我们的预期;三季度涤纶厂商联合提价+G20旺季提前,POY价差比二季度高200元以上,好于我们之前的预期,预计三季度利润环比增长;油价在40-50美元/桶仍有反复,但向上趋势不变且波动减小,涤纶企业的油价下跌风险减弱。

桐昆集团未来发展动向

公司恒腾二期和恒瑞差别化纤维项目上半年开车,下半年将继续推进恒邦二期功能性纤维项目和嘉兴石化二期;行业内非龙头企业几乎无扩产计划,我们前期判断的涤纶行业产能向优势企业集中的趋势在逐步应验,上半年行业出现联合保价行为,略超市场预期;我们预计短期行业没有暴利基础,但小产能退出和龙头寻求新定价模式的尝试仍会不断;随着行业回暖和融资到位,我们预计公司将继续向上游拓展谋求长远发展。

恒力集团2016年上半年成绩单

2016年上半年公司营业收入实现74.86亿元，较上年同期下降了0.3%，但是利润总额为5.80亿元，较上年同期4.74亿元增加了22.50%，民用涤纶长丝毛利率为16.89%，较上年同期增加了5.38个百分点；工业涤纶长丝毛利率为17.31%，较上年同期增加了4.99个百分点；热电产品毛利率为46.09%，较上年同期增加了6.99个百分点。公司产品毛利率大幅增加的主要原因除了受益于原油价格上涨推动了产品价格的提高外，更多受益于公司多年来坚守的高端产品路线和对新产品的持续研发投入。

恒力集团未来发展动向

1.智能化改造。在智能化、自动化方面，重点推进机器人自动清板系统、无轨自动落筒系统、包装成品自动入库系统的研发设计及设备试用，结合现有自动包装系统，为新项目的纺丝卷绕包装全流程智能化、自动化生产作好技术储备。

2.销售体系建设和管理创新。2016年3月，公司对销售体系进行了优化，打破固有思维，在现有的销售架构下推陈出新，提高售前服务人员、生产技术人员、财务人员、储运人员在销售中的作用，利用新兴的互联网社交和企业办公工具，建立快捷有效的信息传达和共享平台，形成团队化销售，快速提高销售过程中每一个环节的效率，降低无用销售和丢单风险。

公司运用互联网思维推行智能营销体系建设。公司智能营销体系的建设分为线上和线下，线上将建设创新型的B2B行业网站作为支撑，并连接现有的智能互联网+物流解决方案，将行业内的采购销售所涉及的找货、询价、下单、支付、运输、资信、金融等环节一一打通，形成传统产业线上线下运营结合的闭环。线下则在不断优化的营销架构下，完成面对面营销所必须的一系列动作，比如技术沟通、产品试用、市场反馈信息的搜集、售后问题的解决、客户建议的落地以及财税操作等。真正做到线上线下相结合，互联网与传统产业相融合。

3.电子商务和智能物流。成立了苏州千里眼物流科技有限公司和苏州纺团网电子商务有限公司，利用自身资源优势，进军智能物流、电子商务领域。

公司投资成立纺团网，将纺织行业传统的线下交易模式变革为线上交易，从而改变纺织客户的采购模式，不但有利于公司现有产业链的完善，更能有效促进公司充分利用自身优势进行产业升级，拓展公司的盈利空间，提升公司在资本市场的竞争力和影响力。

基于移动互联网技术、公司庞大的客户群体和公司每年巨大的运输费用，公司成立了千里眼物流，开发的全免费手机APP应用产品，目前已经完成上线，该项目致力于为化纤企业和纺织企业提供高效的管车配货工具，同时为车找货（配货）、货找车（托运）提供全面的信息及交易服务。

聚酯行业正迎来新一轮景气周期

分析4家聚酯“龙头”企业半年报不难发现，其赢利增长与上半年聚酯行业触底回升不无关系。上半年，PTA市场供求关系有一定改善，聚酯产能投放速度放缓。据数据统计，1月~8月，PTA价格持续上涨，较2015年年底时的价格上涨7.35%；涤纶POY价格也上涨14.26%。同时，PTA工厂商议价能力提高，PTA、涤纶产品价差增大也是聚酯行业赢利得到改善的主要原因。

年初至今，PTA和涤纶长丝价差振荡上行。目前，PTA价差较2015年年底上涨6.49%，涤纶长丝价差上涨60.7%。荣盛石化表示，目前PTA市场供需维持紧平衡，2016年新增产能投放速度明显放缓，在建项目进展低于市场预期，产品需求相对稳定，基本面总体利好，处于底部向上的复苏进程中。在经历几年的周期性调整后，受新增产能投放速度放缓等因素的影响，行业景气回升趋势良好。

同时，有业内人士表示，8月底~9月，浙江逸盛、桐昆、恒力股份等均有检修计划。预计未来1个月PTA 市场供应趋紧，PTA 价格有望继续上升。

（本文部分内容来自：腾讯财经、中国纺织报，化纤头条整理报道）

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