嘉实基金头部基金经理、代表基金详解

一、公司简介

嘉实基金成立于1999年3月，是业内首批十家基金公司之一，也属于老牌的公募巨头。作为行业老兵，嘉实基金一直高度重视对投研的理解和投资策略的迭代升级。

作为最早成立的“老十家”基金公司之一，20多年来，嘉实一直在坚守深度基本面投资，力求明确每一笔投资收益的来源和逻辑。坚信研究驱动和深度认知，自身定位十分清晰——一家有思想的研究驱动型资产管理机构。

以“为客户创造回报为中心”，从组织方式上升级了精品股票的投研团队，以“主基金经理+团队”的形式，打造了一系列素质过硬的王牌股票投资战队。

2009年，嘉实创设了“全天候、多策略”投研体系，将风格相近的基金经理组成策略小组，并匹配合适的基金产品。所有策略组构造为多角度的望远镜，从不同角度观察投资标的，进而得出更加接近事物客观真相的多元思想。

2020年，嘉实基金启动了新十年投研战略升级。目前嘉实投研能力已覆盖精品股票、Smart Beta与量化投资、海外投资与行业投资等六大投资能力。其中，基于深度基本面投资的权益投资始终是嘉实投研能力的代表作。在股票投资能力升级上，嘉实基金建立了包括成长风格、平衡风格、价值风格以及科技行业、大消费行业、大健康行业、先进制造行业在内的12个投资战队。每个战队均由经历过不同市场周期考验的绩优基金经理领衔。

精品股票策略将覆盖全市场赛道、行业赛道、大周期股债联动投研团队，并深化对科技、大健康、大消费和先进制造这四大最能代表中国经济发展方向的基本面研究。通过细分行业的深度研究与深耕，为基民分享黄金长赛道的投资收益。

近年来，嘉实旗下涌现了大批明星基金经理。归凯、洪流、胡涛、张金涛、谭丽、姚志鹏、常蓁是嘉实全市场风格的中流砥柱，张丹华、王贵重、颜媛、吴越、张淼、肖觅是行业赛道的星光熠熠。他们形成了带有嘉实印记的人才梯队组织结构，而他们的投研理念、和深度思想也内化成了投研的超强硬核实力。

二、归凯

代表基金：嘉实泰和混合(000595)、规模72.44亿元。嘉实新兴产业股票(000751)、规模147.03亿元。

归凯，清华大学经济学硕士，拥有13年投研经验，10年资金管理经验。先后履职券商自营、QFII专户、公募基金经理。2016年3月起任嘉实泰和混合型证券投资基金基金经理。目前担任嘉实基金成长投资策略组投资总监。

归凯是A股市场上的大满贯基金经理，也被许多人称作“成长一哥”。他属于价值成长风格，也就是兼顾了价值和成长的GARP策略，这种策略相对侧重成长投资，重点投资于具备显著竞争优势、业绩高增长、长期空间大、动态估值低的优质成长公司。以具备长期价值成长特征的股票作为战略性资产，阶段性成长特征的股票作为战术性资产。

归凯的投资框架简单用12个字概括：先质量、后估值，先长期、后短期。高质量是持续成长最重要的因素，有了高质量后，再去结合估值，但估值不是最重要的维度。估值的核心是DCF现金流折现，估值不能不看，也不是简单地看静态的市盈率，这一点对于成长股投资来说更为重要。归凯把长期驱动因素放在第一位，基本上不碰短期有“催化剂”，但长期基本面并不好的公司。

归凯属于换手率比较低，持股周期较长的成长股基金经理。正是因为从长期持股出发，归凯选股的标准也比较苛刻。他认为只有极少数的公司才能成为优秀或者伟大的企业，自己也将绝大部分精力放在寻找这些稀缺的伟大公司上。

在选股上，归凯主要从商业模式、竞争优势、产业趋势三维度出发，以更长的投资视野投资于能持续提升内在价值的优质公司。

得益于在不同岗位丰富的投资研究经历，归凯的能力圈非常“广阔”，所以在投资中也能够更加广泛均衡的进行行业配置。归凯的的投资均衡的分布在大消费、大健康、大制造和科技创新四个领域。

三、姚志鹏

代表基金：嘉实智能汽车股票(002168)、规模47.84亿元。嘉实新能源新材料股票A(003984)、规模31.00亿元。嘉实环保低碳股票(001616)、规模59.43亿元。

姚志鹏是业内少有的集“学术理论+实业研究”于一身的双面手。

姚志鹏，本科毕业于北京大学化学系，又在清华大学攻读了MIT国际工商管理硕士，工作后并没有一开始就从事金融，而是进入实体企业，在一家美资500强企业做企业技术管理，并参与其中国子公司的设立全过程，有半导体材料产业实业经验。2011年进入嘉实基金，从事化工、有色、新材料新能源行业研究，2016年开始管理基金，整个从业经历，基本围绕在电子材料、新能源相关领域。

在选股上，他采用的是自下而上与自上而下结合的方式，姚志鹏自己总结为“中观画龙，微观点睛”。

这里的“微观点睛”就是自下而上精选个股，去挖掘企业的价值。而“中观画龙”则是自上而下的考虑了。这一点是他在经历了2018年光伏板块的宏观系统风险后增加到自己的投资体系里的。

简单来说就是通过一些工具的运用，过滤掉宏观风险。具体一些来说，他用的工具叫做ROE周期框架，通过观察行业ROE，寻找处于景气改善的早期、景气度底部的这类低估行业，过滤掉景气高点行业。

他一般会挑选6~7个景气触底回程、有长期成长空间的行业来作为重点方向，在此基础上再去从这些行业里按照上面的“微观点睛”来精选股票。

整个过程也可以比喻成“先选鱼池再钓大鱼”，其中精选股票“钓大鱼”的部分，是他投资方法论最核心的部分。

他的投资风格偏向成长，喜欢挖掘一些处于早期阶段的公司，享受价值发现的过程。

姚志鹏虽属于新生代比较年轻的基金经理，但在新能源投资领域可以称得上经验丰富，他擅长从产业角度去挖掘个股，并坚持调研和跟踪相关公司，换手率低，努力在企业早起发现价值，并长期持有，陪伴和享受企业的价值实现过程。他的基金长期维持高仓位，但行业不做高度集中，三只代表基金重仓股重合度高，并且都比较受机构欢迎。

四、谭丽

代表基金：嘉实新消费股票(001044)、规模15.06亿元。嘉实价值精选股票(005267)、规模44.92亿元。

谭丽，硕士，拥有19年从业年限，曾在北京海问、国信证券及泰达荷银基金工作；2007年9月加入嘉实基金，任研究员、消费组组长、海外研究组组长、研究部副总监、投资经理等，现任嘉实价值风格投资总监。

谭丽的投资框架，在深度价值和价值成长之间。她认为目前，A股大部分时间很难找到绝对低估的品种，同时价值投资的收益更多看的是企业自身成长。而价值投资就是要找到有价值的高质量公司。另一方面，高ROE、ROE的可持续性和低估值是一个不可能的三角， 基金经理最终必须在价格和质量上进行取舍。这个取舍并非选择价值不要质量，也不是选择质量不要价值，而是找到两者的平衡。

她认为价值投资最重要的特征是以守为攻，以安全边际为核心，专注于企业内在价值，而放弃对外在价格波动的把握。在她看来，未来是充满不确定性的，必须对市场保持充足的敬畏，在诸多不确定性面前，首先要保证不败，“胜而求其战”。

具体到品种的选择上，一方面她会尽量去寻找确定性强一些的品种，哪怕收益率低一点也可以接受；另一方面，她也会寻找某些确定性不强，但因为价格很便宜，向下的风险不大、向上的空间较大的高赔率品种——总体而言，她追求胜率与盈亏比兼顾的综合性价比，性价比越高，则给自己预留的安全边际越高。

除了个股选择，组合构建上谭丽也比较注重组合的安全边际——她会在行业上进行有益的分散和均衡，以应对市场的不确定性（风格和板块的轮动），降低组合整体的波动率。

价值投资不可或缺的因素是理性思维，并以二层思维和逆向思维反复校验。

她解释：理性思维是以事实和逻辑为依据，客观、专业、深入、全面的思考，战胜人性；二层思维是对公司、行业的认识与当前价格所反映的市场共识相比是否更深入；逆向思维是看好的公司可能出现的坏事情有哪些、影响多深、概率多大；市场不看好的公司可能出现的好事情有哪些、影响多深、概率多大。

五、张金涛

代表基金：嘉实沪港深精选股票(001878)、规模30.42亿元。

张金涛，硕士研究生，大学毕业以后先去实业做了5年，后又去清华大学进修MBA，毕业后去加拿大做了一年银行，2002年开始在中金公司做石油石化分析员，后出任研究部能源组组长；其后担任润晖投资高级副总裁，负责能源和原材料等行业的研究和投资。2012年10月加入嘉实基金，曾任海外研究组组长，负责海外投资策略以及能源原材料行业研究。2016年5月开始担任公募基金经理，有18年的证券从业经验和4年多的公募基金管理经验。

现任嘉实基金董事总经理、股票投资总监，股票投资决策委员会委员。

张金涛采用基于质量价值的GARP策略和基于低估值的深度价值策略相结合的投资框架。他认为投资收益要么来自优质企业长期可持续的成长，要么来自基本面反转带来的估值回归。

同样，在控制风险和回撤的时候，他认为低估值或者高壁垒，都能够比较好的应对不确定性风险。

在组合构建中，张金涛会把优质的GARP策略公司作为底仓，把深度价值的公司作为弹性品种，将高胜率和高赔率机会更好的结合。

核心投资理念：相信均值回归，努力赚业绩成长和估值提升的钱。

投资风格上，张金涛作为业内少有的兼具A股和港股投资经验的“老司机”，他认为在机构投资者占主导的港股市场，估值较A股有明显优势，价值投资策略更容易取得长期回报；而在A股则价值和成长策略均有机会，以此他的投资风格整体呈现一种均衡偏价值的风格，并且擅长从中观入手精选优质个股。

六、颜媛

代表基金：嘉实医药健康股票(005303)、规模14.94亿元。

颜媛，武汉大学生物技术专业本科，北京大学分子医学研究所硕士，生物物理学专业博士，2009年9月加入嘉实基金，历任研究部医药研究员、消费组组长，现任嘉实基金健康行业研究组组长，在医药领域精耕11年之久。2015年开始管理嘉实新消费基金，2017年开始管理嘉实医药健康基金。

颜媛的投资理念是，以合适的价格买入优质资产，长期持有，赚取企业成长所带来的投资回报。

对于个股，颜媛也有一套逻辑，她坚持自下而上的选股，4方面选出好公司。

在颜媛眼中，医药行业长期看是一个成长性行业，里面有很多结构性的机会。她认为，医药投资的魅力就在于这是一个产业链长、商业模式丰富多彩的大行业。

粗略来看，医药行业上下游总共包含了至少十个左右的细分领域，整个市场里能够看到各种商业模式，医药行业里都有它的缩影。

颜媛的投资风格比较偏向于价值和成长这两者之间，特别早期、商业模式不完全清晰的那一类企业，投得相对比较少一些，大部分投资的企业都是处在成长期的企业。成熟期的企业也投得相对少一些。

而对于自己的操作风格，颜媛坦言由于管理的基金属于行业基金，很难做到择时，所以风格还是选择长期有成长价值的资产、长期配置为主，较少参与市场轮动。横向来看，颜媛管理的基金在同类产品中换手率也处于较低水平。

信息来源：钱道文摘综合自今日头条、百家号等

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