逆势上涨的这批基金，观察价值大不大

周一A股出现大幅调整，上证50及沪深300等重要股指跌幅均超过3%，创出近七个月以来最大单日跌幅。基金市场也受到一定影响，超九成主动偏股型基金净值下跌，近800只基金跌逾4%，不过场内也有150只基金逆市取得了1%以上的涨幅。这类基金品种有什么特点，逆市上涨之后，是否值得继续跟踪观察，今天我们来谈一谈。

近期逆市取得不俗涨幅的基金，主要包括这么几类，一类是QDII，另一类就是大宗商品相关的指数型基金，以及挂钩周期、资源类的相关主题基金。后者尤其值得一谈。毕竟这和牛年开局之后，场内剧烈的风格变化不无关系，经过简单统计，不难发现，两市开年以来涨幅超过10%的行业，基本都集中在大宗商品、有色等周期板块里。

同时，部分基金经理仍重仓相对高位的医药、白酒板块中，没有及时调整仓位，从而导致开年以来业绩不佳。像创金合信医疗保健、天弘医疗健康混合、东财消费精选混合等基金，在上周净值跌幅就已经超过了6%，而像广发价值领先混合这类基金，上周两个交易日里涨幅已经超过10%，更有25只基金涨幅高达5%以上。这些处于领涨状态的主动型基金，大多因为重仓了采掘、有色、钢铁等周期板块。良好的赚钱效应还在吸引更多的场外资金，如有色ETF在最近5日的资金流入量就接近了1亿元，流入速度之快超出预期，预计未来还会持续流入。从净值走势看，也已走出八连阳行情，成交额同时创造了上市以来的新高。

周期板块的行业回暖并非空穴来风，并不仅仅是资金简单粗暴的堆砌，而是有实实在在的基本面支撑。以钢铁板块为例，一方面，去年4季度，我国钢材产量就已经创下近7年来增速新高，疫情并非完全散去背景下，如此高的增速，反映了乐观的心理预期。客观上，也为今年开局的业绩爆发埋下伏笔。国内受“就地过年”倡议以及天气回暖等因素影响，今年开工期相对较早，也助推了钢铁价格的上涨。国内十大重点城市三级螺纹钢平均价格4天累计涨幅达到了6.6%，创下近10年以来的同期新高。另外，全球低利率的货币政策和各种财政刺激政策的持续性发酵，也逐步推高了全球大宗商品市场的价格。估值水平上，目前钢铁工业金属等板块市净率水平与沪深两市的PB值相比，仍然处于历史低位。中信证券更是发布报告，认为“随着需求的乐观预期逐步落地，钢价进一步上涨带来的利润弹性有望明显高于上一轮周期，估值有明显提升空间”。高盛也在最新报告中指出，以铜为代表的大宗商品达到历史新高只是时间问题，并警告目前铜正面临历史性短缺，而且是10年来最大的短缺。说明从流动性、板块估值和盈利趋势三个角度，相关板块依然面临共振的投资机会。

这种风格的剧烈变化，也在考验基金经理的神经，即使是部分顶流的基金经理，在大盘调整之时受损也比较严重。像易方达基金的张坤、鹏华基金的王宗合，都是以敢于长期重仓白酒类品种而著称，近期跌幅也超过了同类型基金的平均水平。而开年以来已经经历过一定跌幅的基金，反而迎来了轮动的机会。这里比较典型的例子，就是汇丰晋信的陆彬，他在去年拿到“股票型基金冠军”后，掌管的汇丰晋信智造先锋等基金，由于重仓股东方日升在今年开局以来见顶回落，一度拖累了基金表现。近期该股止跌形成底部反转形态，为他的基金带来了回升契机。一旦形成趋势，将有望延续其基金单季度从未跑输大盘的规律，后续跟踪价值较大。另外像地产、有色等周期板块的崛起回暖，也使得一批坚守这些低估值品种的基金经理，获得表现机会，如丘栋荣、李游等，由于坚守低估值的价值原则，他们管理的基金在近一年业绩表现，相对平淡，不过“烈火验真金”。指数大幅调整背景下，一批同样主题的基金逆市取得亮眼涨幅，自有其客观的行业规律为背景。行业轮动的结构性牛市行情背景，为这些基金经理提供了表现的机会。

结合行业风格及相关基金两极分化的市场现象，可以认为，基金经理正在积极调仓，而不是大举撤离。而从后市行情的持续性上，还需要观察指数的运行情况。由于场内实实在在的“风格转换”已经发生，无论是以钢铁、煤炭、铜为代表的资源类品种，还是地产银行等相对低估值行业，大家需要对其估值水平及成长空间进行综合研判后，才能确定跟踪价值，“与时俱进”的同时，千万不能盲目追涨。毕竟，再高的树也不会涨到天上去，抱团取暖的盛宴总有阶段性散席的时刻。看清楚一个行业板块长期的发展空间和前景，同时匹配对应的行业指数基金或基金经理，才是避免在结构性牛市轮动过程中“掉队”的策略。

信息来源：钱道文摘综合自今日头条、百家号等

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