投中资本陈颉：2016一季度中国海外并购爆发，收购美企增速明显 | CVCapital 发•声

近日，投中资本创始人陈颉在接受第一财经电视采访时表示，中国企业在海外做并购，是历史的必然趋势。目前，国内资金相对宽裕，除了国内可配置的资产，中国也面临配置海外各领域资产的好时机，无论是从购买技术、购买市场，或购买企业收入利润的角度，相对中国企业而言都是一个非常好的选择。

据统计，2015年，中国上市公司宣布的并购交易逾2600单，总金额首次超过2万亿人民币。根据Capital IQ发布的报告显示，2016年一季度中国大陆海外并购的交易数量已超过200宗，交易金额达1155亿美元，较2015年四季度增长3倍，占2016年一季度全球跨国并购的近1/2。其中，2016年一季度中国收购美国企业的交易金额超过400亿美元，较2015年四季度增长7倍之多。

在当下的国内并购风暴及跨国并购浪潮中，投中资本正在并购及跨境并购领域持续发力。未来，投中资本将在美国硅谷子公司的基础上，在全球多点布局，致力于作为新经济领域企业的全球资本市场代言人，陪伴中国企业转型新经济、布局全球化，成为在新经济领域具备全球服务能力的金融机构。

在近期由投中资本兄弟公司投中信息主办的“2016年中国投资年会”现场，陈颉在演讲中也谈到了中国并购浪潮及跨境并购的发展趋势分析。以下为部分演讲PPT及文字实录。

中国正在经历历史性的并购浪潮

中国A股市场是全球最活跃的交易市场之一。现在中国还是T+1交易机制，还没有允许对冲，在这样的情况下中国A股的交易量已经做到全球第一，去年A股交易量达到252万亿元，市盈率是全球最高。PPT显示的是动态市盈率，中国创业板和主板平均市盈率50多倍，而美国纳斯达克标准平均市盈率在20多倍。 

中国目前相对于好的资产总量而言，是全球资金最富裕或者说最宽裕的国家。我们认为，多个现象加在一起成就了中国现在非常好的环境，今天的投资现象让并购市场已经形成了风暴。中国在2015年上市公司宣布出来的并购交易有2600多单，总金额第一次超过了2万亿人民币，卖方驱动和买方驱动很明显。

新的证监会主席上任之后，监管层面对并购的态度是鼓励的，而且是大力鼓励的态势。其举措包括并购监管趋松、并购基金的创新以及金融工具的创新，这些都会对并购起到非常好的效用。

说到并购，在别的国家，或多或少已经经历过了类似于中国现在正在经历的情况，可以拿美国1980年代发生的情况与现在的中国进行比较。美国在1980年代末，经历了一轮非常彪悍的并购潮。今天大家看到顶级的金融机构，包括KKR，包括顶级的企业家如默多克等，都是1980年代并购潮的产物。有一本书叫《门口的野蛮人》，描述了KKR方面如何用15亿美金完成了330亿美金的杠杆收购，被收购方是美国一家大型烟草公司。我们认为，中国今天当然还没有垃圾债券，但是中国的高溢价资本市场，包括中国大量的资金起到的作用，会促使未来很多巨头的出现。无论是个人也好，公司也好，包括投资机构，都会在这个时代奠定基础，在这个时代被孕育。所以，让我们拭目以待。 

另外我们看到，美国有名的战略咨询专家说过一句话，没有一家美国500强公司在它的历史上没有做过系列性、战略性的并购。对中国，这句话同样适用。

跨境并购浪潮更汹涌

如果形容说今天是并购市场的完美风暴，我们认为跨境并购是风暴的分水岭，呈现出了更加凶猛的态势。2016年Q1公布的涉及到中国公司的跨境并购案，达到了1100多亿美元，接近去年2015年全年的规模，更震撼的数字是，这个规模占到了2016Q1全球宣布的跨国并购案的近50%。同时，近几年中国对美国企业收购的交易规模和数量也明显加速，2016年Q1的相关交易金额较2015年Q4增长了7倍之多。

这其中的原因是什么？我们认为，当中的核心理由，包括中国本土经济增长放缓，本土投资机会有限，中国有非常高溢价的资本市场，以及很宽裕的资金。所以，当中国的企业及个人去海外的时候，发现海外的企业性价比在很大程度上远远超过境内企业。当然还有很多别的理由，包括在人民币经历了从2008年到目前的升值之后，大家对未来几年中国人民币的贬值也有预期。种种原因催生了这个海外并购发展空前的时代，这个时代会不会持续？当中一定有曲折的时候，但我们强烈认为这个时代是有持续性的。从中国资金配置的角度看，中国资本在海外配资平均只有2.5%左右。和美国、德国平均10%左右的海外配资相比，中国至少还有4倍海外配资的潜在增长空间。

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