WeChat ID CVCapital Intro 投中资本（CVCapital）致力打造源自中国的国际化投行。我们为企业提供专业、优质和高效的投资银行服务，包括私募融资、兼并收购以及上市、退市方面的金融顾问服务。 4月12-14日举办的“第十一届中国投资年会年度峰会”上，投中资本管理合伙人马峻出席中植资本专场论坛，从投资机构的角度出发，谈对2017年整个中国并购投资的趋势。 以下为演讲精选部分，与您分享： “简单的说，虽然当下IPO很火，并购确实在政策上受到了一定的影响，但并购仍然是投资人退出的一个主流。为什么这么说呢？如果说五、六年前大家仍在讨论“IPO是千军万马独木桥”的话，最近几年这个现象已经颠覆了。我们看2015年和2016年，无论从并购企业数量还是金额都远远高于IPO。根据我们的统计，2016年企业并购的数量大概在4200家左右，而IPO大概是227家，基本上从数量来讲已经是一个19：1的概念，从金额上来讲，大概是16：1的概念。   今年的市场发生了什么变化呢？IPO步骤加快，现在整个政策方向减少定增金额，为IPO开路，这也是为了避免过多的资金涌入市场。前一阵子很多人在讨论，是不是因为IPO加速了，过多的资金涌入股市，造成创业板指数跌回到了15年股灾的水平？其实不是，我们认为去年定增的金额达到了IPO的10倍，所以监管部门要对定增做出限制。由于这种限制，加上上市公司本身的估值水平明显下降，导致并购买家的出价要比以前低。   目前比较明显的趋势是愿意出售的企业少了，想排队IPO的企业多了；标的方的期望值提高了，但上市公司的出价比以前低了。包括我们自己做的业务有两三家企业，原来并购出售的，到最后一分钟他们改主意了，也去排队IPO了。同时我们又多出来一批Pre-IPO项目，都是原先潜在的出售标的。由于IPO比较火爆，导致卖方企业现在的估值期望值很高，现在一个Pre-IPO估值，至少15倍P/E。对于近期上市比较确定的项目，愿意出20倍的也大有人在。但是反过来我们看买方市场，很多创业板公司可能股价已经跌了一半，在这种情况下，它的出价不可能有前两年这么火，过去可以开价15-16倍P/E的，现在回到了12-13倍。所以近阶段买卖双方价格差距在拉开。   那为什么我们仍然对于并购尤其是跨境并购保持乐观呢？先说跨境并购，从A股上市公司角度看，如果再收购国内标的，能够收到的可能都是二三线的标的，因为一线标的都在排队或者已经上市了，这个时候它看到海外的估值还在一个比较合理的水平，而且海外资产可能质地更好，所以它还是愿意做境外的收购。尽管最近人民币换汇比较困难，但我们还没有看到一家上市公司因为海外资产无法收购而转而高价收购境内二三线标的的。所以我们认为跨境并购是一个刚性需求。当然对于资本出境，我们监管层也是划了一些红线，尤其是杜绝一些炒作，但是我们相信对于中国这样一个国家，对于中国很多往外走的企业，出境是一个刚性需求，同时，我们相信原先那些炒作的项目，比如一家养猪企业去收购一个好莱坞片场的话，现在不太可能了。但是符合实体经济主营业发展的并购需求，我们相信政府一定会逐步放开。   再看国内并购，虽然现在IPO在提速，在清库存，但是五百多家公司在排队。按照国内的习惯，我相信未来排队的公司会越来越多。如果到了年底又有1500家企业排队的话，这个时候很多企业和资本又会选择并购退出，而不是继续排队两三年。因为对一个发展中的企业来讲，排队期间不能进行大的融资或者扩张，才是最大的机会成本甚至风险。所以我们相信有很多企业会回到并购的路径上来。   总体来讲，我们的判断是，也许今年并购退出和IPO数量比例可能不再是20：1或者16：1的概念，但是它很有可能仍然维持在一个10：1、12：1的这样一个量级，所以总体来讲，我们对国内并购市场和跨境并购还是比较乐观的。” 更多精彩观点及行业报告，欢迎持续关注投中资本公众微信号。 投中资本（CVCapital）致力打造源自中国的国际化投行，在上海、北京、深圳、香港、硅谷、慕尼黑设有办公室，重点关注TMT、消费升级、医疗大健康及先进制造领域，为高速成长的各领域企业提供专业、优质、高效的投资银行服务，包括私募融资、兼并收购以及上市、退市方面的金融顾问服务。目前，投中资本业务已覆盖北美、欧洲、中东、印度、日韩等地，至今已累计完成了逾百亿美金的私募融资与并购交易。欢迎登录www.cvcapital.com，获取更多投中资本相关信息。 Reward 长按二维码向我转账 受苹果公司新规定影响，微信 iOS 版的赞赏功能被关闭，可通过二维码转账支持公众号。 Scan QR Code via WeChat to follow Official Account