WeChat ID CVCapital Intro 投中资本（CVCapital）致力打造源自中国的国际化投行。我们为企业提供专业、优质和高效的投资银行服务，包括私募融资、兼并收购以及上市、退市方面的金融顾问服务。 市场概况 IPO 发行速度及规模：IPO提高发行速度的同时控制单笔募资规模，一季度的IPO数量已占到2016年总数的近60%，IPO审核进入“半注册制”阶段 审核通过率：自2016年三季度以来，IPO发审委审核数量持续增加，但审核通过率略有下降，一定程度上反映了证监会坚持从严审核，防范“病从口入”的监管思路 排队情况：IPO提速导致更多企业转向IPO退出，按照目前的发行速度及排队企业情况，预计消耗完整体排队企业还需要两年左右时间 定增 定增规模：定增新规对于发行定价等因素的限制导致一季度定增规模同比缩减近1/3，监管层对于过度融资的调控将使今年定增市场保持紧缩态势 新规对可交换债的影响：定增受限导致上市股东通过发行可交换债高位套利的动力有所减弱，一季度可交换债发行规模较2016下半年已出现大幅回落，且近期回暖可能性较小 新规对可转换债的影响：由于发行可转债不受18个月融资间隔限制，弥补了定增受限下的资金需求，一季度发行金额已超2016年全年发行总额，年内有望迎来爆发式增长 并购 境内并购：境内并购市场有所降温，监管趋严导致主动终止案例明显增多。未来波动性较大的轻资产行业将会受到监管严控，而节能环保，新能源，新材料，高端智能装备的公司将会得到政策支持 跨境并购：跨境并购市场延续了2016年末的收紧态势，一季度共宣布170起交易，披露交易金额384亿美元，值得注意的是今年技术类标的，如计算机电子、金融和医疗健康受欢迎程度有明显提高 私募融资 投资阶段：IPO提速后投资人趋向投资成熟企业，Pre-IPO项目热度提升，整体市场投资阶段加速后移 投资金额：受投资阶段后移带动，一季度投资集中度也有显著提高，单体投资金额翻倍 1 IPO市场 1 IPO发行提速，单笔募资规模回落 ▲2017年Q1沪深股市IPO数量达到135笔，占2016年IPO总笔数(227笔)近60%，比去年同期增长460%;募资规模总计696亿元，占2016年IPO募资规模(1,496亿元)的46%，比去年同期增长516% ▲2017年Q1沪深股市IPO发行数量继续保持较快增长，但单笔募资规模有所回落，约为5亿元 数据来源: Wind 数据来源: Wind 2 IPO审核进入半注册制 ▲2017年Q1发审委已审核119家企业，占2016年(275家)的43%，同比增长86% ▲自2016年Q3以来，IPO发审委审核数量持续增加，但审核通过率由90%下降至87%，这一定程度上反映了证监会坚持从严审核，防范“病从口入”的监管思路 数据来源: Wind 数据来源: Wind 3 排队企业消耗完毕仍需时日 ▲2016年末IPO上会排队企业总计686家，截止2017年3月底，仍有604家企业处于排队状态 ▲IPO提速导致更多企业转向IPO退出，2017年Q1排队企业数净减少82家，仅为IPO发行数量(135笔)的61%，由此预计消耗完整体排队企业还需要两年左右时间 数据来源: Wind 数据来源: Wind 2 定增市场 1 定增新规导致定增市场遇冷 ▲定增新规对于发行规模、间隔时间、发行定价及公司现金充裕程度的限制导致2017年Q1定增规模缩减，累计完成2,382亿元，较去年同期缩水近27% 数据来源: Wind 数据来源: Wind 2 可交换债冲高后回落 ▲2017年Q1可交换债发行规模较2016下半年出现大幅回落，共发行13笔可交换债，合计金额约为76亿元 ▲通常上市公司股东在低位买入股票或参与定增，在股价高位时发行可交换债套现，然而由于近期定增受限，上市公司股东发行可交换债的动力减弱 数据来源: Wind 数据来源: Wind 3 定增新规下，可转债将迎爆发式增长 ▲发行可转债不受18个月融资间隔限制，弥补了定增受限下的资金需求 ▲2017年Q1上市公司共发行2起可转债，发行金额高达307亿元，已超2016年全年发行总额 ▲2017年Q1上市公司共公布15起可转债预案，预案金额高达932亿元，预计2017全年可转债发行将迎来爆发式增长 数据来源: Wind 数据来源: Wind 3 并购市场 1 传监管最新窗口指导，泛娱乐监管持续收紧 ▲传闻称未来针对影视、娱乐及文化类的定增和并购项目将被劝退，而通过再融资进行债转股的项目一事一议 ▲未来泛娱乐等完全轻资产的公司由于波动性较大会受到监管严控，而对于技术型公司的并购则会更受青睐 数据来源: Wind，泛娱乐行业包括广告、有线和卫星电视、出版、广播、电影和娱乐 2 境内并购市场降温，主动终止案例增多 ▲2017年Q1共宣布1,013起境内并购，披露的交易金额合计838亿美元，相比去年同期分别下降1%和35% ▲2017年Q1境内并购主动终止案例共84起，比2016年Q1(56起)增长50%，主动终止的规模达160亿美元，比2016年Q1（92亿美元）增长74% 数据来源: Dealogic 数据来源: Dealogic 3 重大资产重组新增案例一路下滑 ▲2017年Q1上市公司共宣布43起重大资产重组案例，金额合计161亿美元，自2015年Q4后连续第5个季度下滑 数据来源: Wind 数据来源: Wind 4 并购重组审核放缓，否决率上升 并购重组委审核进度 ▲并购审核降速明显，2017年Q1仅审核30笔并购，较去年同期下降近56% 数据来源: 证监会 2015-2017年Q1并购重组委审核情况 ▲2017年Q1否决率:从2016年Q4的7%上升至10% ▲2017年Q1有条件通过率:从2016年Q4的33%上升至43% ▲2017年Q1无条件通过率:从2016年Q4的60%下降至47% 数据来源: 证监会 5 中国外汇和对外投资市场持续走低 ▲外汇储备自2014年起持续下降，年初跌破3万亿美元后，目前已重回3万亿美元大关 ▲自2014年以来，人民币兑美元汇率随外储下降持续走低 ▲截至2017年Q1，累计非金融类对外直接投资同比下降49% 数据来源: 同花顺 数据来源: 同花顺 6 中国跨境并购规模持续缩减，技术类标的受追捧 ▲中国跨境并购降温，2017年Q1共宣布170起交易，披露交易金额384亿美元，比2016年Q4分别下降15%和31% ▲2017年Q1中国跨境并购最热门的标的行业为1)计算机和电子2)金融3)医疗健康，共占全部跨境交易数量的41% 数据来源: Dealogic 数据来源: Dealogic 4 私募融资市场 1 一级市场融资数量腰斩，单体投资金额翻倍 ▲IPO加速后投资人趋向投资成熟企业导致投资集中度明显提高，2017年Q1累计发生679笔交易，比去年同期下降约一半，而披 露交易金额超424亿美元，同比上升5%，单体投资额翻倍 ▲2017年Q1获投数量同比下降幅度最小的3个行业分别为物流、硬件、汽车交通 ▲2017年Q1获投数量同比下降幅度最大的3个行业分别为体育运动、游戏和社交网络 数据来源: CVSource 数据来源: CVSource;橘子雷达 2 IPO提速导致后期投资占比提升 ▲IPO提速后，将大大缩减审核时间，投资退出时间有望缩短，这使得Pre-IPO项目变得抢手 ▲对比过去两年数据，不仅Pre-IPO 投资数量比重变多，D轮以后的投资热度也开始提高;相对的，早期投资从2015年开始就呈现下降趋势 数据来源: 橘子雷达 注：封面图片来自互联网 *如对以上报告内容有进一步兴趣或建议， 请邮件联系：research@cvcapital.com 也欢迎通过微信平台与我们互动 你可能还感兴趣： 尽管IPO加速，并购仍然是资本退出的主旋律丨CVCapital Insights 中国最佳跨境并购投资人出炉丨杨斌颁奖致辞：中国进入真正意义国际化时代， 通过跨境并购参与国际产业新格局为大势所趋 投中资本（CVCapital）致力打造源自中国的国际化投行，在上海、北京、深圳、香港、硅谷、慕尼黑设有办公室，重点关注TMT、消费升级、教育、医疗大健康及先进制造领域，为高速成长的各领域企业提供专业、优质、高效的投资银行服务，包括私募融资、兼并收购以及上市、退市方面的金融顾问服务。目前，投中资本业务已覆盖北美、欧洲、中东、印度、日韩等地，至今已累计完成了逾百亿美金的私募融资与并购交易。欢迎登录www.cvcapital.com，获取更多投中资本相关信息。 Reward 长按二维码向我转账 受苹果公司新规定影响，微信 iOS 版的赞赏功能被关闭，可通过二维码转账支持公众号。 Scan QR Code via WeChat to follow Official Account