企业发布了ESG报告，然后呢？| ESG研究

如今，我国ESG的发展正朝着体系化建设方向迈进，而ESG评级也已成为其中的关键一环。随着资本市场对ESG的关注度日益增长，上市公司ESG评级的持续提升也成为巩固投资者信心和促进企业高质量、可持续发展的重要因素。

近期，各上市公司正陆续发布2022年度ESG报告，本文主要介绍ESG报告与ESG评级的关联，以提升企业对于评级的关注度和重视。

投资者和监管机构是ESG评级的主要关注方

近年来，随着ESG在中国的发展，我国监管机构对上市公司环境及社会风险的监管力度空前，随着信披政策的不断强化，上市公司ESG信息披露渐趋强制。同时，越来越多的投资者开始关注企业ESG风险，评级也成为衡量企业ESG表现的重要参考。

2018年6月，A股正式纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数，中国上市公司也面临着全球机构投资者对其在ESG风险和机遇管理方面的全面考量。当前，ESG投资理念在资本市场逐渐受到重视，越来越多的投资者和资产管理公司将ESG元素纳入评估及投资策略，伴随着我国资本市场国际化进程的加快，吸引大量境外投资者进入中国资本市场，国内上市公司的ESG表现也逐渐成为境内外投资者和资产管理公司关注的重点。

更高的ESG评级是上市公司稳健经营、规范治理的价值体现，被认同在长期可能带来更好的经济回报，同时也意味着将受到更多投资者的青睐和更多资本的注入。

政策层面，高质量、可持续发展已成为时代要求。2022年5月，国务院国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》要求，贯彻落实新发展理念，探索建立健全 ESG 体系，推动央企控股上市公司 ESG 专业治理能力、风险管理能力不断提高；2022年11月，证监会发布《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022—2025）》明确，立足我国实际，推动建立健全可持续发展信息披露制度；2022年12月，中国上市公司协会制定《上市公司提质三年行动落实方案》推动上市公司高质量发展，提出倡导新发展理念，推动可持续发展，成立 ESG 专业委员会，搭建监管机构、上市公司、投资机构、评级机构之间的交流平台，开展培训交流、最佳实践倡导、编写研究报告及工作指南等工作。

ESG报告是评级的重要信息来源之一

从流程上来说，一次完整的ESG评级包括信息收集、分析和评级、征询上市公司反馈的环节，评级的主要信息来源包括上市公司的ESG报告、政府部门与NGO的数据库、媒体检索等公开信息。同时，随着技术的进步，评级机构可以不依赖于企业自己发布的ESG报告，而是直接通过公司在社会行为产生的信息抓取数据，形成一个企业的模拟ESG数据库，从而对企业ESG表现进行评分。从2019年开始，诸多评级机构开始公开发布ESG评级结果，为投资者的投资决策提供更公开透明的参考，上市公司公开披露的ESG信息会作为ESG评级的重要来源，评级机构以此评估公司ESG表现及其在同业中的水平。

据商道融绿《A股ESG评级分析报告2022》报告显示，近一年A股上市公司的ESG综合评级提升显著。其中中证800成分股获得B+级（含）以上ESG评级的公司比例，从2018年的8%增加到2022年的40%；获得C+级（含）以下ESG评级的公司比例从25%减少到8%。报告研究也表明，上市公司ESG评级得分和股价的相关性显著，随着ESG评分的提升，未来一年上市公司的股息率明显上涨；在风险层面，未来一年发生诉讼或违规事件的频次下降；而ESG评级下降越快，未来一年发生股价下跌50%的尾部风险事件的概率越高。

由此可见，ESG报告的发布只是起点而不是终点，下一步企业应当重视并关注ESG评级、以评级促管理，通过评级进一步实现公司ESG绩效、管治水平的提升，进而提高公司整体的价值，才有助于企业在市场竞争中赢得优势地位。

ESG评级是公司提升管理的重要抓手

ESG评级作为投资者与上市公司之间信息处理的桥梁，在一定程度上反映了上市公司ESG的表现水平，有利于缓解投资者与企业之间的信息不对称问题，帮助资本市场识别潜在的ESG风险和ESG价值。

ESG评级对管理的作用表现在：作为一种外部诊断方式，ESG评级能够识别企业ESG绩效及目标达成情况，帮助企业高层进行管理诊断，进而提升公司的ESG管理水平；针对行业和公司的实质性议题进行专项议题管理，如针对科技伦理、反垄断、员工多元化、气候变化和双碳目标等议题的专项管理制度和体系的建设；帮助企业建立标准化、完整的量化数据以供投资者分析。

针对具体的管理应用而言：第一、帮助公司强化管理体系，提升公司对于新兴议题的管理能力，如数据安全、隐私保护等议题；第二、抵御风险和提高绩效。很多潜在风险并不是发生在企业自身，而是通过企业价值链进行传导，而ESG评级能够帮助企业识别风险、进行风险管理与规避，进而降低公司的损耗、提升公司的效益；第三、提升市场竞争力，吸引并获得长期资本的认可。随着ESG在国际社会上的普遍认同，很多境外投资者和长期的机构投资者都开始关注企业的ESG表现和ESG评分。企业也可将ESG评级作为对外沟通的方法，以此来建立在资本市场的品牌和优势竞争地位。

综上所述，ESG报告、管理与评级既相互独立又存在关联，而ESG评级的提升是ESG治理与管理提升、ESG报告质量提升多重因素作用下的结果，未来上市公司ESG信息披露与ESG评级也将呈现加速发展态势。因此，上市公司要通过议题管理持续提升自身ESG绩效与管理水平，并在下一年发布的ESG报告中进行高质量ESG信息披露，并对外沟通自身ESG管理提升的成效，从而实现ESG评级和公司价值的提升，彰显企业高质量与可持续发展的稳健经营能力。

商道咨询总结了上市公司ESG评级提升的“三阶段”模型：一是开展高质量ESG信息披露并主动进行反馈沟通，提升信息的可获得性和准确性；二是建立自上而下的ESG治理体系，完善公司ESG管理制度；三是提升ESG量化绩效并设立目标，持续提升公司的ESG管理实践定性成果和ESG管理绩效定量结果。

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供稿：张瑞环编辑：张瑞环
审核：刘涛

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