重磅 | “问题气囊”将被终结 均胜电子斥资近16亿美元接盘日本高田

由于安全气囊设计缺陷存在爆炸风险，并在全球范围内至少导致了17起死亡以及100多人受伤案例，昔日的“巨头”日本高田公司（以下简称“高田公司”）因“惊世丑闻”被迫申请破产。而这家全球第二大安全气囊供应商（数据来源均胜电子财报）的幕后接盘者，将是中国汽车零配件巨头均胜电子（600699.SH）。

据汽车新闻网站Autonews报道称，近日，均胜电子旗下的美国百利得安全系统公司（Key Safety Systems Inc，KSS，以下简称“百利得”）已经与高田公司达成了最终收购协议，百利得将以15.88亿美元（约108.66亿元人民币）的价格收购高田公司。（中经车视界zjcsj2014）

《中国经营报》记者就收购这一消息向均胜电子方面确认，截止到发稿对方暂无回应。不过可以确定的是，这一收购几成定局。早在2017年6月26日，均胜电子就发布了公告，称其子公司百利得已与高田公司签署资产购买谅解备忘录。

完成收购后，这将是继吉利汽车（00175.HK）收购沃尔沃之后，汽车行业又一起由中国企业发起的大规模海外收购交易。

资本换技术

“如果交易能够顺利实施，将有助于提升均胜电子在全球汽车供应链中的地位，公司将成为全球领先的汽车安全系统供应商，市场占有率有望达到全球第二。”均胜电子董事长王剑峰曾公开表示。

目前，均胜电子产品系列包括驾驶员智能控制系统、电动汽车电池管理系统、工业自动化生产线、空调控制系统、传感器系统、电子控制单元、汽车发动机涡轮增压进排气系统、空气管理系统，车身清洗系统，后视镜总成等。

援引汽车新闻网站Autonews消息，据11月3日晚些时候的法院文件，总部位于美国斯特灵海茨（Sterling Heights）的百利得已经与高田公司达成了一系列最终协议，其中涉及到了高田公司的全球业务。与此同时，高田公司还向法院提交了最终的重组方案，并声称高田公司的汽车制造商客户们已经签署了相关协议，不过这依旧需要破产法院的批准。（中经车视界zjcsj2014）

根据11月3日法院文件，双方希望能够在12月6日前获得破产法院的批准，并于2018年2月27日前关闭交易。

群益证券发布的一份研究报告中指出，从高田公司的客户结构来看，43%为日系厂商（百利得缺乏）、40%为欧美客户，对于百利得的客户结构将形成一定的补充，同时由于欧美客户的重合亦带来一定的整合问题。从收购价格来看15.88亿美元，虽将对百利得形成一定的资金压力，但从高田公司自身的销售金额来看，仅安全气囊部分收入约22亿美元，若能顺利完成收购及整合，将缩短公司切入日系厂商所需的时间，潜在收益颇为可观。

多个证券机构对这一交易表示看好，认为若收购方案顺利实施，百利得有望瓜分高田公司20%市场份额，这将为均胜电子带来新的业绩增量。招商证券一份研究报告称，目前，百利得为全球第四大汽车安全系统，市场占有率为7%，但复合增速（20%）为行业最高（平均6%）。

此外，据11月3日均胜电子发布的最新公告，包括均胜电子及国投创新管理的先进基金在内，合计出资4亿美元对百利得进行增资。增资后，均胜电子持有百利得84.85%股权，资金用于满足百利得业务发展。

剥离气囊业务

根据此前均胜电子公告显示，百利得拟在北美、日本、欧洲和其他地区（包括中国市场）按当地法律程序分别收购高田公司资产。值得注意的是，在百利得收购的资产当中，并不包括问题气囊部分，也就是“臭名昭著”的硝酸铵气体发生器资产。（中经车视界zjcsj2014）

事实上，到目前为止，高田问题气囊的回收工作仍未结束。公开资料显示，由“问题气囊”引起的全球召回车辆超过1亿辆，其中中国市场涉及2200万辆之多。据统计，截至目前，高田问题气囊在中国市场已涉及28家汽车生产者，共计实施召回超过100次，涉及车型超过100款，召回车辆近2000万辆。但由于批量过大，所以多家生产者采用分批召回模式，这一工作恐将延至2019年。

召回费用和多项诉讼使高田的财务不堪重负，有报道称，高田公司债务规模超过100亿美元。由此，这起破产成为日本史上最大规模制造业破产案。均胜电子方面表示，高田公司的硝酸铵气体发生器资产将会留在美国破产流程中（原先的）债务人（“重组高田RTK”）之中。（中经车视界zjcsj2014）

“均胜电子通过百利得购买资产是支付给高田的破产管理委员会，委员会自己去处理赔偿和诉讼，高田方面后续如何处理安全气囊召回与我们无关。”均胜电子传媒总监陈阳表示，均胜电子上述交易是针对高田公司破产后的资产，这也避免了相关债务和诉讼风险。

按照既定规划，通过收购除高田气囊业务之外的主要资产，百利得能够实现产能的有效扩充、新市场开拓和技术的增强。均胜电子强调，在百利得接下来的运营中，将确保与高田气囊业务风险的有效隔离，以增强全球客户信心并确保其供应链的稳定。

如果说高田公司把日本制造业推上了风口浪尖，那么近期曝出的神户钢铁“数据造假”更是让“日本制造”引发全球质疑。而这也给了正在快速成长的中国企业机会，包括零配件领域的均胜电子，以及电池领域的“新贵”宁德时代等，随着中国制造的变强均开始了全球征战之路。

11月6日截至收盘，均胜电子涨5.15%，报40.83元。（中经车视界zjcsj2014）

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