#投资日记# 2023年3月7日：超预期与弱刺激

这是“主观的观”第333篇原创文章。

随着相关数据的公布，整体经济正在呈现出弱现实不断加强，其结果变成了超预期，因此，未来弱刺激的可能性变大。

主观的观 （公众号ID: trainingview）

文字 | 老郭

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2023年3月7日：超预期与弱刺激

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去年底，我曾经在2022年12月5日的投资日记《强预期与弱现实》一文中提到：

“股市会走在预期前面，而预期会走在政策前面，但是现实有时走在政策前面，有时走在政策后面，所以，现实就会被政策不断的调整，从而会影响预期。”

追寻价值的老郭，公众号：主观的观#投资日记# 2022年12月5日：弱现实与强预期

认为从那时起到今年两会之前，市场交易的主要逻辑是：“弱现实遇上强预期，就看预期能否撑到现实面的好转。”

其中的现实面主要包含两个方面，一方面是前两个月的宏观经济数据、两会前后的定调和刺激政策，甚至包括企业第1季度的业绩恢复情况。

经过12月份的情绪修复，1月份的提前上涨，2月份无聊等待的回落，随着相关数据的公布，整体经济正在呈现出弱现实不断加强，其结果变成了超预期，因此，未来弱刺激的可能性变大。

市场交易的逻辑大概正在从“强预期与弱现实”转向“超预期与弱刺激”，其中标志性的事件大概有以下三件：

第一、2月份的PMI（采购经理指数）指数数据公布，反应出经济的复苏态势超出预期；

第二、外媒路边社在3月份初报道，对于2023年的GDP增长目标，高层正在讨论是否从原来预期的4.5%-5.5%进一步提高；

（图片来源：公众号 spread trading）

第三、3月6日发布的《政府工作报告》稍微出乎意料的将2023年的GDP增长目标定为5%。

所以，未来市场交易的逻辑应该会从“强预期与弱现实”变成“超预期与弱刺激”，而且从上周的大涨来看，市场交易了“超预期”的预期，未来随着强刺激的预期的逐渐落空，决定股价走势的最终还是个股在政策宽松环境下的业绩恢复。

这也意味着，从投资的角度而言，未来1年全面牛市的概率的并不大。

2

昨天，将上面的观点发在雪球之后，有朋友好心提醒道，对于投资而言，还是要看个股的基本面，过度关注宏观对于投资并没有帮助。

其实，这位朋友的观点也是我前两年的观点，从去年11月份写投资日记，是我原来这种观点转变的开始。

原因很简单。我在当时突然意识到，过去两三年里，在一些关键的时点，到底发生了什么，市场情绪是怎么转变的，当时我的想法是什么样的，我竟然毫无记忆。

比如，2018年的股市大跌，彼时发生了什么？包括现在很多人提到著名的高层举办的“民营经济座谈会”，我居然一无所知。

所以，投资日记中的这些宏观数据、政策与现实的分析、市场情绪观察、个人观点的记录，并不会构成我投资决策的依据，但是通过记录相关信息，就能够在事后理解时形成对市场变化的连贯性认知。

正如马克吐温所讲，“历史不会简单重复，却会压着相同的韵脚”，有了这个的观察和记录，在未来面对相似情况时，就不会过于慌张和迷茫。

这其中最典型的事件，就是2022年市场上关于民营经济的传言和担忧，大概就是2018年时的重演。

最近在读冯柳的文章，关于这点，冯柳这样讲到：

“不同投资周期的研究要求也是不同的， 长线落脚点是事实与可能性，中线落脚点是预期与市场的匹配，短线落脚点是情绪及信息扰动，这三点经常会不统一，但有时会相通，只是呈现方式与周全性不同。”

于我而言，我现在所有的投资仓位都是基于企业基本面的投资，所以我投资决策的反馈源主要来源于企业，而上面的分析和观察，则会对我理解企业的面临市场环境有帮助，但不会构成投资决策的依据。

3

《财新周刊》最新的一篇封面报道的标题是”抖音略地”，详细分析了抖音的业务扩张逻辑。

抖音现在基于流量优势的扩张非常迅猛，除了前一段时间所讲的，抖音进攻美团的到店和外卖业务外，早上刚刚看到抖音又通过幸福里、住小帮、小麦房产、住好家等开始进攻贝壳的核心业务。

在我看来，完全可以把抖音现在的业务扩张战略称之为“渣男战略”。

首先是采用“广撒网”战术。

利用自己的流量优势，四处出击，寻找目标，通过分析之后，在所有有可能的业务领域尝试流量变现。这个阶段可以列举的业务非常多，广告、办公软件、教育辅导、硬件、游戏、房产、券商、电商、本地生活服务、外卖……

其次是“死皮赖脸，软磨硬泡”战术。

通过流量倾斜和大量补贴，开始在某些业务上发力，并与竞争对手展开激烈的竞争，力求从对方身上占得最大便宜。

比如，电商、本地生活的到店业务。

再次是“我只蹭蹭不进去”战术。

对于那些把握看上去不大的业务，也会尝试一下，如果效果好，就乘胜追击：如果效果不好，就直接放弃，反正自己也没有什么损失。

比如，团购配送业务（外卖），房产。

4

前几天看了一篇文章，详细分析了互联网公司的无价值员工和无价值用户，作者最后的结论是很多互联网企业只有淘汰无价值员工和无价值用户，才能真正实现降本增效的结果。

我觉得这篇文章最主要价值是提到了除了政府机关和事业单位之外，即使在管理手段和管理理念非常先进的互联网企业，也普遍存在着严重的人员冗余现象。

作者特别提到了豆瓣和A站的用户，居然强大到几乎可以绑架整个社区运营的地步，但是他们不创造价值，通过拉帮结派混圈子维护自己的社区的地位，孤立并排斥新用户，而且他们有可能给社区带来负价值，比如监管风险。

其他企业典型的无价值用户，包括只有优惠券才会消费的用户、企业某项服务正常收费就联合抵制的用户、自带食材去海底捞吃饭的用户……

这些客户基本上都算是无价值用户，甚至负价值用户。

同时，大部分企业内存在着大量的无价值员工，这些员工的主要工作就是耗费大量公司资源用以证明自己的存在价值，看似每天忙忙碌碌，但是其危害甚至比浑水摸鱼的员工更大。

从具体表现看，这些员工的主要精力用于策划设计无效但花费巨大的市场活动，积极上马毫无用处的项目，用大量资源和活动拉新去挽留无价值用户，从而给公司带来了巨大的负价值。

5

周日出去骑车。

实际上，这并不是一个骑车的好天气，早起比较冷，而且雾还很大。

只是前一天已经计划好出去骑车了，不想有半途而废的感觉，所以即使中途打了几次退堂鼓，也最终坚持下来了。

雾很大，霾也很严重，当我骑过通州北关大桥时，远处的高楼隐隐约约像是漂浮在半空中。

最近出门骑车，可能没有看黄历，屡次出现意想不到的事情。

上次出去没骑多远，车胎就被扎了，不得不叫了货拉拉，到车店补了胎。

今天又去骑车，骑到半路，发现踏频计丢了。

踏频计是通过皮筋固定在曲柄上的，一直以来都没有问题，这次丢是因为我取下来给它换电池了。

上次出去骑车时，我就发现码表不显示踏频了，当时估计是踏频计没电了。

所以，这次出去之前特意带了纽扣电池换上，重新固定好，骑了30公里后，发现又不显示踏频了，低头一看，踏频计消失了……

本来骑车只是百公里两个馒头的成本支出，因为这两件事导致骑行成本大幅上升，真的太不划算了。

为了摊薄骑行成本，最终骑了100公里才回家，这是骑行以来第一次超过100公里。

累惨了。

这样看来，Cost down并不容易。无论是摊薄持仓成本、还是企业的降本增效，甚或是摊薄骑行成本，都不是一件容易的事。

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