又到一年业绩期，正确的投研方法助你展翅高飞
投研实际上主要应该是包含三个方面：基本面、市场面与技术面。
技术面应该可以包含在市场面里。而很多投资者其实仅仅进行基本面分析，长期看来就已经能取得不错的收益。这里涉及到基本面研究的水平与程度的问题。
如果能具备类似段永平、巴菲特、芒格这样的商业判断力，根本不需要管市场面等其他因素。这样的顶级投资者凤毛麟角，所以大多数优秀投资者可能还是要关注市场面。
如何达到机构的平均水平和顶尖水平？
进行基本面研究门槛其实也不低，只不过长年来看，A股相对来说比较容易获利掩盖了这一事实。A股市场的特点和经济的持续增长给予了我们很好的条件，这个也是芒格说的中国的果实比较低的原因。
个人投资者要达到机构的平均水平实际上做的到，达到机构的顶尖水平也不是没有办法。当然，必备的是逻辑能力和知识水平。
达到机构平均水平有两种方式：
方式 1：是研究自己从事的行业中的企业。长时间的工作、全面观察，思考是必须条件。
方式 2：对自身的条件要求更高些，除了必备的条件以外，最好还是某个领域或者行业的“专家”。因为在成为“专家”的过程中，不仅学习与思考的能力、方法得到锻炼同时也学会了如何从零开始去研究一个行业。导致有可能对陌生，但是“好理解”的行业进行深入的研究。
以上两种方式，都是需要花很多时间积累。
达到机构顶尖水平实际上是达到平均水平后的提升。一方面靠自身的持续积累，另外一方面，需要敏锐的洞察力与很强的思维。同时，还需要配套的信息获取渠道。不过，只要愿意花时间，对于已经具备了平均水平的研究者总是会有可能。
基本上大多数好的基金经理都是顶级的研究员出身。这些年公募基金的业绩并不是那么差，相反对比全球其他市场还算不错。
大多数人对研究员有很深的误解，实际上很多非常有深度的研报很少有人看到而已。所以这方面机构有参考价值。
如何判断企业价值？
要想在这个市场赚钱，除了短线技术流因为不清楚不好说以外，其他的绝大多数投资者的方式也很简单，要么是判断价值，要么是判断成长。这里指的判断价值很多时候其实偏向静态因素。
格雷厄姆的思想其实很典型。一般最保守的方法是寻找“极值”，即寻找基本面与估值的极限位而不是低估位，例如：清算价值。低于极值的机会非常难得，即使A股这样的机会也非常少见。所以，有的投资者退而求其次。例如：冯柳，他对“极值”的理解是排除最坏可能的价值判断。
实际上我理解为高确定性的低估值。如果能做到这一步，在任何市场赚钱的机会都会比较多。判断价值实际上更多地是对确定性的解读，尽量剔除不确定性产生的影响。因此要非常严谨。而且往往伴随的时间尺度较长。
判断价值实际上也存在着一个误区。判断价值并不等同于估值。估值分两个方面，一个是自内而外的对价值的估算，一个是市场对企业价值的界定。
最好是先试着去理解市场为何对企业给出如此估值。去理解市场多方的逻辑、观点与思考，再结合历史进行思考，这个就是市场面研究要解决的一部分问题，最后再结合基本面进行对企业的价值判断。
如何判断企业成长？
判断成长其实更难，判断成长难免会拥抱不确定性。而且一般时效性较短，并且需要不断地跟踪研究。
企业的成长应该是正面因素不断产生、反复强化，负面因素不断被压缩的过程。最好的情况有两种。
第一种是随着时间的推移负面因素不断坍塌，最终微不足道，例如：万科。
第二种是始终有一个强大不可逆转的正面因素占据绝对地位，那么负面因素绝对膨胀的时刻可能反而是很好的买入机会，例如：茅台。
幸运地是，我们之前到现在一直处于一个高速成长的经济体，因此A股投资者这一步上先天取得了很多优势，容错率很高。
对个人投资者来说判断成长更不容易，成长需要更多的深度与角度。个人投资者信息获取渠道与人力先天上的弱势很难克服。
不过角度就不一定，个人投资者一样可以尝试用很多的角度去解读，关键在于思维能力。利用角度评价时，要尽量寻找不利因素，这是对判断的一种保障。
判断成长关键是要成为内行，因为大多数人能看到的成长基本上不太可能有太大的机会。一个是可能在估值上已经体现的十分充分，一个是成长很可能在不远的将来证伪或者反转。这里涉及到给付的对价，经济成长期的国民往往赌性较重，给付的对价往往会远超过风险补偿。
只有成为内行才能在一定的程度上，对一段时间内的成长做一个判断。高估自身能力是人的天性，因此判断成长时，始终要和自己的人性做斗争。不断反省，而从多个角度判断是好方法之一。
判断成长会有失败的可能。客观元素的变化的信息，不一定能全部反馈到投资者。反馈或者主动获取也都存在局限性。所以还是要有容错度，就是给付的对价。
给成长的出价要合理，这是对自己的一种保护。另外也尽量不要用后视镜角度，去看前面的决定，因为现在一定有新获得的因素或者因素的变化导致正反面对比发生改变。
如果之前做决定的时候，这些因素或者变化已经存在，那要反思自己的研究能力。如果不是就不必质疑能力，而要尽量提高获取反馈的条件。
如果判断价值或者判断成长的能力都很一般，也并不是没有自己的机会。
● 首先，一定要有耐心，对市场保持持续的关注。等待确定性很强的机会（大多数人都能看出的）出现再重仓，并且需要分散以及一定的交易体系做支撑。
● 其次，扩大关注面，参与行业内大逻辑可以确定的机会。而这方面，市场面研究能提供很重要的保障。寻找标的过去涨跌与持续期间内部与外部的所有因素，并归纳。找出影响大的因素，并结合现今情况做对比能提供很重要的参考。
投资需要客观与理性，下跌期间的心理按摩与上涨期间的鼓吹赞美都会干扰情绪，对保持理性产生消极的效果。
但这和香烟一样，明明知道危害但还是会有很多人喜欢。而这也是理性投资者和一般参与者的差别点。
投资是长跑，季度，半年，一年都很难看出任何东西。在这一过程中保持对市场的敬畏，不断加强研究或许是不错的选择。
— 来源：知存 —
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