又多一条战线

  

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“丫丫港股圈”

昨天两个值得留意的消息，一是美国取消对HK的特殊地位，二是印度禁用59款中国App，又多了一条战线...

对于第一个消息，怕的又是美方出口术，加上当地正处于疫情二次爆发，说不定又来搞些东西转移视线；

至于第二个，大家熟悉的公司都被禁，包括抖音、微信、美图、小米等app。

尤其对小米来说，后者在印度市场非常成功，如果中印关系维持现况，小米发展毫可避免会遇上阻碍，目前海外收入占约一半。

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另外，一间海外收入有相当重要性，占约56%的TCL电子（1070.HK）宣布了与母公司进行重组，以15亿元人民币收购TCL通讯全部股权，同时以25亿元出售茂佳国际全部股权。

简单来说，就是卖了电视机代工（ODM），换来手机、平板计算机等生产业务。

2019年，TCL电子的ODM收入105亿港元，占总收入约22%，分类业绩4.1亿，占约25%，利润率约4%。

实际与以TCL品牌销往海外市场的利润率相约，而TCL品牌在中国市场的利润率更不到1%。

再看看买回来的TCL通讯，净利润约1.78亿，相当于估值9x，利润率约1.5%，利润也没有特别高。

TCL通讯曾于香港上市，2016年被35%溢价私有化，相当于70亿港元市值。

经过3年的调整，公司可能与当时不完全一样，但从数据来看，应该也是相差不远。

资料显示，2015年，TCL通讯收入286亿，净利润10.5亿。2016年上半年，收入109亿，而由于手机运营商渠道开始萎缩，净利润大幅收窄至1,100万元。

考虑到业务持续萎缩，也符合上述2016年的数据。

综合来看，70亿港元私有化，15亿元人民币再卖回给TCL电子，母公司并没有恶意收割小股东。

而且这次交易一买一卖，流入现金达到10亿元，出售事项的预期收益约19.8亿港元，也会对财报盈利产生正面影响。

不过，TCL电子聚焦发展自主品牌，是积极的战略举措，但同时却牺牲了盈利稳定的 ODM 业务。

短期来看，虽然手机业务去年扭亏为盈，但在疫情影响下，今年利润倒退3-4成也是大机率的事。

简单而言，TCL电子分离自主品牌和代工，对集团整体战略是正确，对上市公司来发展也更清晰，所以今天股价大涨14%。

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回到今天大市方面，炒作气氛浓厚，恒指虽然于午后急速下挫200多点，但最终仍收涨100多点，对气氛也没有太大影响。

从板块方面来看，SaaS股继续上涨，而在新股海吉亚医疗（6078.HK）以及康基医疗（9997.HK）继续大涨下，其他医药股也受到炒作下。

但从明天开始，2020年下半年正式开始，也意味着上半年业绩将于不久后公布，相信部份资金将会陆续转移至有业绩支撑的板块，例如物业股等，这点值得留意。

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世茂集团（0813.HK）也发表了公告称，建议分拆附属公司世茂服务独立上市。

世茂服务早前引入了红杉资本和腾讯作股东，当时估值约189亿港元，而两者目前持股分别约5.33%和4.67%。

公司去年营收约25亿，而净利约3.8亿，今年目标为50亿营收，按去年约15%的净利率计算，相当于7.5亿净利。

而目前相约份量的物业股，今年PE大概处于30-45x水平，如果取中间数，意味公司市值大概280亿。当然，这只是粗略估算。

世茂集团2019年合约销售为2,601亿元,同比增长48%，而2020年目标为3,000亿。

公司目前可售货值1.3万亿，今年推出5,000亿可售资源，基本能够确定未来2-3年继续保持高于行业的平均增速，也意味确定了世茂服务的增长。

到时候就看看公司打算用什么市值上市吧。

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