茅台40倍PE，农夫山泉值多少？

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“丫丫港股圈”

农夫山泉（9633.HK）正式招股了，招股区间为每股19.50港元至21.50港元，募资规模至多为83.5亿港元，市值约2,182至2,405亿港元。

按中金预测，20/21净利润为52.5至63.2亿，PE相当于 37-41x/31-34x，定价颇为进取。

不过，根据报导，截止下午三点，已经获26倍超额认购，孖展总额达到159亿港元。

如此火爆的情况，相信暗盘开盘+30%，值接拉上50倍PE，是大机率的事。

参考一下，茅台平均40倍PE，长期而言，说不定会这个将是农夫山泉合理的估值水平。

申购是一定的了，但考虑到一手金额太少，就算翻倍也只有4,000多利润，所以看资金情况决定融多少吧，小心不要亏了利息。

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回到大市方面，相比隔夜亚马逊、苹果继续创新高，港股今天的气氛却突然打滑，腾讯盘中急挫、美团回吐等。

从市场焦点来看，好像就只有濠赌股大涨，消息主要为广东居民获放宽赴澳门。

其中，澳博（0880.HK）更创下了年内新高。

早前说过，澳博潜力最好，其位于路凼的上葡京预料于今年底开幕。

虽然金沙中国（1928.HK）也有伦敦人，但情况与美高梅中国（2282.HK）以及永利澳门（1128.HK）一样，存在不获续牌的黑天鹅。

除此之外，其他股表现分化不一，但有一点较为明显，就是前期游资喜欢抱团的股票，有崩塌的迹象，例如物业股、互联网医疗股、医疗器械股等。

相信主要原因在于中报业绩，令市场有点失望。

以物业股为例，保利物业（6049.HK）大跌10.6%。

根据上半年业绩，营收36亿，增长28%，归母净利4亿，增长27%。不过，合同管理面积才增长约8.5%，令市场担心未来发展潜力不足，类似早前的中海物业（2869.HK）。

因此，龙头不行，气氛也传导至其他物业股。其他板块也是出现类似的业绩情况。

业绩带来的预期差，相信要消化一段时间。

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除濠赌股以外，航空股表现也不错，主要在于隔夜的疫苗消息以及美股航空股和邮轮股大涨。

对于航空业的复甦情况，目前国内自然较好，但海外的话还是不太理想。

其中，美国达美航空才刚宣布，或可能要求1,900多名机师于10月起休无薪假。美国航空也同样计划由10月起暂停美国境内15个城市服务。

除非疫苗真的能于短期推出，不然航空股的反弹不具持续性。

不过，航司背后的飞机租赁股，较为安全得多，而中飞租赁（1848.HK）和中银租赁（2588.HK）均于中报业绩后，获得资金追捧。

前者平台曾经发了文章分析过，而这里就简单再说一下两者。

根据上半年业绩，航司的停飞没有带来大影响，收入和利润与上年相若。

由于租赁合约不能随便取消，因此很大程度保障了租赁商的租赁收入，而两者的平均剩余租期也达到8年以上。

从收入来源对比，中飞租赁70%以上的飞机处于中国，而中银租赁仅有30%，后者的海外暴露风险较高。

上半年，中飞租赁和中银租赁的分红率分别为41%和30%，从长期投资收息的角度来看，均是不错的。

当然，虽然租赁收入受合约保障，但客户破产的风险还是存在。于5月的时候，中银租赁才将挪威航空的租赁权转为12.7%的股权。

总结而言，想长线部署航空业复甦，租赁商是较为安全的选择。

顺带一提，美股两只规模最大的租赁商，Air Lease和AerCap，市值已经跌到不如中银租赁。

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