一手反弹、一手抱团

监管政策频出的一周，港A市场及中概股腥风血雨，一碗碗大面扑来。

面对强监管时代，一方面过去以科网股为主导的恒生指数率先崩盘，市场情绪也都到了极端现象，一方面医疗、科网、物管、地产、教育崩盘，另一方锂电、光伏、半导体抱团更加紧密。

这一现象，也为下半年是否能够获得超额收益指明方向。

如何选物管反弹

物管，作为港股特色之一标的。在26-27日大部分个股也都接连大跌20、30cm，碧桂园服务、世茂服务、永升服务、金科服务接连翻车，其中金科服务甚至下探到破发价。

首先，可以从三点来看这一轮的下跌因素。

首先是，恒大债务事件的情绪开始蔓延到物管，其次是7月初的滴滴事件开始引起监管预兆，接下来的是四十号文件对教培行业的一刀切，及近期八部委对公区收益问题的明示等政策管控之下一步一步的对物管乃至其它科网行业造成明显的情绪恐慌。

回归到个股，以碧桂园服务、世茂服务、金科服务为例，这三只都有一个共同的特点就是外资持股比例高。

所以当出现连锁反应的时候，物业股均出现普跌现象，跌幅较大的多为估值高、流动性好的龙头股例如碧桂园服务、世茂服务；或流动弱，已形成下跌趋势的四五线个股，例如新希望服务；

期间也有不少物管公司出来路演表示公司业务进展好，物管服务性质与教育不同，龙图市占率不到5%，不存在垄断等现状。

27号晚上，融创服务、碧桂园服务、金科服务相继发布回购，大股东增持等相关公告，其中融创服务耗资约5100万港元回购281.7万股，金科地产实控人增持3.5万股。

28-29日，随着恒生指数的反弹，物管个股连续两天出现大幅反弹。

面对反弹应该如何选择，市场从这两天的反弹幅度来看，市场给出了一个比较明确的选择。

首选一直以来是龙头的碧桂园服务及华润商管，虽然这两个龙头估值略高，但是有个共同点，即是业务结构优，业绩持续增长的确定性高。

其次的金科服务，外拓强，业务结构好。

但过去交易因素影响大，经此下跌，估值上具有教强的吸引力，而交易因素的影响例如现价的对应的空头是否需要回补，雪湖持股比例低于5%等相关的交易因素也都已将近尾声，当公司持续贡献业绩，提高信披，那么估值对应现价的值博率比较高。

追求平衡型收益的可考虑远洋服务。

于28号晚，远洋服务发布2021年上半年盈利预喜，净利润及归母净利润同比增长不低于60%。

截止29号晚，远洋服务收盘价为5.26港元，目前仍低于发行价5.88仍有将近10%的空间。

从上半年的盈喜公告看，其21年的业绩增速大概率超预期。核心的逻辑在于增加商业运营业务及接管红星地产爱琴海商场项目（22年并表）后，通过运营的成功来实现对其商业估值的提升，属于中期的投资维度。

另外，前期看好的世茂服务经次一轮后，虽然外拓超预期的逻辑并没有发生改变，但在估值上并不算吸引，其次是过去拉升的关键是由外资对冲基金为主导，当这一次惊魂一幕出来，短期要改变对冲基金重新流入公司的可能性不高。

假若外资放缓流入，那么公司业务结构不好的现状很容易就会被发酵。这一部分皆因公司21-22年收并购属于高峰期，基于这一点，公司未来配股是大概率的事件，之后是否存在整合能力强就需要时间来证明，所以现阶段的反弹力度不会大。

汽车产业链成抱团选择之一

这两天恒生指数及上证指数大幅下跌，也为下半年的投资方向指明了道路，在恐慌情绪占主导的情况下，光伏、锂电、汽车、半导体等少数板块的跌幅极小。

在反弹阶段也能够保持较高的反弹效果。

其中汽车产业链的逻辑性最强，确定性高，也符合传统的投资思维，大部分投资者都能看懂。

除了巨无霸宁德时代撑起整个a股锂电产业链外，港股舜宇光学科技的走势及买卖盘可判断，外资资金并不是在全部板块都在走，作为过去已经在手机产业链证明过的舜宇光学，虽然手机订单增速平淡，但如今的股价大概率已经开始反应其明后年汽车摄像头订单的业绩预期。

如今汽车智能化趋势已成，新能源汽车渗透持续上升，科网股美团、腾讯、阿里被打压的大背景下。

港股可选的汽车智能化标的并不多，其中估值不贵、市值大，过去已经证明管理水平强的舜宇光学成为流出资金的首选。

此外，也可见到做汽车屏幕的信利国际（732）、京东方精电（710）这一次的下跌期间的跌幅并不多，虽然这两只市值小，但是业绩增速预期高，估值不贵，业绩持续性强等因素也令到不少资金愿意介入。

最关键的是以上这三个公司的业务周期性弱，核心逻辑是新能源汽车渗透率上升后带来增量业绩。

而周期性比较强的上游锂矿则值得留意持有的时间风险，虽然赣锋锂业（1772）、东岳集团（189）在这一次下跌幅度小，但其股价的核心逻辑在于原材料缺货，需求上升带动价格上升，所以股价上升具有爆发性。

一旦供需发生改变令到原材料价格持平或微跌，那么股价将十分容易下跌。

这一点可以从a股京东方A、TCL股价持续下跌来验证，虽然上半年业绩受面板价格上升推动业绩大增，但是如今面板价格已经开始不再增长，而股价已经持续下跌好一段时间。

结束语

28号晚的“护盘”言论频出，但在28-29号的恒生指数反弹方面，南下资金净卖出达上百亿。

年初的下香江抢定价权，到如今指数低位割肉，除了应对赎回、风控等风险因素外，也都证明股价的波动除了基本面因素，投资者心理情绪的变化足以改变股价的短期走势。

这个时候值得重视的是，当迷雾来临，不知如何抉择之际，快速梳理政策、个股等逻辑将成为拨开迷雾的关键，那么也就能快人一步调仓。

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