假如股市是一场鱿鱼游戏
Netflix最近有一部全球爆火的新剧 —— 《鱿鱼游戏》。故事讲述了456个在现实生活负债累累的人，为了巨额奖金参与6轮死亡游戏，游戏的最终获胜者可以赢得456亿韩元，而其他失利者会当场毙命。
剧中的游戏规则很简单，都是"一二三木头人"、"扣椪糖"这种韩国民间游戏，整部剧真正吸引人的是玩家做的抉择。
每轮游戏开始之前，玩家都要在不知道游戏内容和规则的状态下，进行一些选择。
有时候是选择桠糖的图案，有时候是选择出场顺序，有时候是选择队友，这些选择会极大的影响通关难度，也间接决定了玩家的生死。
每当我看到一些玩家，因为做错选择而提前领饭盒，我眼里就会泛起泪花：这TM和我们的股市也太像了。
都说股票最害怕不确定性，今年的不确定性尤其多。
一季度刚跨过香江抢互联网核心资产，马上就出了反垄断；
二季度买了医药还没坐热，就开始集采；
三季度想着光伏再捂一捂，热点就轮动到煤炭、钢铁这些周期股上面；
每个季度都好像新一轮鱿鱼游戏，股民就好像游戏里面的玩家，股民用自己的真金白银下注，押错了就亏钱，但是又不能不押。
国庆长假马上就要结束了，新一轮鱿鱼游戏又要开始，这一次该如何抉择呢？
桠糖
之前在微博上大热的是鱿鱼游戏的第二轮 —— 扣桠糖，游戏内容很简单，只要在限定时间内，将桠糖按照设定的图案扣出来，就算过关。
显然，通关的秘诀是选到边长最短的图形。比如说三角形，就是最容易通关的；而伞形因为图形复杂，通关难度会大增。
图片来源：鱿鱼游戏
但是玩家在选择的时候并不知道游戏内容，选择什么图案显然就是三分天注定，七分靠打拼，剩下九十分就看命。
那些不小心选到伞形的人只能暗暗骂一句"阿西吧"，然后加倍努力扣糖，实在不行被淘汰了，那种感觉，大概就是紫金矿业的股民，明明押对了周期股，却眼睁睁看着钢铁、煤炭上天，留下自己一直横盘。
图片来源：鱿鱼游戏
说起周期股，三季度抽到"三角形"的幸运儿，没错是过去长期被市场忽视的周期股(紫金矿业除外)。
今年以来，为了实现碳达峰和碳中和目标，全国开始推出各种产量控制政策，钢铁、火电、化工、纺织这些高能耗的工业，供应受限。与此同时，下游需求旺盛，供需缺口放大后，最直接的影响就是涨价。
比如说钢铁，随着占全球产量57%的中国限产，全球钢铁价格从去年3月份以来已经翻倍，这也带动国内钢铁企业大幅改善。国内最大的钢铁企业宝钢股份上半年盈利167亿元，同比增长273%，超过了上个周期顶峰 —— 2008年的利润记录。
图片来源：富途牛牛
同样大涨的还有化工板块。受到"能耗双控"政策影响，化工在供给侧收紧，同时下游需求向好，化工产品价格涨多跌少，根据广发证券提供的数据，在其跟踪的231个产品中，有127种产品价格上涨，其中像金属硅、磷酸、纯碱等产品涨幅惊人。
图片来源：广发证券
这也带动化工板块集体走高，自3月份以来，化学原料板块指数已经接近翻倍，这次终于轮到化工研究员给医院研究员讲逻辑了？
图片来源：富途牛牛
纵观整个市场，三季度故事讲得最好的就是"涨价"，通过涨价提升利润，从而带动股价的上升。
而在涨价不明显的板块里面，股价表现最稳定的是高景气度的光伏储能板块。
无论是电池龙头宁德时代，还是光伏龙头隆基股份，股价在4月份进入主升浪，经过一个季度的拉升后，三季度进入横盘调整的状态，虽然没怎么涨，但是股价也没怎么跌。
目前来看，光伏依然未来多年最确定性的主题，只要现有的逻辑不变化，未来某个时间点依然会是市场炒作的核心。
图片来源：富途牛牛
看完了高景气度的板块，我们再来看市场的另外一条主线：政策。今年以来，政策对多个行业进行了精准的调控，包括互联网、地产、教育、医药，这些行业在三季度股价不但没有起色，还进入了新一轮的风险释放。
最明显的互联网。2020年，互联网是股市表现最好的板块之一，但是进入2021年后，反垄断的阴影就一直笼罩着互联网，三季度的滴滴事件更是让整个行业雪上加霜。
腾讯、阿里、拼多多、美团这些头部互联网公司，去年受益疫情，排着队翻倍，今年则是排着队腰斩。特别是阿里巴巴，股价马上要跌穿2018年的低点，这也给各位股民上了一课：抄底有多危险。
短期来看，互联网公司有政策风险，又没有业绩催化，股价要修复也许还要等等。
图片来源：富途牛牛
地产方面形势也很严峻，房地产销售本来就严格管控了，三季度恒大又给大家丢了一个雷，于是开发商、家电、防水，连带物业行业都受到牵连。不过物管行业是长期看好的行业，这也相当于给了大家一个上车的好机会。
图片来源：富途牛牛
最后，受影响最严重的还是教育。7月份的"双减"政策，成为了压垮骆驼的最后一根稻草，教培行业的利空彻底落地，新东方、好未来这些行业龙头，股价腰斩都已经算很好的了。
图片来源：富途牛牛
假如三季度的股票市场是鱿鱼游戏，周期股拿到的是三角形，光伏拿到的是圆形，互联网和地产拿到的是伞形，那么教育股拿到的可能是清明上河图。
图片来源：鱿鱼游戏
四季度，会是什么游戏
总结前三个季度的股市，市场追逐的核心是景气度。只要是高景气度的行业和公司，不管估值多高，都有资金追捧。
假如资金放弃的话，只有两个理由：
1.有比你景气度更高的行业；
2.出现了政策风险；
所以股市的逻辑也很明显：
1）一季度炒互联网、消费，反垄断政策出来后风险增加，资金撤退；
2）二季度炒光伏、新能源，因为这是市场最景气的板块；
3）三季度炒周期，因为光伏这些板块估值炒得差不多了，而周期利润大幅改善，景气度有支撑；
按照这个惯性，四季度最简单的策略就是继续紧抱着高景气度的板块，最好是能涨价的。
比如说天然气，最近由于全球减碳，天然气需求大幅提升，同时产气大国俄罗斯供应又不足，天然气在淡季都补不了库存，等到冬天大概率价格还要上涨。
图片来源：富途牛牛
另外一个就是绿电。对于很多新能源运营商来说，绿电交易可以提高其电力中长期交易价格，同时装机渗透率的上升，又能增加发电量，整体是一个量价齐升的逻辑。
图片来源：网络
假如担心抱团能源化工、煤炭会有周期尾声的风险，我们也可以选择埋伏一些四季度可能高景气的板块。
板块选择主要还是前期的热门板块，像光伏、半导体、CXO这些，这些板块有长期逻辑，短期看又经过长时间调整，假如业绩有什么催化，应该能吸引一大批炒作资金。
比如说半导体，板块从8月份开始调整，然而目前缺芯的问题依然严重，台积电等行业龙头已经宣布涨价，未来也许还有一段景气周期。
图片来源：富途牛牛
当然，还有另外一种玩法，就是选择那些受到打击的行业，提前埋伏，假如这些行业可以再四季度恢复景气度，那么收益绝对比前两类股票要高。
例如受到疫情影响严重的机场、航空股，最近默克宣布推出口服的新冠药，虽然效果只有50%，但是万一呢？梦想还是要有的，假如这款药可以有效抑制新冠的传播，让欧美复工复产，那么整个股票市场的逻辑都会改变。
图片来源：富途牛牛
不过，不管做出哪一种选择，我们都要做好应对措施，因为我们面对的市场充满了不确定性，年初谁又能想到互联网会是如斯田地呢？
《鱿鱼游戏》里面的玩家，也和我们一样，在经历了几场游戏后，开始想去预判下轮游戏的内容。
第四轮游戏开始之前，玩家需要两两组队，由于上一轮游戏是拔河，大家在挑选队友时自然就会找最有默契的人，来共同面对挑战。
然而命运和大家开了个玩笑。第四轮的游戏规则是赢完队友手上的十颗弹珠，就能过关，而你的队友就要被淘汰，于是，亲密无间的队友瞬间变成了你死我活的对手。
图片来源：鱿鱼游戏
从今年的市场来看，所有的行情都是围绕政策和景气度展开，四季度的新政策和景气度的变化，也许会极大的影响一只股票的走势。
例如最近狂涨的煤炭，政策风险其实并不小。假如监管层要保证电力的稳定供给，对煤炭进口、煤炭生产进行干预，那么行业的逻辑可能就会有危险。这种高位的风险，往往是最需要关注的。
好雨知时节
当鱿鱼游戏进入到最后一轮，两位男主角在雨中搏斗时，其中一位观赏比赛的贵宾，说了这样一句话：好雨知时节。
图片来源：鱿鱼游戏
这是来自杜甫《春夜喜雨》的一句诗，寓意大概是要做好一件事情，总要顺应着事物的规律，顺势而为。
而资本市场，也有自己的时节，那就是美林时钟。
美林时钟将经济周期分为四个阶段：
1) 复苏阶段，股票对经济的弹性更大，其表现好于债券和现金；
2) 过热阶段，通胀上升背景下，大宗商品表现最好；
3) 滞胀阶段，加息预期将冲击股票，现金收益好于大宗商品，股票表现最差；
4) 衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，股票逐步出现机会；
假如我们用美林时钟的角度去看疫情后的股市：
1) 去年3月份开始，全球宽松，虽然部分地区停摆，但是消费依然强劲，大部分股票都迎来了牛市；
2) 去年10月份，景气度开始向上游传导，铜价开始上涨，到了今年，大宗商品全面走牛，煤炭、钢铁、化工等产品陆续涨价；
到了现在，虽然美国不承认，但是通胀是明显的，从二手车价格，到美国租金指数，都在不断上涨。最近多个国家开始陆续提升利率，美国的加息预期也在逐步加大。
从周期的角度来看，这也许是比景气度和政策更重要的事，假如全球真的进入滞涨阶段，开始收紧货币，那么大家要做的是拿好现金，忘记股票，打开电视再看一次《鱿鱼游戏》。
"转发" 是对我们最大的鼓励