结合上次的磷酸铁锂的文章，看到友友们对于上游磷、锂资源的热情回复，今天再尝试梳理一下磷酸铁锂大扩产下，上游是否有足够的产量对接需求爆发。首先，还是按照2022年新能源车的销量预期做大致推测的前提。按行业目前主流生产工艺技术，1吨磷酸铁锂最高用到0.25吨碳酸锂（LCE）。也就是说，中性偏上的预期下，碳酸锂的用量在16.66万吨。结合其余40%用三元锂和钴酸锂电池的猜测，大致在需要用8万吨左右碳酸锂，也就是24.6万吨。根据行业资料，2020年锂需求里来自电池的需求超过75%，其中动力电池超过54%。2021年动力电池占比预计超过70%，是最主要的下游应用；预计2022年动力电池占比需求将会进一步扩增到80%，也就是预期全球在2022年需要31万吨左右的碳酸锂。进一步来看，全球锂矿资源主要在澳洲和南美，经过上一轮锂周期的洗牌，目前上游集中度较高，主要优质资源掌握在ALB,SQM,赣锋,天齐,和澳洲几家锂矿公司(Galaxy Resources, Pilbara)等头部玩家手里，上游议价权显著提升。并且，2022年可以显著放量的只有澳洲的矿和南美的盐湖扩产。其中已确定的是全球最大锂精矿泰利森扩产(40w吨扩到120w吨锂精矿 对应增加10万吨碳酸锂LCE)，这部分只会出售给股东雅宝ALB(49%),天齐(25%)和IGO(25%)，Blad Hill（预计未来6-9个月，满产2万吨LCE），阿根廷C-O盐湖以及智利的Atacama盐湖。此外，可以较快恢复量产的锂矿还有Wodgina和Core Lithium，预计最快时间到2023年。 而中国储量少且品位一般，主要集中在青海和西藏，开采难度大，成本高，预计2025年最多贡献7万吨产量新增量。也就是说，2022年全球产量还是看国外，国内资源目前还不能满足所需，叠加海运费用高位，这也是国内锂价上涨的一大动力。根据国内外锂矿商的公司公告，结合2019年确定生产产量，其实已经够2022年全球需求预期。根据云天化的公告回答，1吨磷酸铁锂大约需要0.95吨磷酸铁，也就是0.6吨P2O5，约等于2吨磷矿石。假设2022年磷酸铁锂电池全部使用磷酸铁生产，还是按中性偏上的预期估算，大概消耗磷矿石在133万吨。根据wind统计的10月磷矿石累计产量，已经达到8098万吨，明显是有充足产量对应磷酸铁的制造。当然，磷与我们的日常生活密切相关，并不能单单只看一点，传统磷化工产品其实主要用于农业领域。2020年，我国的磷肥需求在1590万吨，1吨磷矿石只能产生0.3吨的磷肥，消耗磷矿石大概在5300万吨。今年以来，由于粮食供给不足和涨价促进了对化肥的需求，而当前粮食的种植主要依赖钾肥和磷肥，进一步提高了磷矿石的市场需求；从产业链来看，磷化工产业链的上游起始于磷矿石，通过硫酸浸泡（湿法）、加热（热法）等方式可制得中游产品磷酸以及黄磷等，而黄磷单吨耗电量高达12450度，并且单吨CO2排放量达到16吨；从政策来看，黄磷属于《产业结构调整指导目录（2019版）》限制类产品中，且在长江“三磷”专项整治行动中，将在两年内基本摸清“三磷”行业底数，重点解决“三磷”行业中污染重、风险大、严重违法违规等突出生态环境问题。也就是说，在这几年，磷矿石的未来新增产能预期是趋紧的，且将淘汰行业末流企业（在涨价预期下，估计很难做到）。从国际情况来看，我国磷矿石储能占全球的 5%，产量占全球的 40%，目前是全球磷矿石第一大生产国。磷我们并不是短缺，只是控产带来的价格上涨，整个产能其实从2016年的1.44亿吨下降了不少，未来是能够满足国内定量定产的。总的来说，磷酸铁锂位于中游制造端，根据微笑曲线，本身就是低毛利的领域，叠加行业玩家的大量涌入，技术门槛不高的情况下，明年要维持相应的毛利水平将会是一大挑战。再看上游的供给方面，整体是能满足行业2022年发展的，而上游的涨价情况，锂矿是成长属性带动的远期价值改变，且本身稀缺的属性，导致价格升高，行业玩家也是积极的扩产，未来是有可能回归周期属性的；磷矿相对来说只是国内的限产的措施，本身并不是稀缺资源，价格的上涨其实影响较小（毕竟摩洛哥的磷矿相当于石油）；唯一的变量是在疫情反复，只能依靠国内的产能将会大大影响产业链。最后，上游由于本身的资源属性，在稀缺高成长的反应下，利润转移是大概率事件，中游本身没有技术壁垒，想要继续赚取高利润将会受限其商业模式，叠加“4680”的高镍技术、钠电池、国外更多使用的三元锂；对于高估值的磷酸铁锂我们有理由保持一分清醒，且科技行业最怕的就是技术变革。可以躺赢，就别跨栏
CXO还能继续独立于医药板块吗？
金科服务（9666.HK）：实力稳健，行业赛道的长期主义者