海象新材：美国人都爱的PVC地板

美元大放水，映射到本国市场最具民生属性的影响，恐怕要属房价的持续爆涨了吧。

专家建议：“现在买不起房的时候更得多来两套”。美国人也不手软，低借贷成本更是刺激了房屋的需求，外加持续的通胀升温，地产市场迎来一片繁荣。

截至2022年6月，美国所有房价中位数突破40万美金大关，高达407600美（约273万人民币），较去年同期大涨15%，月环比上涨1.42%，处于上世纪80年代末以来的高位。

但咱们今天不讨论房价，漂亮国的房价是涨是跌，反正我都买不起。不如把焦点放在与房价联动最为紧密的建材上。受到美国房价的上涨行情，建材行业也是一片欣欣向荣。

一、PVC地板

首先重点介绍欧美家庭装修必备的建材——PVC地板。

1、国外行得通

PVC地板实际上是一种塑料地板，也是目前世界上非常流行的一种新型轻体地材。PVC地板起源于欧洲，20世纪30年代美国开始工业化生产，发展历史不过百年，是在欧美及日韩等国家十分风靡的建材。

根据Tarkett统计，2019年北美地区弹性地板（PVC地板为主）销售量约占全球总市场规模的38.1%，欧洲地区弹性地板销量约占全球市场规模的33.3%，整体来看欧美地区市场份额占到全球的70%以上。

一方面，PVC地板的主要成分是环保无毒且可再生的聚氯乙烯，而其片材使用的更是经国家认证的绿色环保材料，不含甲醛还有抗菌性能。仅这一优点就足以让PVC地板在极力推崇环保的发达国家夹道相迎。

另一方面，PVC地板超轻便的特点也使其安装非常方便，无需大动干戈，自己就可以动手DIY。这对于人工成本高的欧美国家来说，无疑是最经济实惠的装修选择。

2、国内吃不开

在国外行得通的PVC地板，在国内却是另一番景象。相比2020年市场规模超千亿的瓷砖和实木地板，PVC地板在国内的市场规模连它们的一半都不到，确实显得有点吃不开。

一方面，中国的PVC地板是在2000年后才有初步发展的，应用领域也常常局限在体育场馆、医院、学校等大型场所，运用在家装上的PVC地板，鲜为人知。

另一方面，在国人传统的家装观念中，瓷砖和实木地板要更受欢迎，加之环保意识尚未成熟，一定程度上也影响了PVC地板在国内市场的推广。

二、海象新材

消费虽然不到位，但中国却是PVC地板的主要出口国。

根据中国海关数据，2021年我国出口PVC地板总额为432.02亿元，较2020年度增长12.2%。毕竟产业配套成熟、人力成本也不高，在制造业方面，中国还是占据很大优势的。

1、海外需求日升月恒

无论是房屋需求高涨还是替代原有的毛毯和实木地板，海外的PVC地板市场仍然存在巨大需求。

据Tarkett统计，过去5年，美国PVC地板行业的销售收入复合增速达到18%，销量复合增速15%，2020年市场规模已超过60亿美元。预计全球PVC地板的市场份额接近200亿美元。

不同于国内，欧美国家无论是在家装还是商业领域对PVC地板的接受度都很高，这也是海外PVC地板市场规模显著高于国内的重要原因之一。

2、收割美国市场

但由于美国和欧洲的PVC地板产能有限，其所需PVC地板严重依赖进口，这给了中国企业一个很大的机会。

近年来，海外市场份额不断提升的海象新材，就是得此机会迅速发展的中国企业。

2013年成立的海象新材，是目前国内领先的PVC地板生产及出口商之一，所处地位包揽了行业的上下游产业链，主要从事PVC地板的研发、生产和销售。海象新材的产品绝大部分销售到美国、欧盟、加拿大、澳洲等国家和地区，2019年公司海外收入占比达到99.25%。

其中，美国是海象新材的第一大市场国，2019年公司在美国的销售额达到4亿元，占比47%。不断增长的销售业绩，让美国PVC地板市场成为海象收割全球市场份额的重要僚机。

3、海象优势

被看作是行业新星的海象新材，确实具备了冲击市场的几大优点。

首先，是具有一定的议价权。

2016-2020年，公司前五大客户收入占比分别为75%、66%、48%、41%和37%，明显呈现下降趋势。对比老牌企业爱丽家居，其前五大客户收入占比高达95.73%，不仅议价能力低，公司的抗风险能力也明显偏弱。虽然做的是贴牌生意，但如今依赖程度减弱的海象掌握了一定的议价权，抗风险能力也明显增强。

其次，是在海外的产业布局。

2020年8月7日，美国贸易代表办公室发布声明，即日起开始对包括公司在内的多个行业恢复加征25%关税。在这种行业至暗时刻下，凭借在越南建立子公司的举措，让海象在剑拔弩张的斗争中没有受到过大冲击。

2020年，海象新材营业收入12.2亿元，同比增长42.52%，扣非净利润1.7亿元，同比增长30.98%。

来源：公司2020年年报

再者，是毛利率高于同行。

PVC地板详细分为LVT地板、WPC地板和SPC地板三大类。受到市场需求转变以及贸易摩擦影响的残留，公司主营产品LVT地板逐渐被淘汰。得益于相关技术的突破，此前处于摸索阶段的SPC地板开始替代LVT，成为海象的又一盈利利器。

成本更低、毛利率更高的SPC地板销量提升，积极带动了公司盈利水平，产品矩阵改善后，海象新材整体毛利率明显高于同行。

前中后三大优势让海象新材本期的利润指标十分亮眼。2022年上半年，公司实现收入9.56亿元，同比+15.7%，归母净利润0.74亿元，同比增长41.42%，扣非后归母净利润0.74亿元，同比增长47.56%。

在上半年疫情肆虐、港口运力紧张、原油价格暴涨的大环境下，海象实现逆势反转，虽然也有美国房价驱动助力，但整体的经营思路以及毛利改善才是公司发展内生驱动。

三、波动

市场有需求，企业有产能，但对于营业收入几乎完全依仗海外市场的海象新材来说，永远也避不开老生常谈的旧矛盾以及随时可能爆发的新隐患。

1、汇率波动

汇率是悬在海象上空的一把利剑，时刻干扰着公司的业绩波动。

从2020年下半年开始直至2021年一整年都是处于人民币升值，美元贬值的状态，本该是利好中国的美事，但对出口企业来说可不是什么好兆头。对于海象，提价将削弱产品竞争力；销售价格不变，那就是汇兑损失超过10%，直接影响公司业绩。

2、成本波动

海象PVC地板的直接材料成本占比高达65%，其价格波动是公司利润水平的最大威胁。

而PVC的价格波动又主要受原油和煤炭这两个超大周期原料的价格波动影响。美国寒潮、能效双控、原油暴涨，桩桩件件都让PVC的市场价格不断上涨，价格传导的时滞性导致海象盈利水平大幅收窄。

3、关税波动

关税波动就不用多说了，中美贸易摩擦以来美国对中国出口的商品加征的关税反反复复，加上全球的各种贸易保护主义抬头，关税波动对海象的收入影响也是颠来倒去。

不过对于这一点，国家还是出台了一些利好政策。2021年公司外销金额为17.9千万，公司出口产品享受13%的出口退税政策。外加海象在越南布局产业且规模不断扩张，所以关税波动的影响要比前两者，相对较小。

能源供需、国家关系，四面八方的因素围攻着企业发展。现在的局势是人民币贬值利好出口，PVC原料价格也开始回落，公司毛利率进一步提升。但汇率波动永远存在，国际局势时刻影响着大宗商品价格，海象利润承压也会不定期发生。

四、结语

喜人的是在公司今年的半年报里，内销增速成为最亮眼的存在。

2022年上半年海象新材境内收入891万，同比增长201.4%。虽然相比9亿多的境外业绩仍是小巫见大巫，但一直沉闷的国内PVC地板市场能有这样的增长率已是很大的突破了。此外，对比境外18.18%的毛利率，海象内销的毛利率高达30.0%，这是一个很大的优势，转战国内市场不仅可以规避国际风险，还可以很好的提升公司的盈利空间，一举两得。

但放长线钓大鱼的坏处就在于：不能立刻收效，更大的好处在未来才能得到。

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