一文搞懂指数基金
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以静制动
这是我的第13篇原创文章
走在价值投资成长路上的同时，也希望能给有缘的读者提供一个新的视角。
毕竟每个人迟早都会有投资的需要，投资路上或多或少会犯错，多个视角或许能少点摸索、少走弯路、少交学费。
我的观点可能会有错误，但绝对是真诚的。
请大家务必结合自身情况，独立分析判断，三思而后行。
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“电子榨菜”进化史
我念初中的时候，和上海这边的学校不一样，每天中午是放学回家吃午饭和午休，下午2点左右再到校上课。那时没有手机和电脑，我的下饭“电子榨菜”是CCTV 2中午12点播出的财经新闻，名字好像是《经济半小时》？那时的节目主持人现在已经是《新闻联播》的主持人了。
这档节目算是我最初的财经启蒙。
大学毕业后的第一份工作是在外资银行的结算产品部门，那时的我压根儿对金融一窍不通。直到6年后离职，依然是个“小白”。
但我对投资理财这件事的琢磨，是从领到第一个月的工资起就开始了。因为工资卡是招行的，我很早就开始使用它的网上银行，也是我迄今为止用过的网银里面最好用的，没有之一。
慢慢地，开始在上面买一点理财产品，当然因为我的风险测评等级一直是保守型的，买的也都是稳健的类保本型产品。
后来互联网金融蓬勃发展，我的积蓄也稍微多了点，胆子逐渐大了起来。除了在支付宝和财付通上买货币基金，在银行买债券类基金外，还投资了XX网、XX金融之类的多家P2P平台——结局自然是花钱买到了惨痛的教训。
然后就消停了，投资仅限于银行的低风险理财产品。
兜兜转转换了好几个工作，终于稳定了下来。疫情期间我看了不少关于权益投资的书籍，经过一段时间的考虑，我们决定尝试走权益投资这条路。详细经过在#价值投资开悟之路 这篇文章中介绍过。
现在的工作允许我有更多的时间看书和思考，渐渐积累了一些投资类书籍的阅读体会，今后会继续分享。
写这些笔记是对新知识的消化和内化，也是梳理和构建自己投资体系的过程，当然如果能对别人有一点点启发，那就再好不过了。
初次涉足权益投资，从指数基金开始是不错的选择。
对股市规则和行业、企业有了比较全面深入的了解之后，再做个股投资，由浅入深，慢慢进阶投资→变富之路。
01
一本书搞懂指数基金
巴菲特说过：“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者竟然往往能够战胜大部分专业投资者。”2005年，他在致股东的信中又忍不住夸奖了指数基金：“由于高额的管理费用，主动管理基金的长期总体表现还不如低成本的被动型指数基金。”
此言一出，许多主动基金表示反对。于是，巴菲特立下50万美元的十年赌约：从2008年1月1日开始，没有职业投资人可以选出一个由至少5只对冲基金组成的投资组合，能在10年后击败无人主动管理的标准普尔500指数（S&P 500 index）基金的表现。
结果如何呢？2017年12月31日赌约结束，标普500指数基金以125.8%的十年累计回报率和8.5%的年化收益率轻松击败了前来迎战的5只母基金平均2.96%的年化收益率。巴菲特的十年赌约成为指数基金历史上最精彩的一堂普及公开课。笔者之前的文章#巴菲特的“免费”午餐 里面也有分享。
这本《指数基金投资至简》是写给所有权益投资初学者的入门手册，里面不仅有深入浅出的金融知识，还包含了基金公司大量的一手数据，和基于大数据的分析报告。作者天弘基金团队，你不一定听过，但你肯定知道余额宝——其管理人正是天弘基金。
02
指数基金的优势
（一）简单透明
指数基金采用部分或全部复制、跟踪指数的投资方式，因此投资标的简单透明，投资者根据目标指数的涨跌就可以大致判断自己投资的指数基金的涨跌情况。
其次，简单易学。对于权益投资的初学者而言，光听指数基金的名字就知道它投资的是什么行业或者什么市场的多少只股票。
最后，风格稳定，受基金经理个人影响较小。基金经理的任务是对指数的成分股进行跟踪，并以此为依据进行组合配置，尽可能保持最小的跟踪误差。
（二）充分分散
指数是使用市值加权法计算出的所有成分股收益的平均值，因此其核心特点是充分分散。这个“分散”又可以从两个层面来看：一是收益的分散，二是风险的分散。
首先，股市的涨跌是非对称的，往往是“七亏二平一赚”，指数的涨幅其实是由那些涨得很多的股票带动的，沾了它们的光，指数的涨幅其实比整个市场涨跌幅的中位数要大。这就类似于工资“被平均了”：很多人的工资都没有平均工资高，只是被高净值人群拉高了。指数基金是市场的平均收益，能赚到这个平均收益其实已经超越了大部分人。
其次，指数基金的资产组合充分分散，带来风险的充分分散，这也是它和个股的明显区别。
（三）费率低廉
基金买卖的时候有申购费、赎回费或者销售服务费，持有的时候有管理费和托管费。
由于指数基金采取的是被动跟踪指数的策略，基金管理人不需要花大量的时间来选股和择时，基金管理费用就相应降低。同时，指数基金大多采用买入并持有的策略，不会对组合频繁调整，换手率低，其交易费用也较低。
（四）捕“牛”利器
指数基金一般仓位都维持在90%以上，在牛市中可以快速抓住行情，特别是在A股“牛短熊长”的情况下，很多主动基金经理往往反应不及，但指数基金依靠高仓位的纪律化投资方式可以快速跟上市场。
（五）活力长青
指数公司会根据市场及个股情况变化，按照既定的指数编制方法，定期调整成分股，剔除“不合格”的股票，纳入新的股票。指数基金也会根据标的指数成分股的调整进行调仓，这在一定程度上保证了投资组合的活力。
03
指数基金简史
指数最初是统计学的概念，就是通过一定的计算方式，反映股票市场总体价格水平和变动趋势的一个平均数。指数化投资缘起于投资组合理论的发展，即“从长期趋势来看，没有人能够持续战胜市场”。这里有两个关键词，一个是长期，一个是持续。
1884年，世界上第一条股票指数——道琼斯股票价格平均指数诞生，其编制者查尔斯·亨利·道是《华尔街日报》的创始人和首位编辑，也是道琼斯公司的创始人。
目前大家经常提到的道琼斯指数，指的是道琼斯平均工业指数，以30家美国大型工业公司股票为编制对象。1957年，标普500指数问世，记录和反映美国500家上市公司（400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票）的股票指数。纳斯达克综合指数创建于1968年，是以在纳斯达克上市的所有公司的普通股为基础计算的，包含近3千家上市公司股票，更具有综合性。以上三种指数并称为三大美股指数。
有了指数的理论支撑，第一只指数基金——先锋标普500指数基金，1975年在美国出现了。起初发展并不顺利，规模一直停滞不前，直到80年代末到90年代持续牛市行情到来，指数基金业绩大比例跑赢主动基金。先锋标普500的规模不断增长，成为全球最大的指数基金之一。
长“牛”的股票市场是指数基金在美国获得较好发展的最大基本面因素。美国指数基金经过40多年的发展，其市场份额已超过全市场基金规模的35%。
对比而言，中国的指数基金发展仍在初期，2003年，国内第一只全复制指数基金问世，次年国内第一只ETF诞生。之后各类型指数基金快速发展，2018年指数基金行业份额首次突破5000亿元，超全市场公募基金（非货币）的14%。
中国基金业的产品模式大多是从美国学习借鉴来的，指数基金也不例外，但本土化之后，很有中国特色，最大的特点就是互联网基因。
2013年，支付宝和天弘基金联合推出了余额宝，给大众做了一次现金管理的理财启蒙。我自己也是从那时开始知道，除了银行的理财产品之外，个人还可以直接在手机上买基金。
简单便捷，可随时取用，每天都能一目了然地看到前一日的收益和近期的年化收益率，恰到好处地满足了移动支付时代追求本金安全的同时，获得一定收益的需求。
随着投资经验的积累，熟练玩转互联网金融的人们也开始通过承担风险来获取超额收益。指数基金因为简单、清晰、标准、顺应客户行为在线化，成为非常适合互联网平台生态的投资品种。
04
指数基金的分类
（一）按选股规则
1.规模指数。比如代表超大盘的上证50（沪市市值排名前50的股票）、代表大盘的沪深300（沪深两市市值排名前300的股票）、代表中盘的中证500（两市市值排名第301至800名的股票）和代表小盘的中证1000（两市市值排名第801到1800名的股票）指数。
2.行业指数。先把股票按照一定的行业分类规则划分为不同的行业，再编制成指数，比如医药行业、金融行业等。
3.主题指数。把与热点或趋势相关产业的上市公司股票编制成的指数，比如“一带一路”、人工智能等。
4.策略指数。根据不同的投资策略从市场中挑选出符合要求的成分股，编制而成的指数。常见的策略有多因子、成长、红利等，比如某基金经理认为自己的策略好，也能用一套规则解释清楚选股逻辑，那就可以据此制定出指数的编制规则，编制出一只策略指数。
（二）按投资策略和交易方式
1.普通指数基金。也称场外指数基金，不在股票交易所发生，而在基金账户里买卖。最大的优势是申购门槛低，10元起购，申购方便，在基金销售平台网站、app里即可申购。这类基金以复制的方法跟踪股票指数，尽量与指数保持一致，获得与指数大致相同的收益。
2.指数增强基金。在基本跟踪指数的基础上，通过主动操作，追求超越基准指数的收益，即牺牲了跟踪的精准度来追求更多的收益。但风险也增大了，因为主动操作未必成功。而且有了基金经理的费心费力，费用也高于普通指数基金。
3.ETF及ETF联接基金。ETF全称是交易性开放式指数基金，指在交易所进行交易的指数基金，类似于股票买卖。在中国，投资ETF必须有股票账户，这就满足不了想在场外购买该基金的需求，于是出现了在场外交易的ETF联接基金。它的资金不是直接投资股票，而是投资对应的ETF基金。
4.LOF。全称是上市型开放式基金，也是在交易所交易的。它既可以场内交易，也可以场外交易，相当于为场外基金拓展了一个“销售渠道”，将场外基金放在交易所内交易。
5.分级指数基金。通过事先约定基金的风险收益分配，将母基金分为不同的子份额，预期风险、收益较低的子份额被称为A类份额，预期风险、收益较高的被称为B类份额。由于法律约束，现已不允许发行新的分级指数基金，存续的必须清盘或转型，不再赘述。
05
投资指数基金的最优“姿势”
如何选择适合自己的指数基金进行投资呢？
首先，选定标的指数。我自己作为新手也和大部分人一样选择了沪深300指数，因其市值覆盖面广、市场认可度高，所包含的300只“龙头股”在经济增速放缓之时，更显其稳健风格的优势。
其次，选择产品和交易方式。普通指数基金、ETF和增强基金各有优劣，大家要根据自己的风险偏好、收益期望来选。
最后，比较费率。同样的指数基金，不同公司，费率不同。有些指数基金名称后面带有A或者C，A是指该基金要收申购赎回费，但不收销售服务费，C是指不收申购赎回费，但要收销售服务费。
由于申购赎回费是一次性收取的，而销售服务费是按天计提的，所以短期投资选C类更合适，长期投资选A类更合适。长短怎么区分呢？可以分别计算一下费用，也可简单地按照1年来划分。
另外，基金申购页面有历史跟踪误差数据供投资者参考，同类型产品要优先选择误差小的。
对权益投资的新手、上班族和非专业人士来说，定投是最优的投资“姿势”，我自己就购买了指数基金的定期不定额定投产品。
所谓“定期不定额”指的是根据市场的涨跌，在市场高位时不投或少投，在市场低位时多投。系统根据特定模型，在固定的时间，比如每周四，自动判断执行或不执行预定金额的申购或赎回。
这样就一招解决了择时的问题。
华尔街流传着一句话：“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难。”而定投最大的好处就是分批入场、摊平投资成本，分散可能在高点进场的风险，再在相对高点卖出，以达到“低买高卖”的效果。为了达到这个效果，定投的时间必须足够长，最好能做到跨周期投资，也就是穿过漫长熊市，在短暂牛市中及时止盈，落袋为安。
关于指数基金投资的学习，这本书只是个开头和入门，当中的理论必须通过实践才能真正发挥效用。
尽管投资路上荆棘丛生、道阻且长，但通过阅读，我们可以把优秀前辈的智慧和经验悉数收入囊中，在需要的时候，定能助我们披荆斩棘，化险为夷。
最后，借用书中的一句话结尾：权益投资犹如品茶，可能会苦一阵子，但不会苦一辈子。投资者只要找到适合自己的投资品种，终会苦尽甘来，享受它带来的投资成果。
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