笔者的观点和内容，是记录下自己的所思所感，用文字留下时光的印记。
走在价值投资成长路上的同时，也希望能给有缘的读者提供一个新的视角。
毕竟每个人迟早都会有投资的需要，投资路上或多或少会犯错，多个视角或许能少点摸索、少走弯路、少交学费。
我的观点可能会有错误，但绝对是真诚的。
请大家务必结合自身情况，独立分析判断，三思而后行。
这是我的第19篇原创文章
俗话说，隔行如隔山。不少人对投资的认识基本来源于道听途说，因此很多事实和规律被大众误解了。市场上，能理解并认同价值投资的人是极少数，按李录的说法，只有5%左右的人是价值投资者。从我对身边人的观察来看，还真是如此。再加上大部分人不是股民，说99%的人对投资的观点存在误解，绝不是危言耸听。
中国有2亿股民，但是有7亿多基民。俗话说，“专业的事交给专业的人去做”，许多人感觉投资是个很繁琐的事，不会看财报，不会分析经济形势，更没有充足的时间和精力去关注行情。于是就买基金，把钱托付给主动管理型的基金，期望获取比指数更高的收益。但是，从统计来看，大部分的主动管理型基金收益并没有那么高，甚至跑输大盘指数的比比皆是。巴菲特早就指出了主动管理型基金的弱点，并且提出过著名的10年赌约，赌标准普尔500的指数基金收益会高于任何主动管理型基金，结果是巴菲特赢了。从2008年1月1日至2017年12月31日，标普指数基金获得了年化7.1%的收益，大幅跑赢接受挑战的主动管理型基金2.2%的收益。为什么会这样呢？主要有下面几个因素。第一，平仓线。基金一般会有个70%或80%的平仓线，一旦跌到了这个位置，就会触发强制卖出，把钱退还给投资者，避免更多的亏损。按照价投的思维，跌得多了，反而应该买股票。因为低位清仓了，后面涨再多，也和你没关系了。第二，管理费较高。除了申购/赎回费、销售服务费、托管费之外，基金一般都要收2%左右的管理费，因为基金经理付出了劳动，所以要收取劳动报酬。不管基金是赚还是亏，管理费都要收。每年扣掉2%，用复利算下来，会少赚不少。第三，激励机制问题。基金在每个季度、每年都要按收益率进行排名。排名靠前的基金才能吸引更多的人来投资，所以这就注定了主动管理型基金每年都在玩冲刺赛，想方设法去追逐热点赚快钱，这就容易被市场先生牵着鼻子走。第四，资金来源问题。往往在牛市股价大涨的时候，基民疯狂的买入基金，基金经理收到钱后，不得不高位加仓。在熊市中基金净值不断下跌，基民承受不住亏损而割肉离场，基金经理不得不卖出股票应对赎回。这完全是与价值投资的操作反着来的，高估的时候买股票，低估的时候卖股票。这样的情况下，很难有持续的高收益。基金经理管理的不是自己的钱，跌了也不影响拿管理费。因此，买主动管理型基金要慎之又慎，如果实在想买基金，被动的指数基金反而是比较好的选择。如果稍微懂点投资，乐意学习，自己创建优质公司股票组合来做投资，可能会获取比基金更高的收益。
勤能补拙，无论是工作、生活和学习，勤奋都能给我们带来回报。但是在投资领域，很多人的勤奋却用错了方向。有的人盯盘很勤奋，一天4个小时的交易时间里，片刻不离屏幕，试图从波浪线中找到致富的规律；有的人复盘很勤奋，看图看线，不断修正这指标、那指标的用法；有的人看新闻很勤奋，每天关注财经新闻，追踪热点，生怕错过天上掉馅饼的机会；还有的人买卖很勤奋，买进卖出，做差价交易降低成本，或者四处追逐所谓的消息股、潜力股。绝大多数这样勤奋的人，往往赚不到钱。都说投资是反人性的，人天生有躲避危险、不劳而获的倾向。当看到下跌时，我们会产生卖出逃跑的冲动，避免更大的损失；当看到上涨时，会有加大投入的欲望，想着赚取更多的收益。看盘越频繁，受诱惑的次数越多，稍微意志力不坚定，就会做出追涨杀跌的行为。所以，抵制诱惑的一个好办法就是少看盘，我觉得一天看个一两眼就够了。据说，股神巴菲特的办公室里连电脑都没有，因为大部分时候，股价每天的实时波动是不值得花时间去关心的，那只是市场先生的“上蹿下跳”。我们也可以在软件上设置好预警线，让系统帮我们盯盘。频繁买卖，首先要付出巨大的交易成本，印花税是万分之10，券商佣金是万分之2左右，加上其他的费用，一次买卖至少会产生万分之15的税费。据统计，频繁交易下来，一年要付出的税费会占到本金的10%，扣掉这10个点，收益率直线下降。频繁买卖，很大程度上意味着买进的股票是自己不熟悉的，有的连这家公司是干什么的都不知道，只是跟风炒作。这样的盈利成功率不会高，反而容易在上下波动中被震下车。即使运气好，赚到几十个点，但在频繁换股中，难免会踩中雷，前面所有的收益加上一部分本金可能一次就被悉数没收了。正确的勤奋，应该用在分析公司的生意模式、护城河、盈利能力等方面，尽可能做到吃透，得出合理估值，然后据此作出买入和长期持有的决定。或者用在扩大自己的能力圈范围上，找一个感兴趣的行业，从最基础的知识开始一点点积累认知，慢慢地把陌生的领域纳入能力圈里，时刻准备着未来可能出现的投资机会。至于股价，看得越少，受市场情绪的影响就越少，犯错误也就少，呆坐不动反而能透过现象聚焦本质，获取更高的收益。
有一个普遍存在的观点：高风险总是连着高收益，比如赌博。不少人觉得买股票就是另一种形式的赌博，绝对的高风险高回报，几十万元冲进去，运气好的话，可能不到一年赚个好几倍。也有人觉得买入风险高的“妖股”，只要有“高人”指点，可以做到几天就翻倍。在价值投资的体系里，这恰恰是相反的——风险越高，收益越低；风险越低，收益越高。因为一家公司的价值等于它未来自由现金流的折现，每家公司都有个合理估值区间，而价格是围绕价值波动的。比如A公司内在价值是每股10元到12元，现在股价是5元，股价越往下跌，买入后的亏损风险是越小的，未来涨到11元左右的收益率是越确定的。如果A公司已经涨到20元每股，随着上涨，下跌的风险是越来越高的，收益的确定性是越来越小的，因为冥冥之中，它的股价将不断往11元左右靠近。那么，会不会遭遇股价跌到地下十八层的风险？大概率是不会的，只要公司未来会稳定的赚钱，跌到一定的低位，聪明的套利资金就会蜂拥而入，从而推高股价。老唐借泸州老窖的例子演算过，如果股价持续跌到几毛钱，那投资者的收益会高上天，远远超过股价上涨的收益。因为买入几毛钱1股的股票，每年却会有几元钱的分红，天底下哪有这种明摆着白送钱的好事，也会有人花个几千万把整个公司买下来私有化，然后每年领取十几倍的分红回报。财富是认知的变现，股市里赚的每一分钱都是认知提升的回报。所以，我们要做的是多思考现象背后的逻辑，让自己更加理性，而不是用惯性思维去做决定，更不要把一时的运气当长远的能力。
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